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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利率可(kě)能需要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己(jǐ)将观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经(jīng)济严重下(xià)滑(huá)的情况下帮(bāng)助(zhù)通(tōng)胀(zhàng)率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济(jì)增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)可(kě)能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决策(cè)者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联(lián)邦公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互联互通(tōng)合作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民(mín)银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初(chū)期(qī)先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外投(tóu)资者经由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设(shè)施机(jī)构(gòu)之间在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的境(jìng)内(nèi)投资者(zhě)需与外汇(huì)交易(yì)中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集(jí)中清(qīng)算业(yè)务的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的(de)清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)为符合人民银行要(yào)求并完成内地银(yín)行(xíng)间债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资(zī)者需同时申请成为场外结(jié)算公司的清算会员或该类会员的(de)清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　初(chū)期全市场每日交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后(hòu)续可根(gēn)据(jù)市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘(róng)泰(tài)转债停(tíng)牌及相关(guān)交易处(chù)理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上交(jiāo)所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回(huí)暨(jì)摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易。公司(sī)后(hòu)续分(fēn)别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性公告(gào)。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易所债券交易规(guī)则(zé)》第一(yī)百三(sān)十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收(shōu)涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧(ōu)美银(yín)行业危机(jī)的(de)继(jì)续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫(cuò)，外(wài)围市(shì)场环(huán)境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息(xī)周期的第十次加息(xī)，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后(hòu)也迎来上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研(yán)究所(suǒ)油脂油(yóu)料(liào)分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连(lián)续下降(jiàng)支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相对有限。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多预(yù)期。油脂(zhī)相关上(shàng)市(shì)企(qǐ)业(yè)一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通运输(shū)部数(shù)据显示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平(píng)。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮(y台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思ǐn)端将持续成为支撑油脂需(xū)求的(de)重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下(xià)降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数(shù)据偏(piān)弱，出口月度环(huán)比下降(jiàng)，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效(xiào)应以及机(jī)构对(duì)于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油库存预(yù)估超(chāo)预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存(cún)预(yù)估下降(jiàng)的原因来自(zì)于马来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料(liào)分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜(cài)油(yóu)自(zì)身(shēn)基本面供应增加的利(lì)空因素逐(zhú)步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全(quán)球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量(liàng)持平且马来西(xī)亚(yà)国内使用量增加(jiā)。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕(zōng)榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕榈油库(kù)存也由(yóu)升(shēng)转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存量(liàng)为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库存都在(zài)下降，但原因(yīn)各有不同。马来(lái)西亚(yà)棕榈油库(kù)存下降(jiàng)的主(zhǔ)要(yào)原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈(lǘ)油库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控(kòng)措施(shī)优化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替(tì)代(dài)性能(néng)大大增强，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态(tài)度(dù)。中国(guó)和印(yìn)度(dù)作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存都不(bù)同程度下(xià)降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年4月(yuè)国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以(yǐ)及(jí)需(xū)求国库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需求差(chà)，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要原因(yīn)。后期随(suí)着产量(liàng)季(jì)节(jié)性增加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更多是供需(xū)双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进(jìn)口增(zēng)加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产(chǎn)地库存压力明显恢(huī)复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地的累(lèi)库(kù)必将早于国内(nèi)台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市场情况(kuàng)来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油有望逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续(xù)需要密切(qiè)关注厄(è)尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生和(hé)持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面对(duì)于(yú)大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来说是(shì)这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周(zhōu)四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍(réng)需保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。对(duì)于油脂(zhī)来说(shuō)，目前基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大量(liàng)到(dào)港(gǎng)的预期对(duì)豆系(xì)品种带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库(kù)存偏(piān)高也使得(dé)油(yóu)脂整体的(de)行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的(de)油粕比和当前(qián)年度南(nán)美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得处于偏低(dī)水平(píng)。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出(chū)独(dú)立走势，单边行情仍将比较(jiào)多(duō)地(dì)被宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美(měi)联储加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品市场的利空影响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工业消费占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费(fèi)各(gè)占一(yī)半，但各国(guó)生(shēng)物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原(yuán)油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用(yòng)作为(wèi)消费必需品，宏(hóng)观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作用。

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