金融界5月15日(rì)消息 央行今(jīn)日(rì)进行1250亿元1年(nián)期MLF操作，中(zhōng)标(biāo)利率(lǜ)为(wèi)2.75％，与(yǔ)此前持平。本(běn)周有1000亿元MLF到期。

　　消息(xī)面(miàn)上，上周五曾(céng)经有消息称本月MLF中标利率有可能下调，但是机(jī)构分析，央行(xíng)行长(zhǎng)易(yì)纲曾在3月(yuè)公开表示(shì)目前实际利率的水平(píng)是比较合适，且(qiě)4月28日政(zhèng)治局会议对(duì)一(yī)季度的经济复苏给予(yǔ)充(chōng)分肯定。

　　5月以来(lái)邵阳学院是几本大学资(zī)金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提(tí)升。5月是缴税(shuì)大(dà)月，需要关(guān)注下周缴(jiǎo)税周(zhōu)对(duì)资金面可能造成的扰动。

　　此前媒体报道称，自5月15日起银(yín)行协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限将(jiāng)下调，四大国有银行协定(dìng)存(cún)款和通知存款自律上限下调幅(fú)度为(wèi)30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券分析(xī)，预计银行协定存款和通知存款利率上(shàng)限的下调有助于缓(huǎn)解银(yín)行净息差(chà)偏窄(zhǎi)的问(wèn)题(tí)。

　　国君宏观研(yán)究指(zhǐ)出，近期部分(fēn)银(yín)行(xíng)调(diào)降(jiàng)存款利(lì)率，严格上(shàng)不算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的(de)进一步(bù)深化(huà)。本(běn)轮存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)背后的原因，是储蓄(xù)偏高、资(zī)金空转增叠加(jiā)银行净息差(chà)收窄(zhǎi)。因此，存款利率(lǜ)客观上(shàng)可减轻银行负债成本，但是(shì)这并不足以触发超额储蓄大(dà)规模(mó)转为消费及向金融(róng)资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行(xíng)调降存款利(lì)率，严格上不(bù)算(suàn)降(jiàng)息，属于“利(lì)率市(shì)场化(huà)”的推进。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东等多地中小(xiǎo)银(yín)行（地方农商行为主）发布公告下调人民币存(cún)款挂牌利(lì)率(lǜ)，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等权威(wēi)媒体报道，5月15日起银行协(xié)定存款及通知存(cún)款自(zì)律上限将下调(diào)，引发“降息潮”的热议。不过，作为我国利率(lǜ)体系的“压舱石”，1年期(qī)存款基准利率（整存整取(qǔ)）依(yī)然(rán)维持在(zài)1.5％不变，因此本轮(lún)银行存(cún)款利(lì)率调降(jiàng)严格意义(yì)上并非(fēi)真的降(jiàng)息。归(guī)根结底，本轮存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)也属于“利率市场化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利率调降背(bèi)后，是储蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净(jìng)息差(chà)收窄。一(yī)、2023年(nián)初的人民币(bì)存款维持高位，居(jū)民储蓄释放(fàng)速度较慢。因(yīn)此，存款利率调降背景下，居民储(chǔ)蓄有望进一步流出，更(gèng)多流向消费、房(fáng)贷、资本市场(chǎng)等(děng)。二、资金(jīn)杠杆抬(tái)升、空转加剧(jù)。2023年3月降准(zhǔn)以来，资金(jīn)利率中枢回(huí)落，资(zī)金(jīn)杠杆明(míng)显抬(tái)升(shēng)，资(zī)金(jīn)空转有所加(jiā)剧邵阳学院是几本大学。存款利(lì)率(lǜ)调降一定程度上可以疏通流动性(xìng)淤(yū)积，支撑(chēng)宽(kuān)信用进程。三、MLF等政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)接连调(diào)降(jiàng)后，银行净息差大(dà)幅收窄(zhǎi)，尤其是城商行(xíng)、农(nóng)商行(xíng)，因(yīn)此(cǐ)压降存款成(chéng)本、规范吸(xī)储行为也属于大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来(lái)看，存款利率调降(jiàng)客观(guān)上将(jiāng)减轻银行负债成(chéng)本，但我们认为(wèi)，这并不足以触发超额储(chǔ)蓄大(dà)规模(mó)转为消费及向金融资产流入；回归(guī)基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高(gāo)股息(xī)资(zī)产和(hé)长期国(guó)债。客观(guān)上，本轮银行下降存(cún)款利率的(de)效果与2022年4月、9月(yuè)的效果(guǒ)类似(shì)，可以降低负(fù)债端成本，保护银行(xíng)净息差。当前流(liú)动性淤积仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降，理论上可(kě)以促使存款搬家，促(cù)使超额储蓄(xù)流(liú)出，更多转化为消费。但(dàn)我们觉得刺激难度较大(dà)，倾(qīng)向(xiàng)于认(rèn)为(wèi)消费(fèi)环比(bǐ)修(xiū)复(fù)最快的时候已经过去。再(zài)回归(guī)经济基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的(de)延续，意味(wèi)着长端利率仍有望继续下探，高股息资产仍将占优。

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