自2022年底以来(lái)，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估(gū)等主题层(céng)出(chū)不(bù)穷，基金经理也随(suí)之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一(yī)季(jì)报的披露，将(jiāng)明星基金经理们近(jìn)期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基(jī)金(jīn)的(de)2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦(yàn)春(chūn)等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金(jīn)经理对(duì)后(hòu)市(shì)的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自己的(de)投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观的(de)态度(dù)，随(suí)着公(gōng)司季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计更(gèng)注重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次(cì)全新(xīn)的技术(shù)革命，但(dàn)直言客观(guān)上当下(xià)的研(yán)究认知(zhī)还不具备对相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基金经理，他(tā)是国内(nèi)首位千亿级(jí)主动权益基金经理，手握巨(jù)资(zī)让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季(jì)度(dù)仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中规模(mó)最大的(de)一只——易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的股票市(shì)值占(zhàn)基金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易方达(dá)亚(yà)洲精选在一(yī)季度末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过，易(yì)方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平(píng)的港股仓(cāng)位，一季度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和(hé)去年(nián)底(dǐ)的差不(bù)多(duō)的(de)港股仓位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整(zhěng)幅度(dù)较(jiào)大(dà)的是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置(zhì)港股 和美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一(yī)季(jì)度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置，另外，在(zài)区域分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍(réng)然持(chí)有商业(yè)模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力(lì)，经常在季报中谈及，投资(zī)者(zhě)需要(yào)时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克(kè)制而(ér)理性的心(xīn)理(lǐ)状(zhuàng)态，不(bù)需要(yào)大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直(zhí)保持(chí)着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持仓上看(kàn)，前十大(dà)重仓股变化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第(dì)三大重仓(cāng)股，而(ér)在(zài)去年末，该(gāi)基(jī)金前三大重仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季(jì)报中写道，一季(jì)度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了消费(fèi)等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明(míng)显进行了(le)调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石(shí)油。其中，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国(guó)海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物(wù)退(tuì)出前(qián)十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去(qù)年底(dǐ)这四只基金的(de)头号重仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是(shì)易方达(dá)优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了(le)减持(chí)，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个(gè)股已(yǐ)经推出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度规(guī)模小幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首(shǒu)位(wèi)主动权(quán)益基金(jīn)管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末(mò)他(tā)所管(guǎn)理(lǐ)规模基本(běn)和去(qù)年(nián)底持平(píng)，整(zhěng)体规(guī)模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基(jī)金合计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达优势企(qǐ)业(yè)三(sān)年(nián)、易方达亚洲精(jīng)选股票的(de)规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿(yì)元的规(guī)模，位居基金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在季(jì)报中都(dōu)会清晰写道自(zì)己的投资思路，这一次(cì)也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用很长一段时间来(lái)充(chōng)分观察公司的(de)发展，等到(dào)它们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大(dà)的成长潜(qián)力(lì)之后，再(zài)买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一在于可(kě)积累性(xìng)。具(jù)体来说，积累体现在对基(jī)本面分(fēn)析(xī)方(fāng)法的理解和对(duì)具体行(xíng)业和企业的(de)洞察，所有这(zhè)些(xiē)都使投资者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要性可能并(bìng)不显著。但如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回(huí)报作为终级目标，可积累(lèi)性就是这一(yī)目(mù)标(biāo)的最重要(yào)保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是(shì)很(hěn)重要的。我们会参(cān)考全球(qiú)产业升级的经验，持续(xù)做深入的研(yán)究(jiū)积累，争取构建(jiàn)一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确(què)评估企业的(de)竞争力(lì)并跨行(xíng)业(yè)选出好的(de)公司。识别出好公司是(shì)如此重要，因为好公司不是(shì)好(hǎo)股票的(de)唯一(yī)情形就是估值过(guò)高，在(zài)其他(tā)情形下，好公司都会给投(蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅读(dú)企业的定期报告并对财务数据(jù)进行系统整(zhěng)理和分析(xī)，是理解企(qǐ)业基本(běn)面的核心手段之一。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有(yǒu)经营活动都会反映在财务数据中，定量(liàng)的数据可(kě)以用来检验并修(xiū)正(zhèng)调研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能对一(yī)家公司过去和(hé)当前的财务(wù)状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评(píng)判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过(guò)华尔街98％的人(rén)。如(rú)果你阅读(dú)了年报中的附注，你就会超(chāo)过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的公司都经(jīng)历过(guò)短期的经营业绩和股价的(de)震(zhèn)荡(dàng)，经历(lì)过市场(chǎng)先生态度的冷(lěng)暖，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化(huà)，通过深入的研(yán)究并(bìng)抓住这些(xiē)关键的因素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要因素，也(yě)通常(cháng)意味(wèi)着长期可观的收(shōu)益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包(bāo)揽前三的基金经(jīng)理刘格(gé)菘，其一举一(yī)动(dòng)颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例(lì)，一季度(dù)末(mò)蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，该(gāi)基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结(jié)构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅(fú)度调整。数据显示，广发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)一季度末前五大重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在(zài)该基金去年四季度(dù)末的前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在(zài)季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季度，表现较好的行业为新科技(jì)技(jì)术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高(gāo)端制造(zào)业资产(chǎn)经历了下(xià)跌(diē)。在(zài)海外金融(róng)风险担(dān)忧(yōu)、经(jīng)济衰退的初(chū)始预(yù)期、国际关系不确定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的应用展望，资(zī)金分(fēn)流可能是高(gāo)端制造业相对表(biǎo)现不理想的(de)原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度的(de)调整，依然围绕已经(jīng)建(jiàn)立全球比(bǐ)较优势的高端制(zhì)造产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格菘一季度的(de)重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度。对本(běn)基金(jīn)重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能(néng)源车方向保(bǎo)持相对(duì)乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化(huà)在市场定价中(zhōng)未被(bèi)充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度的阶段特点来(lái)说，当(dāng)前市场(chǎng)的(de)参(cān)与资(zī)金(jīn)方呈现复杂多(duō)样的趋(qū)势，收益预期的(de)时间维度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场(chǎng)在主题逻辑的(de)演绎(yì)幅度、转换速度(dù)都(dōu)会可预见地加(jiā)大(dà)。这对于投资人而言(yán)，在新信息的(de)处理上提高了难度，短期(qī)内基本面估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也(yě)就(jiù)是(shì)三(sān)、五次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何(hé)调整投资组合，如(rú)何展望未来市场投资(zī)机(jī)会，也非(fēi)常(cháng)受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的(de)易(yì)方达新经(jīng)济基金中回顾一(yī)季度市场行(xíng)情时表示，一季度中国(guó)经(jīng)济(jì)整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和(hé)企业投资(zī)的信心(xīn)恢复会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力(lì)度相比市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这是(shì)否只是(shì)当下复杂(zá)环境下各(gè)种危(wēi)机的冰山一(yī)角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策(cè)时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分(fēn)国(guó)企相关板块获得了(le)边(biān)际(jì)资金的巨量涌入(rù)，机构短时(shí)间(jiān)剧烈、集(jí)中的(de)调仓行为，则进一步(bù)加剧(jù)了(le)市场(chǎng)结构(gòu)的(de)分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括(kuò)行业上用医药替代了部分(fēn)白(bái)酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆向增持了一些由于短期基(jī)本面一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股变化上看，此前连续(xù)3个季(jì)度位列前(qián)五大重(zhòng)仓股之一的五粮液(yè)，在(zài)今年一季度退出该基金前十大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留在前十(shí)大(dà)重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到(dào)陈皓减持，对(duì)比上(shàng)一(yī)个季度，陈皓在一季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技(jì)、氟(fú)化工龙(lóng)头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个(gè)股一季(jì)度新进(jìn)前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光(guāng)国微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门的(de)AI板块的看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火热的(de)AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们也(yě)进行了(le)积(jī)极的(de)研究(jiū)，方向(xiàng)上非常认同其很可能是(shì)一次全新的技术革(gé)命，将极大提(tí)升全社会的生产效率，但客(kè)观上(shàng)我们(men)当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合(hé)我(wǒ)们“以相(xiāng)对合(hé)理的价格买入(rù)预期收益(yì)率(lǜ)更(gèng)高的(de)资产”这一投资理(lǐ)念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及(jí)再定(dìng)价，等(děng)待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中(zhōng)还分(fēn)享了自(zì)己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向于通(tōng)过深入研究获得超额(é)认知、并(bìng)最终映射到投资上来获得(dé)内(nèi)啡(fēi)肽。投(tóu)资和(hé)人生一样(yàng)，每天都可以做(zuò)选择(zé)，但(dàn)终其一生最重(zhòng)要的(de)其实也就是那三、五次，我们平时的不(bù)断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是(shì)在每一次关(guān)键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积(jī)极(jí)因(yīn)素正在酝酿或发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世界(jiè)的(de)链接，中国在(zài)中东、南美等(děng)新兴(xīng)市场获得了更多实(shí)质性(xìng)认同的声(shēng)音和(hé)举动(dòng)；国内(nèi)主要城市(shì)的一二手房(fáng)销售持续恢复(fù)，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能(néng)真的只需(xū)要一点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我(wǒ)们也(yě)衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一(yī)季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银(yín)行、券商、新能源等(děng)板块龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液依旧位居(jū)富(fù)国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域(yù)医(yī)学首次进(jìn)入(rù)富(fù)国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医(yī)学是一家以第三方医学检验及(jí)病理诊断业务为核心的高科(kē)技(jì)服务企业，通过不(bù)断积累的(de)“大平台(tái)、大网络(luò)、大(dà)服务、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的医(yī)学(xué)诊断(duàn)信息整合服(fú)务(wù)。

　　除了金域医(yī)学之外，基础(chǔ)化工(gōng)板块中的蓝晓科(kē)技也(yě)在一季度(dù)新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受益于生命科学业(yè)务增(zēng)长迅(xùn)速，截(jié)止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝(lán)晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材(cái)两(liǎng)只个股则在一季度退出(chū)富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在(zài)一季报中回(huí)顾，一季度沪深300指数(shù)上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年(nián)实施的(de)一些收缩(suō)性行业(yè)监管政(zhèng)策放松管制的迹象确(què)认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的复苏(sū)力度还不(bù)是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因(yīn)素正在(zài)发挥作用(yòng)持续的进程中。更要(yào)重视的是市场的整体估值依(yī)然处(chù)于长周期中很有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当(dāng)下权益市场处(chù)在较(jiào)好的(de)风险收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长的时间维度，我们相信现在所(suǒ)面(miàn)临(lín)的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出(chū)路。投资(zī)者当前(qián)选择承(chéng)受市(shì)场波动对应的(de)预期(qī)回报水平的是相当(dāng)合适的(de)。未来我(wǒ)们依然(rán)会致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值(zhí)，去翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露时反复强(qiáng)调(diào)，我们并不(bù)具备精确(què)预测(cè)市场短期趋势的(de)可(kě)靠能(néng)力，而把精力集中在(zài)耐(nài)心收集具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀公司，等(děng)待公司(sī)自身创(chuàng)造价(jià)值的实现和市场(chǎng)情绪在未(wèi)来(lái)某个时点的周期性回(huí)归(guī)。个股(gǔ)选择层(céng)面(miàn)，本基金偏好投(tóu)资于(yú)具有良(liáng)好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公司治(zhì)理结(jié)构完善、管理层优(yōu)秀(xiù)的企业。我们(men)认为此类企业，有更大的概(gài)率(lǜ)能(néng)在未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是(shì)成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大(dà)消费

　　作为(wèi)业内知名的(de)主投大消费板块的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓(cāng)换(huàn)股，他又是如(rú)何看待(dài)未来市场，也值得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春(chūn)整体持仓(cāng)的仓位和(hé)行业(yè)板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季(jì)度(dù)组合仓(cāng)位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自(zì)下而上精选个股而非(fēi)择时(shí)的投资风格，保持合同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益(yì)季(jì)报(bào)来看，前三大(dà)重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅(máo)台(tái)、泸州老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集(jí)团新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股份退出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季(jì)度，我国经济(jì)温(wēn)和复苏(sū)。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造(zào)成(chéng)较(jiào)大扰动。美国失(shī)业率水平再创新低，意味着(zhe)高(gāo)利(lì)率环(huán)境大概率持续(xù)更长时间。气球(qiú)事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度(dù)紧张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件(jiàn)，股票(piào)市场(chǎng)开始偏(piān)离(lí)复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特别(bié)是居民和(hé)中小企业(yè)，需要时间修复资产负债(zhài)表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回(huí)升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就(jiù)近期(qī)公布的社融和(hé)地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映(yìng)出加息(xī)过快带(dài)来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本(běn)身会加(jiā)大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速(sù)度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带(dài)来的金融(róng)风险更多是流(liú)动性问题，底层资产问题不(bù)大(dà)，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现金融(róng)危机的风险不(bù)大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险并存(cún)，处理(lǐ)难(nán)度较大(dà)，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球(qiú)经(jīng)济(jì)正在重回正轨(guǐ)的(de)路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展状况之(zhī)外，我们(men)可以(yǐ)将(jiāng)目(mù)光更多放在(zài)微观(guān)企业层面(miàn)。可以看到很多公(gōng)司在过(guò)去几(jǐ)年(nián)始终做(zuò)正确的事，经营效率提升(shēng)，逆(nì)境中变得更(gèng)加(jiā)优秀、更(gèng)加强(qiáng)大(dà)。不必总(zǒng)是关(guān)注(zhù)宏观数(shù)据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心更加平静(jìng)。我们(men)对全年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保持(chí)合同约定(dìng)较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期(qī)待为持有(yǒu)人创造良(liáng)好收益。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 蜀道难原文带拼音及翻译分段，蜀道难原文一一对应翻译