A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的(de)茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计(jì)算则不过是(shì)一(yī)场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价等数(shù)据计算(suàn)，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以来最(zuì)近(jìn)一年(nián)股(gǔ)价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在(zài)原地踏(tà)步(bù)。有市(shì)场人士认为，中(zhōng)国(guó)移(yí)动和(hé)茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝(bǎo)座的(de)争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡(pào)沫 数(shù)字经(jīng)济时代带来预(yù)备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近(jìn)十多年(nián)来股王(wáng)变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也反应着国内(nèi)经济趋(qū)势和(hé)产业(yè)价(jià)值(zhí)的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国(guó)石油登(dēng)陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不(bù)仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于当(dāng)时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到(dào)2015年(nián)工商银(yín)行(xíng)依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股(gǔ)传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两(liǎng)年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端动销几乎并(bìng)未达到(dào)预(yù)期，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历回调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一(yī)历史性(xìng)事件背后，除了离(lí)不开国家政策持(chí)续推进(jìn)的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新(xīn)概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示(shì)，当(dāng)前美股市(shì)值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级(jí)市场对(duì)科技企业的态度能一(yī)定(dìng)程度显(xiǎn)示出科技(jì)企业的竞争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济逐渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的(de)背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济潮流(liú纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次)的主力(lì)军(jūn)。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公(gōng)司作为国(guó)企数字经济担当(dāng)，积极(jí)布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络(luò)的(de)进一步(bù)发展，将拉动底层云计(jì)算业务的(de)需(xū)求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从(cóng)传统管道(dào)运营商向数字(zì)科技领军企业(yè)加(jiā)快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑机遇(yù)。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复情(qíng)况(kuàng)来(lái)看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月(yuè)13日(rì)，三大运(yùn)营商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流传着(zhe)“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公(gōng)司，在(zài)风光散尽之(zhī)后(hòu)往往下场都不(bù)太好。本(běn)次中国(guó)移动(dòng)直接在(zài)市值上超越(yuè)茅(máo)台，结果(guǒ)是否(fǒu)会不(bù)一样(yàng)呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提升(shēng)，股价(jià)超越(yuè)茅台(tái)并(bìng)一(yī)度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育等多(duō)家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的(de)是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化(huà)以及股市(shì)景气(qì)度无(wú)法维持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的(de)利润(rùn)，最终一(yī)次(cì)次(cì)甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业股价能(néng)否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还(hái)是认为(wèi)，实际需要看公司(sī)的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么(me)此(cǐ)前市值却一直不如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致(zhì)归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无(wú)拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中国(guó)移动本质作为(wèi)通信基础(chǔ)设施企业，需要持续(xù)不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要(yào)如(rú)此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务(wù)数据可以看出，中国(guó)移动(dòng)今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不(bù)大，销(xiāo)售毛利率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移动(dòng)可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结束，中国移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投(tóu)资高峰的最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增(zēng)长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元同比下(xià)降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则(zé)可(kě)突破(pò)1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全年资(zī)本(běn)开支占收入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场，行业(yè)重(zhòng)心(xīn)已转向产业互(hù)联网和(hé)智(zhì)能(néng)化，中国移动加速转型下(xià)正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达(dá)证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转型(xíng)收入(rù)“第二曲线”不断(duàn)攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对主营(yíng)业务收(shōu)入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次trong>规模实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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