本周，沪综指3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来看(kàn)，A股下行更(gèng)多是(shì)受中概股拖累(lèi)，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔(tù)年股市走过3个月行(xíng)程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情(qíng)看似(shì)疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行通(tōng)道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的(de)两(liǎng)地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒(héng)生(shēng)指数(shù)过(guò)去3个月(yuè)表现向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克(kè)中国金龙指数周(zhōu)二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加(jiā)息在(zài)即，市场避险情(qíng)绪上升(shēng)，国际资金从新兴(xīng)市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级(jí)从高配(pèi)下调为(wèi)中性。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据(jù)预示着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未减，加息势(shì)在(zài)必行。英(yīng)为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧条以(yǐ)来(lái)最快速度(dù)紧缩(suō)货币(bì)供(gōng)应。美(měi)国(guó)3月(yuè)M2货币供(gōng)应量（未经季节性(xìng)调整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美(měi)联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效(xiào)应(yīng)加剧(jù)，在全球金融(róng)市场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一(yī)共和银行股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款(kuǎn)较去年末(mò)减少约(yuē)1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股(gǔ)，银行部分龙头(tóu)股招行等承(chéng)压，相较而言，工商(shāng)银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓(tuí)势，一是二者虎(hǔ)年最后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透(tòu)支了盈(yíng)利增(zēng)速；二(èr)是“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转换。但(dàn)二者市净率远高于行(xíng)业(yè)均(jūn)值，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特估概(gài)念中的回(huí)购预期。

　　通达信数(shù)据显示(shì)，中字头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期(qī)上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是(shì)五连阳(yáng)。其市盈(yíng)率和市净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和(hé)市净率(lǜ)中位数分别为(wèi)49.29倍和2.4向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害3倍。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是(shì)国家资本(běn)新战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似(shì)表态无(wú)疑是(shì)为中(zhōng)字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前总市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国(guó)移(yí)动，流(liú)通(tōng)小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩(jì)优概念让其成为(wèi)中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌(diē)空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说(shuō)，源自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全(quán)年(nián)和5月份(fèn)上涨的(de)年份分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨的年份有11次(cì)。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光(guāng)。相比之下(xià)，自(zì)从(cóng)2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年当年下(xià)跌(diē)65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科(kē)技股为主题的红五月(yuè)行(xíng)情(qíng)能(néng)否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联(lián)网指数能否维持强势行情。二是作(zuò)为A股第(dì)二(èr)大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元(yuán)，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨一(yī)成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以(yǐ)来，沪(hù)深两市单日成交始终维持在(zài)万亿(yì)元之上(shàng)，市(shì)场人(rén)气(qì)并未(wèi)退潮，只是风格轮换在(zài)加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年线关口，下跌空间亦不大。

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