A股“股王”之争进(jìn)入白热(rè)化(huà)阶(jiē)段，中国(guó)移动(dòng)股价周中创历史新高，一度(dù)从独占A股市(shì)值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光(guāng)环(huán)，引(yǐn)发市(shì)场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过(guò)是(shì)一场(chǎng)计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等数据(jù)计算，则(zé)其(qí)总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近一年(nián)股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场人士认为，中(zhōng)国(guó)移动和茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数(shù)字经(jīng)济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关(guān)注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最(zuì)近十多(duō)年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登(dēng)陆A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿(yì)人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益(yì)于(yú)当时基建大发(fā)展时(shí)期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商银行依托当年外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年(nián)进入(rù)消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费(fèi)白(bái)马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的(de)高估(gū)值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒行业的终端(duān)动销几乎并(bìng)未达(dá)到(dào)预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动(dòng)一(yī)度超(chāo)越贵(guì)州茅台(tái)市值这一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除了(le)离(lí)不开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人(rén)工智能(néng)两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据(jù)数(shù)据(jù)显示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成(chéng)提升生产(chǎn)力的重要因素，二(èr)级市场对(duì)科技企业(yè)的态(tài)度能一定(dìng)程度(dù)显示(shì)出(chū)科技企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表的消费股(gǔ)似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华(huá)丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报(bào)表示，公司外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红作为国企数字经济担(dān)当(dāng)，积(jī)极(jí)布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的(de)进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底层云(yún)计(jì)算业务的需求，公司具(jù)备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运营商向数(shù)字科技领军企业加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从(cóng)估值(zhí)修复(fù)情况(kuàng)来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先(xiān)修复(fù)的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另(lìng)一个故事引发市场热议(yì)。即很(hěn)长一(yī)段时(shí)间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大(dà)多股价(jià)超过茅台的上(shàng)市公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不(bù)太好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的(de)A股上市(shì)公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依托船舶(bó)业景气(qì)度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维(wéi)持(chí)在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价(jià)毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由(yóu)于行业景气(qì)度变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开(kāi)这(zhè)些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于一(yī)家企业股价能(néng)否持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认(rèn)为(wèi)，实(shí)际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动(dòng)，为(wèi)什么此(cǐ)前(qián)市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析(xī)认为(wèi)，大致归结为(wèi)两个重要原(yuán)因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在市(shì)场化的作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作为央企需(xū)要(yào)承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的(de)责任，也就(jiù)不(bù)能无(wú)拘束地(dì)涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设(shè)施企业，需(xū)要持(chí)续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不(bù)需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数(shù)据可(kě)以看出，中国移动今(jīn)年一(yī)季度的(de)营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表明中国移动可能正在迎(yíng)来一(yī)些变(biàn)化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的(de)结束(shù)，中国(guó)移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意(yì)味着届时(shí)全年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智能(néng)化，中国移动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国(guó)移动数字化转型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年公司(sī)数字(zì)化转型(xíng)收(shōu)入对主营业务收入增量(liàng)贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入(rù)国内业界第一阵营。

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