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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易(yì)斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德(dé)表(biǎo)示，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表现再决(jué)定(dìng)6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进政(zhèng)策(cè)遏(è)制(zhì)了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前还不清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他(tā)认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互换市场互(hù)联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先(xiān)行(xíng)开通“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其(qí)他(tā)国家(jiā)和地区(qū)的境外投资者经由香港与内地基础设(shè)施机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通的机制安排(pái)，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价(jià)、交易(yì)及结(jié)算币种为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的(de)境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为(wèi)符(fú)合人民银(yín)行(xíng)要求(qiú)并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的(de)境外机构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的(de)境外投资者需同(tóng)时申(shēn)请成为场外(wài)结算公(gōng)司的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民(mín)币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就相(xiāng)关(guān)原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关(guān)交易处(chù)理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下(xià)简称公(gōng)司）在(zài)上交(jiāo)所(suǒ)网站发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一(yī)个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术原(yuán)因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成交阶段共(gòng)成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观(guān)利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储(chǔ)继续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美(měi)银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格(gé)大(dà)幅下挫(cuò)，外围市(shì)场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如(rú)预期加息25个基(jī)点，这是(shì)本轮加息周期的(de)第十次加息，也(yě)可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘(pán)走弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料(liào)分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产(chǎn)地供(gōng)给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是(shì)由基(jī)本面的(de)改善(shàn)推动(dòng)的。她表示(shì)，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市(shì)企业一(yī)季度业绩大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持(chí)平(píng)。这意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在(zài)一轮(lún)补库需求(qiú)。未来很(hěn)长一(yī)段时间，餐(cān)饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出(chū)现(xiàn)不(bù)同程(chéng)度的停机计划，市(shì)场现货(huò)供应仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而(ér)棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累(lèi)计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但在价格持续下(xià)跌(diē)后，利(lì)空落地效(xiào)应(yīng)以及(jí)机构对于(yú)4月(yuè)马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期(qī)下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动(dòng)期价(jià)快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存(cún)预估(gū)下(xià)降的原因(yīn)来自于(yú)马(mǎ)来(lái)西亚国(guó)内消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油(yóu)及菜油自(zì)身基本(běn)面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外媒报道(dào)，周五公布(bù)的(de)一项(xiàng)调查显示(shì)，全球第(dì)二大(dà)棕榈(lǘ)油(yóu)生产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存(cún)料(liào)降(jiàng)至(zhì)11个月(yuè)以来最(zuì)低水平，因(yīn)产量(liàng)持(chí)平且马来西亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预估(gū)中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度(dù)库存量为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致(zhì)的(de)棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初(chū)国内疫情(qíng)防(fáng)控措施优化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同(tóng)时豆棕现货价差(chà)高位运(yùn)行导致棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈(l酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗ǘ)油的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于(yú)印尼(ní)5月出口政(zhèng)策(cè)出(chū)现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和(hé)印度作为(wèi)全球主要(yào)的(de)棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都(dōu)不同(tóng)程度下降，但都仍(réng)处于历史较(jiào)高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满(mǎn)足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出(chū)口需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝(jué)对水平低是去(qù)库的主要原因。后(hòu)期随着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新(xīn)累(lèi)库，需(xū)要进口(kǒu)增加，也就是(shì)说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压力(lì)明(míng)显(xiǎn)恢(huī)复才有可能(néng)。因(yīn)此(cǐ)，未来产地的(de)累(lèi)库(kù)必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储(chǔ)会(huì)议的结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美(měi)国银行业的任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前基本面仍(réng)然多(duō)空(kōng)交织。当前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到(dào)港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特(tè)别强(qiáng)势(shì)。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度(dù)南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得(dé)处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边(biān)行情(qíng)仍将比较多地被(bèi)宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于(yú)美联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的(de)利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生(shēng)物柴(chái)油(yóu)消费(fèi)占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量(liàng)30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业(yè)消酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗费和食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策(cè)比例一(yī)段时(shí)期(qī)内是固定的，不会(huì)因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴(chái)油产量(liàng)的大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用(yòng)作为(wèi)消费必(bì)需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对(duì)价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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