北(běi)京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增(zēng)就业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个(gè)月连(lián)续环(huán)比下(xià)降的节奏；失业(yè)率继续下(xià)降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的(de)平(píng)均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作利好的是(shì)，美(měi)国劳(láo)工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘(pá说唱歌手bp，说唱b7是什么意思n)前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国(guó)家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年(nián)期国债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合(hé)约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货(huò)日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的(de)非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预(yù)测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美(měi)国4月非农数(shù)据(jù)公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技(jì)和(hé)金融行业持(chí)续裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性因素(sù)相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前(qián)也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增(zēng)长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个(gè)月(yuè)下跌(diē)，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市(shì)场数据相(xiāng)同的方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近几周的(de)首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和企业融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减支(zhī)出包(bāo)说唱歌手bp，说唱b7是什么意思括裁员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业(yè)数(shù)据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放(fàng)松进程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从(cóng)中长期(qī)来看，美(měi)国会继续朝着衰退(tuì)的(de)方向(xiàng)前进(jìn)，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布(bù)后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属性(xìng)，尤其(qí)是(shì)市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落(luò)，在(zài)通胀温和回落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期货(huò)研究(jiū)所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会(huì)议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美(měi)债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示(shì)，委(wěi)员会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布(bù)会上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是(shì)否结束加息(xī)需要看(kàn)到(dào)通胀明(míng)显(xiǎn)回(huí)落。至于是否要(yào)开(kāi)始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明显恶(è)化。从历(lì)史经验来(lái)看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵(jiào)、经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期(qī)升温叠加市(shì)场预期(qī)美(měi)联储年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美(měi)债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报(bào)告，这让美联(lián)储陷入困境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业市(shì)场并不配合(hé)，美国就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增速(sù)全面超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率环(huán)境，且6月再次加息的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数(shù)据强于预期或(huò)在(zài)短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但(dàn)中(zhōng)期看，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不(bù)断上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美说唱歌手bp，说唱b7是什么意思国(guó)经(jīng)济仍市场偏强运行(xíng)一段时间(jiān)，失(shī)业率(lǜ)继续(xù)走低，但美(měi)联储并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续(xù)下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍(réng)健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域(yù)性银(yín)行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行融资(zī)成本正在(zài)攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不断向实(shí)体(tǐ)经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年(nián)一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收(shōu)益率和(hé)美(měi)元(yuán)指数将持续承压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可(kě)维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金(jīn)和白(bái)银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的(de)需求(qiú)实(shí)际上是明(míng)显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交易的(de)全球(qiú)黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增(zēng)长。其中对黄金(jīn)价格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年四(sì)季度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四(sì)季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于(yú)美(měi)国经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求(qiú)受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表现为(wèi)极(jí)为乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子落地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入(rù)降息周(zhōu)期，实(shí)际利率或将(jiāng)继续(xù)下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则(zé)认(rèn)为，对于黄金而言(yán)，市(shì)场寄希(xī)望(wàng)于(yú)美联储最后(hòu)一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势(shì)的(de)可(kě)能性(xìng)。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节(jié)节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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