在股市(shì)高点成(chéng)立(lì)的(de)主动权(quán)益类定(dìng)开基金(jīn)密(mì)集(jí)迎来(lái)开放日(rì)，近三个月即将(jiāng)开放的产品超3成跌(diē)破面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金成(chéng)立时(shí)间、基(jī)金投资(zī)策略，以及(jí)统计(jì)样本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。其中，高点成立(lì)是基金破净的重要原因。同时，他们也建(jiàn)议基(jī)金(jīn)公司要(yào)更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局(jú)和发(fā)行(xíng)。

　　近三(sān)月(yuè)60只定(dìng)开权益基金(jīn)开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基金公司(sī)发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗(qí)下主动权(quán)益一(yī)年(nián)定期开放(fàng)基金最近(jìn)一个开(kāi)放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期(qī)最后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基(jī)金合同终止的情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合(hé)同》约(yuē)定(dìng)履(lǚ)行基金财产清算(suàn)程(chéng)序(xù)，无须(xū)召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基(jī)金(jīn)合同(tóng)生效后，若登记(jì)机构(gòu)完成每个开放期最(zuì)后一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业(yè)务申请确认时(shí)，基金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱者基(jī)金资(zī)产净值低于五(wǔ)千(qiān)万元(yuán)，基金管理人在(zài)履行相(xiāng)关监管(guǎn)报告(gào)和(hé)信息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需(xū)召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报(bào)，该(gāi)只偏债(zhài)混合型基金(jīn)管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两年(nián)多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定期开放基金有60只（份(fèn)额合并计(jì)算(suàn)）即将迎(yíng)来(lái)开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上海证券基金(jīn)评(píng)价(jià)研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对基金集(jí)中申赎影响，基金的(de)投资策略(lüè)可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所(suǒ)降低(dī)。因此，在(zài)权益(yì)市场表(biǎo)现不好时，距(jù)离开放(fàng)日越远，整体上阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数(shù)量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负(fù)责(zé)人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基(jī)金破净的重要原因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明(míng)显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式(shì)基金(jīn)来看，多数(shù)成立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表(biǎo)示，从基金发行角度而言(yán)，权益市场高点时(shí)基金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力去做；但从(cóng)投资者而(ér)言，高(gāo)点入市就(jiù)容易(yì)出现一段时间(jiān)内基(jī)金业绩表现不佳，甚至出(chū)现(xiàn)大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为，对基金(jīn)公司(sī)而言(yán)，在(zài)市场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客(kè)户利益(yì)导(dǎo)向(xiàng)进(jìn)行产品布局和发行。此举既(jì)可以保护(hù)投资者(zhě)利益，也可以树(shù)立基(jī)金(jīn)公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司(sī)长(zhǎng)期管理规(guī)模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示(shì)，在市(shì)场高(gāo)位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发行基(jī)金往往伴随着较高的(de)风险。一(yī)方面，近(jìn)两年权益市场的(de)整体波动增大，风格轮(lún)动(dòng)现象加(jiā)剧(jù)。所以，近(jìn)两年不(bù)同的(de)投资策略、不同(tóng)投资范围的(de)基金(jīn)收益率差(chà)距较(jiào)大。另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超额(é)收益。同时，优质资(zī)产的(de)资金容量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期(qī)快(kuài)速上涨很可能估值(zhí)虚(xū)高。过高的管理规模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获(huò)取超额收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同(tóng)时，该基(jī)金销售(shòu)部门机构(gòu)负(fù)责人也建议基金公(gōng)司前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，并将规(guī)模(mó)控制在基(jī)金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单(dān)押一个赛(sài)道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类(lèi)基金表现不及预(yù)期，近一年新成立(lì)的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基(jī)金(jīn)的发(fā)行(xíng)陷入低(dī)迷(mí)。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期(qī)时，投资者的心(xīn)态(tài)会受(shòu)到一(yī)定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投(tóu)资者的投资(zī)信(xìn)心。如果(guǒ)破净率(lǜ)持(chí)续上(shàng)升的话(huà)，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交易等方(fāng)面具有明(míng)显优势，有利于为(wèi)投资者创(chuàng)造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来(lái)定(dìng)开基(jī)金发行时，一是要避(bì)免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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