北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的(de)查(chá)理·芒格先生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资(zī)者(zhě)5个多(duō)小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投(tóu)资、成(chéng)功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注(zhù)的AI、新能(néng)源、美(měi)国银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会(huì)上表(biǎo)示，他和芒格(gé)依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二台(tái)车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来(lái)的(de)机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也谈(tán)到了台积电在产业(yè)链(liàn)中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台(tái)积(jī)电(diàn)相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者能够在第一时(shí)间获(huò)取(qǔ)本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核(hé)心精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第(dì)二个阶段由于他们去年优异的(de)业(yè)绩(jì)对卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这部分(fēn)股份已进行了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权提(tí)高到(dào)80％，并导致我们(men)在(zài)财务报表中(zhōng)充(chōng)分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的(de)选(xuǎn)址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很好，我(wǒ)们有很(hěn)多(duō)产品供应(yīng)给它，但(dàn)有些产品很难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道(dào)多元化，我(wǒ)们希望能够(gòu)拥有多个(gè)具备沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔(mó)力(lì)也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说(shuō)，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题(tí)不在于是否(fǒu)开(kāi)新(xīn)店。我和查理为了(le)把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是(shì)在最初觉(jué)得走对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔(mó)力，但(dàn)魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士尼，芒一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思格说(shuō)，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经营）非常困(kùn)难的行业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业(yè)务(wù)，随着疫情的来临，客流量减少了(le)，但电(diàn)影院(yuàn)不能(néng)减少影片供(gōng)应，也不(bù)能(néng)减少其(qí)他(tā)消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动视暴雪的(de)事情上

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问，伯克(kè)希尔出(chū)售动(dòng)视暴雪股份(fèn)是否影响(xiǎng)到了(le)微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披(pī)露的事项都已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了。至(zhì)于微软，我认(rèn)为他们已经做得(dé)非(fēi)常出(chū)色(sè)了，为(wèi)了(le)达(dá)成(chéng)这笔收购，微软与(yǔ)英(yīng)国有(yǒu)关部门(mén)积极地进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不(bù)代表他们最终一(yī)定会成(chéng)功，这也(yě)不是愿意多花钱(qián)就能解决的(de)问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最(zuì)终结果会如(rú)何(hé)，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功(gōng)，也不代表微(wēi)软或动(dòng)视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了能(néng)源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司在(zài)我们(men)仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过了能源(yuán)业务(wù)。虽然我们持有苹果的(de)股份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年(nián)的(de)权重(zhòng)都在增加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机(jī)，但我能(néng)看明白(bái)消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是(shì)放(fàng)弃买手(shǒu)机(jī)还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会(huì)如何发(fā)展，但(dàn)我们知道什么是(shì)正确的(de)价格，我们可(kě)以在(zài)消费者(zhě)行(xíng)为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资(zī)者(zhě)对于(yú)苹果(guǒ)占伯克(kè)希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经(jīng)接近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问(wèn)题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式更(gèng)好。消费者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花(huā)1500美元买一部手机(jī)，同(tóng)样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认(rèn)为，如果他们要么(me)放弃第二辆(liàng)车(chē)，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台(tái)积(jī)电(diàn)拥有非(fēi)凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前发送(sòng)了提问，想了解伯克希尔在一(yī)个季(jì)度内(nèi)快速买入卖出台积电的原因。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进(jìn)行了说(shuō)明，在他看来台积(jī)电是(shì)世界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且最重(zhòng)要的(de)公司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年后(hòu)也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国(guó)）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了(le)亚利桑那州的部分芯片工(gōng)作，但(dàn)至少在我看来(lái)，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积电比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲特(tè)，你是否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回答(dá)是(shì)，“是的(de)，我(wǒ)认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以，他高估了一个不需要高估就能成为(wèi)天才的人。他真的(de)很(hěn)聪明，我想他的智商可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟(wěi)大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接(jiē)受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处(chù)在(zài)于(yú)，我想要的不多(duō)，我在寻(xún)找简单(dān)、确定性(xìng)高的工作，我不想要那(nà)么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间(jiān)内(nèi)，我和查理都(dōu)觉(jué)得，汽(qì)车行业(yè)太艰难(nán)了。例如(rú)福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特(tè)看起来拥有整个(gè)世界(jiè)，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几(jǐ)天，我读了(le)通用汽车公司(sī)1932年的年度报(bào)告，其中(zhōng)显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车(chē)公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也(yě)并非如此，法拉(lā)利就(jiù)处于一个特殊(shū)的位置(zhì)。虽然我们(men)觉(jué)得(dé)，汽车不(bù)是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现在它带来了(le)巨大的成本和(hé)巨大(dà)的(de)风险(xiǎn)，但我不喜(xǐ)欢巨(jù)大(dà)的资(zī)金成(chéng)本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技(jì)术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投资者关于人(rén)工智能(néng)的问题(tí)时，芒格表示(shì)，如(rú)果你(nǐ)到中国(guó)的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看一看，会(huì)发现(xiàn)自(zì)动化操(cāo)作程度非常高，但我还(hái)是(shì)觉得用人(rén)可能更好，因为人(rén)工智(zhì)能并不能取代(dài)很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽(suī)然可以(yǐ)做一(yī)些(xiē)令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话(huà)。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的，但很多(duō)事情是(shì)不(bù)能掌控的(de)。人(rén)工智能(néng)可以改(gǎi)变全(quán)世界，但(dàn)它并不能改变(biàn)人类的(de)思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益(yì)的机会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但(dàn)这(zhè)并(bìng)不代表没有投资机会(huì)。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及(jí)能源等领域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事物永远(yuǎn)在(zài)不断(duàn)出现，而(ér)且会取代一些原有的(de)技术，因(yīn)此，在这(zhè)其中(zhōng)会存在(zài)很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对新能源前(qián)景(jǐng)，巴菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就(jiù)是希望能够(gòu)帮助解决一些环境方(fāng)面的问题(tí)。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们(men)在这个方(fāng)面做了非常多的投入。不过(guò)，现在(zài)做的还(hái)远远(yuǎn)不够。”更多精彩观(guān)点请关(guān)注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年(nián)的(de)碳足(zú)迹(jì)

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在(zài)经历(lì)能源行业(yè)的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美(měi)国的公共事业公司(sī)，我们希望(wàng)能够在全国的每一个(gè)州制(zhì)定不同的计(jì)划，然后将这些计划进行(xíng)整(zhěng)合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的(de)碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能(néng)够降低(dī)50％。这是我们(men)在公共事(shì)业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但(dàn)这(zhè)个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界(jiè)金融体系

　　在针对投(tóu)资者提出(chū)的硅(guī)谷(gǔ)银行破产事(shì)件会带来怎样的经济(jì)后果时，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保险公司的(de)限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这(zhè)不是美国的行(xíng)为(wèi)方式，就像他们不(bù)会让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会(huì)有人愿意(yì)公开向(xiàng)美国公众解释(shì)为什么只有25万美(měi)元有“存款”保险，这(zhè)次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行存款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的(de)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧(jù)总是会(huì)传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了(le)工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)。现在(zài)已经是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担忧，这是(shì)不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则(zé)

　　导致银行(xíng)系(xì)统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予(yǔ)了制(zhì)定保(bǎo)证金要求的责任(rèn)。他们改变了很多(duō)次保(bǎo)证金要求，因为我们都知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人会(huì)给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决(jué)不(bù)了(le)财(cái)政问题

　　由于美联储投(tóu)放的(de)天(tiān)量流动性，引发了严(yán)重的通货膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他们(men)正在履行其(qí)职能。现金也不(bù)是(shì)垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第(dì)二次世界大(dà)战中付(fù)出了代价(jià)。我们每个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了(le)最初所谓的战争债券、国防债券和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什么，因(yīn)为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那(nà)些(xiē)制(zhì)造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变人们未来的行(xíng)为方(fāng)式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多(duō)年(nián)前，

　　我们(men)准(zhǔn)备买(mǎi)下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵(zūn)循健全的银(yín)行(xíng)投资(zī)方法，不做别人做的一些风险性事情(qíng)，银(yín)行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美(měi)元(yuán)投资了一(yī)家银(yín)行(xíng)。如果1970年的《银行控(kòng)股公(gōng)司修(xiū)正法案》没有通过，我们最(zuì)终可能(néng)会拥有(yǒu)许多(duō)银行，而不(bù)是许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当(dāng)人(rén)们对货币失去信心，

　　这不(bù)会(huì)是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)元是(shì)储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币(bì)能够取代它。我(wǒ)觉得没人(rén)能理解(jiě)现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能(néng)比我(wǒ)们更清楚，但是(shì)他也不能完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情发生(shēng)的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多少(shǎo)数额(é)的货(huò)币才能解决问题，而(ér)直到它失控(kòng)。人们(men)会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们(men)无法预测，但我们知道这(zhè)不是一(yī)个好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保险(xiǎn)仍(réng)是(shì)一(yī)家保险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表示，过去10年，虽然(rán)有很多上(shàng)市公(gōng)司涉及保险业务(wù)，但(dàn)没有一(yī)家是自己(jǐ)愿意去投的(de)。虽然有(yǒu)人诟病盖可(kě)保险已经是(shì)一家技(jì)术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一家(jiā)保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在(zài)技(jì)术方面需要做的工作(zuò)要比想象的(de)多(duō)很多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇(gù)员保险公司(sī)，盖(gài)可(kě)第一季度(dù)业绩表现得(dé)非常(cháng)好，这背后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是减少了前(qián)一年的(de)保险(xiǎn)准备(bèi)金，其(qí)次一(yī)季度还(hái)是汽车(chē)保险的旺季，此外(wài)在远程信息(xī)处(chù)理方面，盖可(kě)也取得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提(tí)出的(de)商业(yè)地产(chǎn)损失情(qíng)况有(yǒu)多严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是(shì)否会在(zài)商业地(dì)产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领域从来不是特(tè)别活(huó)跃，因此也不会受(shòu)到不良贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很多地方市中心的空洞化(huà)却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们(men)总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在回答有投资(zī)者提出的伯(bó)灵顿北(běi)方(fāng)圣(shèng)太菲(fēi)铁路公司面临(lín)的(de)机遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲(fēi)特表示，他(tā)密切关(guān)注这一团队的运营指标，其(qí)中(zhōng)不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情确实经(jīng)历(lì)了一(yī)段困难时(shí)间，但好在我们(men)走出疫情和供应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而(ér)不(bù)是短期专(zhuān)注于在20年内达(dá)到(dào)某(mǒu)一(yī)运营指标，要长期为客户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错(cuò)误的投资(zī)决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个没(méi)有感情(qíng)的人，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资或商业决定时成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克(kè)希尔(ěr)的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在增加(jiā)，而(ér)投资者(zhě)不需要花(huā)任(rèn)何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机(jī)会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为(wèi)什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是(shì)收(shōu)购伟大的(de)企业(yè)。我们(men)可以做(zuò)到以(yǐ)500亿或(huò)750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司(sī)，这种事(shì)情(qíng)会再(zài)次发生。但(dàn)问题(tí)是(shì)，我们收购的(de)机会是(shì)非常(cháng)有限的，所以当一(yī)家好公司面临被(bèi)卖(mài)掉的(de)时候，我们(men)需(xū)要足(zú)够的资金。但我们的股东(dōng)可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太便(biàn)宜(yí)，而且无法做什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关(guān)于公司如何在(zài)短期利润和长期防御(yù)能力(lì)之间(jiān)做出选择？巴菲(fēi)特(tè)对(duì)此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事(shì)业(yè)。好的企业不多(duō)，但我们确实找到了(le)一些，例如，当(dāng)我们(men)在(zài)1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商店业务时，我们(men)学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们(men)不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到(dào)这点(diǎn)，那也能(néng)获(huò)利！但这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关注的(de)接(jiē)班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定(dìng)会继承我的工(gōng)作，当(dāng)然(rán)现在我还(hái)在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更(gèng)多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会给他一(yī)些(xiē)好的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的(de)那个人。未来我们还(hái)一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思需(xū)要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在于从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大(dà)型(xíng)公司(sī)，伯克希尔之(zhī)所以能(néng)够做的(de)更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更(gèng)换经(jīng)理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是(shì)全球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从不会(huì)去尝试改变一(yī)个体系，而总是会去改善一个体(tǐ)系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他(tā)交流，以前(qián)我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么(me)频繁了，但他绝对是世(shì)界上独(dú)一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参观(guān)五大商社(shè)。“我去那里的部分原因(yīn)，是为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常(cháng)惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们(men)确实希望和（那(nà)些企业）有长期合(hé)作的机会。它们(men)是(shì)一些令人难以置信的投资(zī)机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些(xiē)公司的文(wén)化(huà)和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大商社(shè)的两天走(zǒu)访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷(juàn)顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说(shuō)，希(xī)望(wàng)这家公司仍(réng)能被股东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社会(huì)带来幸(xìng)福(fú)感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时(shí)至今日依然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒一(yī)样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部(bù)分公(gōng)司(sī)都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一(yī)个国家的(de)资产(chǎn)而(ér)非负(fù)债，以往记录已经说明了这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资(zī)本还是会(huì)比大部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍(réng)然可以在国家的(de)经(jīng)济中(zhōng)投入(rù)非常多的钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)的股票(piào)回购不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格(gé)继任后，他仍(réng)会做出(chū)与现在相同的股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和公司自身的运营产(chǎn)生益处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引(yǐn)力，那么(me)为什么不(bù)通过回(huí)购来提升单(dān)股内(nèi)在(zài)价(jià)值呢？因此当时机(jī)来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就(jiù)清晰了

　　在(zài)回答关于(yú)遗(yí)产规划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只股票拿好就(jiù)行，但这并(bìng)不适(shì)合所(suǒ)有人。如果你想要你的(de)孩子(zi)拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要践行这样的价值观(guān)，并和他们(men)谈论这个(gè)价(jià)值观，从他们出生起，他们(men)就在学习你(nǐ)。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何(hé)度过这一(yī)生，你可以写(xiě)一下(xià)讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很(hěn)多富裕(yù)家庭，它(tā)们(men)在财(cái)产规划(huà)分(fēn)配上都存在各自的问(wèn)题。我年事(shì)已高，可(kě)我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们(men)的(de)建议。这件事(shì)情对(duì)于孩子(zi)而言，在(zài)20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑(bǎng)架(jià)他们的(de)成(chéng)长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段(duàn)，让他们知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内(nèi)容(róng)——这在以后(hòu)会很难更改，我认为这是(shì)家长犯下的(de)一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简单，比如(rú)花钱要量入(rù)为出(chū)，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有能(néng)量(liàng)的人和活动；要活到老学到(dào)老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如(rú)果你(nǐ)能做到(dào)这一切，那你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就需(xū)要更(gèng)多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自(zì)己的命(mìng)运都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一(yī)起工作，业(yè)务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的业(yè)务中没有困难(nán)，我们(men)都非常热爱自己(jǐ)的(de)事业。每天(tiān)早上(shàng)起(qǐ)床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏对(duì)方，而且我(wǒ)上班(bān)通勤也(yě)只需(xū)要约(yuē)5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资上对(duì)他产生的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中(zhōng)写(xiě)下一些非常有说服力的话(huà)，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事(shì)和热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书(shū)（注：即(jí)《聪明的(de)投资(zī)者》）一(yī)遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确，我都非(fēi)常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚马逊看看这(zhè)本(běn)书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排(pái)在差不多(duō)第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领(lǐng)域里具有(yǒu)这样(yàng)持续的地位？”

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