如(rú)果要(yào)论二(èr)季度迄(qì)今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的(de)一道(dào)“风(fēng)景线”，那么(me)显(xiǎn)然(rán)非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一(yī)步强(qiáng)势高开(kāi)逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时候，东(dōng)证(zhèng)指数已(yǐ)经率先(xiān)创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本(běn)股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进(jìn)一步(bù)增(zēng)持了日本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人士开始注意(yì)到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大投资(zī)机会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是(shì)获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实也(yě)正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周成为了(le)日本股(gǔ)票的净(jìng)买(mǎi)家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年(nián)最大规(guī)模的(de)资金流入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的(de)数(shù)据，在(zài)截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净买入(rù)了(le)价(jià)值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者(zhě)对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的(de)“稳定性”。日本股票(piào)给人(rén)的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在(zài)减(jiǎn)弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇(huì)率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日(rì)本五大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者对(duì)投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表(biǎo)示(shì)，近(jìn)来已受(shòu)到了越(yuè)来(lái)越多平时(shí)不太关注日本市场的(de)海外投资(zī)者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看到(dào)日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始(shǐ)调查(chá)其中的(de)原因，他们(men)的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本(běn)日元(yuán)融资押注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大(dà)投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这(zhè)意味(wèi)着(zhe)日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能也(yě)刺(cì)激(jī)了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌(yǒng)入(rù)日本(běn)股(gǔ)市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏(sū)的(de)重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继续对(duì)日本股票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外(wài)投资者今(jīn)年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历过长达(dá)数十年虚假的(de)曙光和令人失望的(de)低(dī)回报。那么这一次，即(jí)便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投资的需(xū)求，他们又为(wèi)何(hé)铁(tiě)了心一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治(zhì)理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企业(yè)部(bù)门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的公司(sī)治理改革已开(kāi)始见效，这项改革(gé)最初由已故前首相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息(xī)已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规(guī)模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公(gōng)司资产(chǎn)负(fù)债表上(shàng)有净现金，而(ér)美国的(de)这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约(yuē)有54％的(de)公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日(rì)本股市提供了(le)更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证(zhèng)券(quàn)交易所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破(pò)每股净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在意识到资本(běn)成本(běn)的前(qián)提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了(le)力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的(de)中期经营(yíng)计划和股票(piào)回购(gòu)，股(gǔ)价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下(xià)旬也(yě)宣布(bù)了(le)上限200亿日元的股票回购和(hé)积极(jí)压缩政(zhèng)策性持股(gǔ)的(de)方针，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日(rì)本龙(lóng)头(tóu)企业在近期公布(bù)财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的回(huí)购规模(mó)将(jiāng)进一(yī)步创下(xià)新(xīn)纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票(piào)策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主(zhǔ)题(tí)正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的(de)共鸣(míng)，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多(duō)公司(sī)正在(zài)回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑(huò)的(de)交叉持股，并在定期(qī)公开(kāi)会议之前(qián)与股东进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲(什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级chōng)基金集团(tuán)Man GLG日(rì)本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的(de)事情比过去(qù)30年(nián)还要多”，这是(shì)股市充满活(huó)力表(biǎo)现(xiàn)的最(zuì)大单(dān)一原因。他们对提高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面，显然也对日(rì)股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即(jí)便日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依(yī)然(rán)强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能(néng)让海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新(xīn)高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅(lǚ)游(yóu)业(yè)复苏(sū)、强劲资(zī)本(běn)支出计划和(hé)日本央行持续宽(kuān)松等积极因(yīn)素(sù)，日本这个世界(jiè)第三大经(jīng)济(jì)体的前景十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织的经济前(qián)景指数(shù)来看，日本目(mù)前(qián)是(shì)七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的(de)企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚(hòu)的收益(yì)。预(yù)计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为(wèi)，日(rì)本(běn)股市(shì)今(jīn)年的(de)涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍(réng)处于低(dī)位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公(gōng)司治理的(de)改善均(jūn)提(tí)振了(le)市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的(de)不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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