射频芯片(piàn)领域(yù)面临(lín)变局，下(xià)游(yóu)市场增速放(fàng)缓叠加进(jìn)入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受到(dào)资本热(rè)捧。据公司(sī)上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道(dào)，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资本、元(yuán)禾(hé)璞华(huá)、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大(dà)基(jī)金二期(qī)、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的(de)行情，该公(gōng)司(sī)股价(jià)于去年下半年触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)股价仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因(yīn)素影响，预计到2028年射频(pín)前端市(shì)场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来(lái)也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日(rì)报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金(jīn)二(èr)期等多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立(lì)于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通信(xìn)等(děng)无线通(tōng)信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司(sī)分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周期(qī)影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不(bù)足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进入(rù)融(róng)资快(kuài)车道，尤其是冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基(jī)金二(èr)期(qī)、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中数据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二(èr)期(qī)在投资慧智微的近(jìn)两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报(bào)，而较大(dà)基金(jīn)二期(qī)晚(wǎn)3个月进(jìn)入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能(néng)手机出货量的(de)大幅下(xià)降，电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah已经对慧(huì)智微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对(duì)智能手机未来增速持(chí)续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前(qián)端的市场为(wèi)190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的(de)市(shì)场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来(lái)，由于智能手机的温和增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前(qián)端(duān)的市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相似产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止跌回(huí)升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah>近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频(pín)芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以(yǐ)外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众(zhòng)，且(qiě)产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格(gé)，进一步(bù)压低了自身(shēn)的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微(wēi)电(diàn)子创始人(rén)钟林(lín)此前曾表示(shì)，国产射(shè)频(pín)前端(duān)芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频(pín)细分赛(sài)道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后(hòu)三年(nián)射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)将面临更(gèng)大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注亦有所下(xià)降，截至目(mù)前(qián)，今年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了(le)投资机(jī)构(gòu)涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基金(jīn)、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片测(cè)设(shè)中(zhōng)心(xīn)建设、总部基(jī)地(dì)及上海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设以及补充流动资金。具体战(zhàn)略(lüè)规划(huà)方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领(lǐng)域取得(dé)的(de)市场地(dì)位(wèi)，增加头部(bù)客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前端技(jì)术(shù)迭代(dài)，优(yōu)化(huà)可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的(de)应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多(duō)工器的产业链布局(jú)，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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