国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交织(zhī)下(xià)，节后市场走势将如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第(dì)一共和(hé)银行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协(xié)议以维持该银行(xíng)运(yùn)营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道(dào)，自美国第一共(gòng)和银(yín)行公布其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行股价在(zài)接下来(lái)的两天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创下历史(s武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义hǐ)新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部和(hé)美联储(chǔ)的(de)官员正在(zài)与其他银行进行(xíng)协调会议，为第(dì)一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中(zhōng)，美(měi)联(lián)储承认，对(duì)于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄(báo)弱(ruò)，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决(jué)硅(guī)谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查员(yuán)未能充(chōng)分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行(xíng)的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多(duō)么不堪一击。他们的(de)确发现了风险(xiǎn)，却(què)没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施，保证该(gāi)行足(zú)够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联储监(jiān)管不力(lì)有关(guān)。他说，美联储监管者的(de)错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革(gé)普遍放松了对中等(děng)银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的(de)文(wén)化转(zhuǎn)变似乎导致联储的(de)监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂(zá)性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其(qí)银行(xíng)业审查(chá)员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问(wèn)题—武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义—利率相关风险，但(dàn)美联储自身(shēn)的(de)流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的公开审查(chá)报告或警告(gào)，数(shù)量(liàng)是其他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视了(le)范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如(rú)该(gāi)行多年来一直(zhí)突破内部风(fēng)险限制，其采用的(de)流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定，其(qí)利率相关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿(yì)美元(yuán)银行(xíng)的一(yī)系列规定，包括压力测试和流(liú)动性要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行(xíng)对利率流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范(fàn)围更广泛的银(yín)行(xíng)强化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上(shàng)限的银行存(cún)款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实(shí)现损益(yì)，以便让(ràng)银行(xíng)的资本要求更好地(dì)匹配(pèi)其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足(zú)的公司，美(měi)联储可(kě)能增加资本或流动性的(de)要求，或者限制股票回(huí)购(gòu)、股息支付(fù)或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间受(shòu)冬季风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分(fēn)担的基础(chǔ)上(shàng)提(tí)供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以(yǐ)及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影响地(dì)区(qū)的(de)应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则(zé)性协议(yì)

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副(fù)主席东布(bù)罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保(bǎo)加利(lì)亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行(xíng)动解决(jué)欧盟(méng)成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受影响的(de)成员国农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品(pǐn)的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其(qí)他(tā)国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上(shàng)升(shēng)4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的(de)通胀指标(biāo)之一。此次公(gōng)布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的(de)居高不(bù)下，这加(jiā)大了(le)美联(lián)储(chǔ)5月再次加息(xī)的(de)可能(néng)性。报告公布后，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天，美(měi)国商务部(bù)公(gōng)布的一季(jì)度美国宏观(guān)经济(jì)数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化(huà)环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师张晨向期(qī)货(huò)日(rì)报记者表示(shì)，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美国经济放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依旧高企(qǐ)的(de)滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)美国经济衰(shuāi)退(tuì)的(de)忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧美银行信用(yòng)危机的(de)尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一(yī)定程(chéng)度上(shàng)削弱了美(měi)联(lián)储货币政策的紧缩预(yù)期(qī)，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出(chū)在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中(zhōng)美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的脆弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态或(huò)将更加注重(zhòng)安抚市(shì)场情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市场已经(jīng)对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次会议并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在(zài)决(jué)议声明方面，可(kě)重点观(guān)察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗示(shì)。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策(cè)以及(jí)银行业危机引发的信(xìn)贷收缩等方(fāng)面(miàn)的(de)观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对(duì)于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要(yào)关注三个(gè)方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对(duì)于(yú)目前金融以及经济(jì)风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短(duǎn)期(qī)风险还是(shì)长期(qī)风(fēng)险；三是(shì)美联储(chǔ)未来的货币(bì)政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透露下(xià)半年将降息或(huò)者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储依(yī)然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债(zhài)利率曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程度，对市(shì)场(chǎng)而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度(dù)上升，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著(zhù)下行(xíng)，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分(fēn)，预计(jì)加(jiā)息(xī)结(jié)果不会引起市场较大波动，但(dàn)是对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依(yī)旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为本次会(huì)议上(shàng)需要重(zhòng)点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政(zhèng)策(cè)路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了(le)6月(yuè)仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有(yǒu)意外(wài)下(xià)跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于(yú)美联储货币(bì)政策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵(guì)金属市场出现高位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)调(diào)整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空(kōng)因素(sù)间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金属价格的(de)压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复(fù)，不断(duàn)激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观的角度(dù)来(lái)看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴(xīng)未(wèi)艾，各国(guó)央行强化黄金资产(chǎn)储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市(shì)场和(hé)美联储对(duì)于(yú)后(hòu)续(xù)货币(bì)政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还(hái)是失业率指标，还远未(wèi)触及(jí)经济衰退以及美联储货币(bì)政策转向(xiàng)的(de)阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美联储货(huò)币政策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落(luò)地后的一(yī)段时间内(nèi)，市(shì)场仍(réng)然会延续(xù)上述(shù)的修正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需(xū)在更多数据(jù)指引以及(jí)银行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策调整，而(ér)在此之前预(yù)计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步(bù)”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观(guān)预(yù)期的修(xiū)正(zhèng)空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经济(jì)是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球(qiú)贸易(yì)结算体系下(xià)美元的(de)趋(qū)势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱(tuō)钩，央(yāng)行购(gòu)金以(yǐ)及(jí)美(měi)元结(jié)算体系的变化(huà)使得贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期(qī)的表(biǎo)现也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看，仍(réng)推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带来的加(jiā)息预测(cè)，未能对贵(guì)金(jīn)属形成(chéng)有力的回(huí)落压力。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对(duì)于美联储降息的预(yù)期(qī)仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下(xià)，市场对降息预(yù)期的(de)修正或将带来金银(yín)价格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场关(guān)键(jiàn)数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪(xù)波(bō)澜起伏(fú)，同时基本(běn)面因(yīn)素也多空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联(lián)储会议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事(shì)件(jiàn)，加(jiā)之(zhī)银行业(yè)危机及(jí)债务(wù)上限问题(tí)悬而未决，投资者要防(fáng)止过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外美联(lián)储会议这一关(guān)键时间(jiān)节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全(quán)边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确(què)的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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