国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一(yī)共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因是达成救助协(xié)议以维持该银行运(yùn)营的(de)希(xī)望(wàng)在变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很有可(kě)能(néng)会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自(zì)美(měi)国第一共(gòng)和银行(xíng)公布其第(dì)一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股价在(zài)接下来的(de)两天(tiān)内下(xià)跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官员正在与其(qí)他银行(xíng)进行协(xié)调(diào)会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银(yín)行规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的内部(bù)审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行自身风(fēng二婚和剩女哪个干净，女性生理需求)险管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查员未能(néng)采取有力行动解(jiě)决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得有(yǒu)多么不堪一击。他们的(de)确(què)发现了风(fēng)险，却(què)没有采取足够的措(cuò)施，保证该行(xíng)足够(gòu)迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中三点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂(zá)性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够自信果(guǒ)断，它们(men)阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联(lián)储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以前(qián)累积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的(de)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公开审查报(bào)告(gào)或警(jǐng)告(gào)，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些年美(měi)联(lián)储忽视了范(fàn)围更广的问(wèn)题，比如该(gāi)行(xíng)多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用(yòng)的(de)流(liú)动性(xìng)指(zhǐ)标却(què)显(xiǎn)示，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利率相关风险还被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美(měi)联储将重新审查(chá)，适用于(yú)资产超(chāo)过千亿美元银行的(de)一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动(dòng)性要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎(zěn)样(yàng)监督和监管(guǎn)一家银(yín)行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范(fàn)围更广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适(shì)用的标准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于(yú)超(chāo)过25万美元(yuán)联(lián)邦保险上限的(de)银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求更广(guǎng)泛的银行考(kǎo)虑到可出(chū)售证(zhèng)券的未(wèi)实(shí)现(xiàn)损益，以便(biàn)让银(yín)行的资本要(yào)求(qiú)更好(hǎo)地匹配其财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的(de)公司，美联储(chǔ)可能增(zēng)加资本(běn)或流动性(xìng)的(de)要求，或者限制(zhì)股票(piào)回购、股息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影(yǐng)响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基(jī)础上提供给州政府和符(fú)合条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五国就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和(hé)斯洛(luò)伐(fá)克就乌(wū)克兰农(nóng)产品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等国撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的(de)单(dān)边(biān)措施。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农(nóng)产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响的成员国(guó)农(nóng)民提供1亿欧元的一(yī)揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道(dào)出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的(de)数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再度印证了(le)美(měi)国通胀的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告(gào)公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的(de)一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度(dù)核心PCE物价(jià)指数年(nián)化环(huán)比(bǐ)初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示(shì)，上述数据显示出美国经(jīng)济(jì)放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增速较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美国经(jīng)济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加(jiā)上目前(qián)欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持(chí)续存(cún)在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气下(xià)滑(huá)，一定程度上削弱了美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同(tóng)时增加了(le)下(xià)半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于反映核(hé)心个人消(xiāo)费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响(xiǎng)的是年(nián)中美(měi)联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货(huò)币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏(hóng)观(guān)审(shěn)慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以(yǐ)及(jí)一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的(de)脆弱性以(yǐ)及下(xià)行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这(zhè)意味着进行政策(cè)选择(zé)时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重(zhòng)安(ān)抚(fǔ)市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风险的(de)把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的态(tài)度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)对(duì)美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会(huì)议重(zhòng)点在于利率决(jué)议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决(jué)议声(shēng)明方面，可重点观察(chá)措辞调(diào)整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上(shàng)，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀前(qián)景、后续货币政策(cè)以及银行业(yè)危机引发的信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论对于商品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是(shì)美联(lián)储对于目前金(jīn)融以及经(jīng)济风险的判断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长期(qī)风险；三(sān)是美联储未来的货币(bì)政策预(yù)期(qī)，比如(rú)是否透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预(yù)期风险(xiǎn)资(zī)产将继续回(huí)调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而(ér)言偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较(jiào)为充(chōng)分(fēn)，预计加息结果不(bù)会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交易依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会(huì)议上需(xū)要重点(diǎn)关注美(měi)联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤其是(shì)如果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面(miàn)临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关(guān)风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联(lián)储货币政策迅速(sù)转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵(guì)金属市场出(chū)现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储加息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余(yú)波反(fǎn)复(fù)，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产(chǎn)储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种种因素(sù)均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储(chǔ)对于后(hòu)续货(huò)币政策(cè)之间的预(yù)期差，以及美国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是(shì)新增(zēng)非农就业人数还是(shì)失业(yè)率指标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰退以及(jí)美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区二婚和剩女哪个干净，女性生理需求间，这极(jí)有(yǒu)可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复，进而(ér)引发(fā)美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联(lián)储议(yì)息会(huì)议(yì)落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会延(yán)续(xù)上述的修正(zhèng)走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事(shì)件落地后，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步(bù)看(kàn)一(yī)步”的决策(cè)思路。而市(shì)场对于二婚和剩女哪个干净，女性生理需求年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的(de)逻(luó)辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸易结算体(tǐ)系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格主要锚定的是美债实际利(lì)率的变(biàn)化(huà)，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化使得贵金属获得了(le)越(yuè)来越多(duō)的(de)金融溢价。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期(qī)的(de)表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属(shǔ)作(zuò)为(wèi)多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，一方面(miàn)，美国经济下行以及(jí)欧(ōu)美银(yín)行业(yè)风(fēng)险带来的避险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来(lái)的加(jiā)息预测，未(wèi)能对贵金属形成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属市场(chǎng)整(zhěng)体仍(réng)以高位(wèi)振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储(chǔ)降息的预(yù)期仍大幅领先美联(lián)储的(de)官方(fāng)预期，预计在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带(dài)来(lái)金银(yín)价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关键数据(jù)较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时基(jī)本(běn)面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易(yì)出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议落地(dì)，他(tā)预计美联(lián)储会(huì)议(yì)结(jié)果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨(kuà)越5月美(měi)联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金属回落(luò)企稳(wěn)情况，可(kě)以(yǐ)逢低布(bù)局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢(féng)海外(wài)美联储会议(yì)这一关键时间节(jié)点，投(tóu)资者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金(jīn)属或将迎来(lái)更加明(míng)确(què)的(de)方向性行情，可(kě)根(gēn)据美联储议息会议(yì)给出(chū)的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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