财联社记者近期从行业内了解(jiě)到，信贷市场需(xū)求低迷持(chí)续之下，部(bù)分(fēn)银(yín)行出现了贷款最优惠利率与同期理财收益率倒(dào)挂(guà)或接近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们(men)个贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比较难。房(fáng)贷和前(qián)十年比那都是放(fàng)不出去的。”4月(yuè)25日，中部一家大型城商(shāng)行(xíng)相(xiāng)关负责人对财联社记者说。

　　这种情况并非个(gè)案。4月26日(rì)，财(cái)联社记者(zhě)向(xiàng)兴(xīng)业、广(guǎng)发等多家银行了解到，当(dāng)前抵押贷款最优惠利率区(qū)间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利(lì)率水(shuǐ)平仍(réng)在(zài)进一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发了661款理财产品，环比增加22款，其(qí)中86款为开放式产品，其平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款为(wèi)封闭式(shì)产品，其(qí)平(píng)均业绩比较基准为3.66％，环(huán)比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理(lǐ)财(cái)子负(fù)责人对财(cái)联社记者表示(shì)，正常情况下贷款(kuǎn)利率要高于理财收益，否则会形成套利空(kōng)间。近期出现的收益率倒挂的情况的确(què)多(duō)年来少(shǎo)见。这种情况本质上反(fǎn)映实体(tǐ)经济需求不足(zú)，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高(gāo)的(de)理(lǐ)财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国(guó)际司(sī)司长金中夏对外表示，人民银行(xíng)认(rèn)真(zhēn)贯(guàn)彻党中央(yāng)、国务(wù)院决策(cè)部署(shǔ)，采取了很多措施(shī)做好金(jīn)融支持稳外贸工作。首先是降低实体(tǐ)经济融(róng)资成(chéng)本。2022年，我国企(qǐ)业(yè)贷款加权(quán)平均利率同比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统(tǒng)计数据发布(bù)会上公布的数据(jù)显示，3月份银行体系新发企业贷加权平均(jūn)利率同比下(xià)降(jiàng)29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银(yín)行体系新发企(qǐ)业贷款加(jiā)权平(píng)均利率水(shuǐ)平，并没有考虑区(qū)域差异。财联(lián)社记者注意到，在部分资金充(chōng)裕的一线(xiàn)城市利率(lǜ)水平下沉(chén)更快，比如央(yāng)行营(yíng)管部早(zǎo)在2月(yuè)份即表示，去(qù)年12月份，北(běi)京地区新发放企(qǐ)业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，一季度(dù)的贷款(kuǎn)需求非常(cháng)好，央行今年一(yī)季度公布的贷款(kuǎn)需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来(lái)的(de)最(zuì)高值。但最近(jìn)贷(dài)款需求有下降趋势(shì)，如近期票据转贴现利(lì)率下降(jiàng)，表示银(yín)行贷款需求(qiú)较(jiào)差，需要购买票据来填(tián)充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放(fàng)贷(dài)款市场当前的不景气形(xíng)成鲜(xiān)明对比的(de)是，一季度理财市场的(de)收(shōu)益率却在节节回升。普丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗益标准数据显示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公(gōng)司存续理财产(chǎn)品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开放式固收类(lèi)理(lǐ)财产品（不(bù)含(hán)现(xiàn)金(jīn)管理类产(chǎn)品）的近1个月年化(huà)收益率(lǜ)的平均(jūn)水平为4.00％，环(huán)比(bǐ)上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国(guó)金固收(shōu)最新数据显示(shì)，4月24日封闭式理(lǐ)财平(píng)均基(jī)准利(lì)率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式(shì)理财(cái)基准(zhǔn)利率与1年期AAA级中票、存(cún)单利差(chà)走阔。

　　即便与新发(fā)理(lǐ)财产品收益(yì)率(lǜ)相比，当前(qián)银行新发贷款的利率也(yě)不占优。普益标准监测数据(jù)显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全(quán)市场(chǎng)新发理财产品中(zhōng)，开放式(shì)产(chǎn)品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出现(xiàn)空转套(tào)利(lì)可能

　　多位受访金融行(xíng)业人士(shì)对记者(zhě)表示，当前(qián)新发贷款(kuǎn)利率(lǜ)和理财收益率之间出现倒挂是多年(nián)来罕见的情况。部分(fēn)人士认(rèn)为(wèi)，应(yīng)该警惕当(dāng)前非对称利率(lǜ)政(zhèng)策之下，贷款、存(cún)款和金融市(shì)场之间(jiān)出现收益(yì)“套(tào)利(lì)”空间的可能。

　　融(róng)360数字(zì)科技研究院分析师刘银平对(duì)财联社记者(zhě)表示，理(lǐ)财产品(pǐn)收(shōu)益(yì)率超过银行贷(dài)款利率，可能(néng)会(huì)给(gěi)部分客户钻(zuān)空子的机会，从银行(xíng)那里获取的低息贷款没(méi)有投入实际经营，而是拿去(qù)购买收益率更高的理财产品，导致资金空转，前几年结构性存(cún)款市场曾存(cún)在(zài)这种现(xiàn)象。

　　不过刘(liú)银平认(rèn)为(wèi)，目前(qián)理(lǐ)财产品业(yè)绩(jì)比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)不代表(biǎo)实际收益率，净(jìng)值是不断波动的，不会一直上涨，实际上，理(lǐ)财产品向净值化转型之后对企业的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上(shàng)海金融与(yǔ)发展(zhǎn)实(shí)验室主任(rèn)曾刚(gāng)对财联社记者(zhě)表示，理财(cái)收益(yì)与金融(róng)市场利率相对(duì)应，出(chū)现倒挂的(de)情况主要是即(jí)期的贷款利率与发行(xíng)当期定(dìng)价(jià)的理财(cái)收益率的差异，在市场(chǎng)利率(lǜ)快(kuài)速下行(xíng)的时容易出现这种收益率不(b丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗ù)同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款利率继续下行，意味着当(dāng)期(qī)发行的理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)的收益率会同(tóng)步下降(jiàng)。从(cóng)这一个角度来看，未来一段时间(jiān)的理财产品收益率会进入下(xià)行通道(dào)。

　　这(zhè)一判断得到银行业内(nèi)人士的认(rèn)同。4月25日(rì)，某城商行广州(zhōu)分行(xíng)负责人(rén)对财联社表示(shì)，该行已经关注(zhù)到理财收益和存(cún)贷款(kuǎn)利差(chà)的情(qíng)况(kuàng)，理财与贷款利(lì)率差(chà)距(jù)过(guò)大必然引发(fā)资金空(kōng)转(zhuǎn)套利，这(zhè)与货币(bì)政策初衷不(bù)符。估计下(xià)一(yī)步理(lǐ)财(cái)产品收益水平要降低(dī)到(dào)3％以下。

　　一(yī)家头部银行理财子负(fù)责人对财联社记(jì)者表示，考虑到理(lǐ)财产品底层资(zī)产大多数(shù)为债券(quàn)，而债(zhài)券(quàn)市场发行人大(dà)多是大(dà)型企业，理论上其收益率比个贷(dài)是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的信(xìn)用等级比大型企业要低，所以个贷的(de)定价(jià)理(lǐ)论上要比理财收益率高才对。现在出现个贷(dài)定(dìng)价和理财(cái)产品持平(píng)，甚至出现倒挂，这只能说明(míng)个人部(bù)门当前的信贷需求不足，没有什么人(rén)想(xiǎng)贷款，导致(zhì)资金空转，这也是近年来比(bǐ)较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款(kuǎn)定价(jià)持续下(xià)行(xíng)未来(lái)新发(fā)理财产(chǎn)品(pǐn)收益率也会回(huí)落。“市场对利率走势(shì)的预期是一致的，新(xīn)发(fā)的(de)收(shōu)益率未(wèi)来会下来，近期(qī)整(zhěng)体的趋势也是这样。一些存量的产品(pǐn)年化(huà)收益率近期大幅(fú)上行，主要是因(yīn)为底层资(zī)产是去(qù)年(nián)利(lì)率高位(wèi)时候拿的，在利率走低预期下(xià)，其(qí)净值表现(xiàn)就(jiù)会向上拉。”

　　息差承压(yā)将推动存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访银行人士对财联社(shè)记者(zhě)称，当前贷款端定价疲软的(de)现(xiàn)状(zhuàng)，也是有关方面不断出(chū)手(shǒu)规范存款利率(lǜ)的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区(qū)大型城(chéng)丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗商行(xíng)负(fù)责人对记者表示，在(zài)贷款定价上不去的情况下，未来存款利率(lǜ)持续(xù)下行应该是大趋势，否则银行净息差承受的压(yā)力将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的(de)影响(xiǎng)还没完全(quán)消除，很多客户的资金(jīn)还没(méi)有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦第(dì)二季(jì)度贷(dài)款(kuǎn)需求(qiú)走弱得(dé)到确认(rèn)，意味着贷(dài)款利率依然有下降(jiàng)的可能性和空间，银行(xíng)息差水平面(miàn)临更艰(jiān)难的局(jú)面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净利息收(shōu)益率(lǜ)和净利差(chà)从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券王一峰(fēng)团队最新(xīn)研报(bào)认为，未来存款市场成本管(guǎn)控仍有后手牌，“类(lèi)活期(qī)”存款是重要抓(zhuā)手。其预计，后续对于存(cún)款定价自(zì)律管理的手(shǒu)段包括但(dàn)不限于以下三(sān)个方(fāng)面(miàn)。首先，协定存款、通知存款等创新类活期存(cún)款有可(kě)能将(jiāng)纳入自律机制(zhì)管理(lǐ)。现阶段，对核心定期(qī)存(cún)款(kuǎn)而言，同(tóng)时(shí)有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类(lèi)活期(qī)”存款缺少政策指引，未来或将(jiāng)对这类产(chǎn)品比照活期存款进行规范；其(qí)次，同(tóng)业(yè)存款套壳(ké)协议存(cún)款需继续纠正(zhèng)；最后(hòu)，期权价值过低(dī)的“假”结构(gòu)性存款仍须规范，后续或将(jiāng)结构性存款的（保(bǎo)底(dǐ)收益+期(qī)权价值(zhí)）合计同时纳入自律机制(zhì)上(shàng)限，进一步压降结构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团队测算认为(wèi)，如果(guǒ)全部(bù)企业活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均(jūn)水平，则(zé)上市银行企业活(huó)期(qī)存款(kuǎn)成本(běn)率加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右(yòu)，将提振(zhèn)息差5.5bp左右(yòu)，影响上市(shì)银(yín)行(xíng)营收增速(sù)2.3pct。

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