昨天深夜，美国债(zhài)务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时(shí)间周五(wǔ)上午，美国共和(hé)党债(zhài)务上限谈判代表格(gé)雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭门(mén)会议，但会议开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷(léi)夫斯说(shuō)：白宫谈判(pàn)代表(biǎo)实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道(dào)双(shuāng)方是否(fǒu)会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三(sān)大美(měi)股(gǔ)指集体转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)传出(chū)了有望暂停加息的(de)鸽(gē)派信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联(lián)储的利率路径，若源(yuán)于银(yín)行(xíng)业危机的信(xìn)贷环境收(shōu)紧导致经(jīng)济放缓，美(měi)联储可能不必(bì)让利率(lǜ)升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月份加息(xī)25个基点的(de)可能(néng)性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美(měi)联(lián)储下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的可(kě)能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话(huà)相(xiāng)比，交易员(yuán)似(shì)乎更受债务(wù)上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期(qī)间，美股(gǔ)跌(diē)幅收窄；美债价(jià)格跳涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳水，对利率前(qián)景敏感(gǎn)的两年期美债收益率迅速(sù)远(yuǎn)离他讲(jiǎng)话前所创(chuàng)的两个月来高(gāo)位，一度较高位回(huí)落超过10个基(jī)点；美(měi)元(yuán)指数刷新日低，加速跌离周(zhōu)四(sì)所创的3月(yuè)末(mò)以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债收(shōu)益(yì)率逐步回升，全天攀升收官(guān)，美(měi)股(gǔ)和(hé)美元的跌(diē)势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走(zǒu)，受债务(wù)上(shàng)限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各异(yì)。伦镍跌超(chāo)4％，在上周跌(diē)超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的(de)伦锌连(lián)跌两周。而伦锡(xī)和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一(yī)周(zhōu)前水(shuǐ)平(píng)，都(dōu)止住四周(zhōu)连跌之势(shì)。

　　纽约黄(huáng)金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本(běn)周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原(yuán)油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消息称，美(měi)国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续(xù)进行(xíng)债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示，共和(hé)党(dǎng)人将于北(běi)京时间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称(chēng)，动用(yòng)宪(xiàn)法第14修正案来绕开债(zhài)务上(shàng)限解决不(bù)了任何(hé)问题，将(jiāng)阻止拜登推(tuī)动(dòng)的(de)增加政府开支行(xíng)动(dòng)。

　　值得注(zhù)意的是，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)现金余额截(jié)至5月18日进一(yī)步降至573亿(yì)美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部(bù)财(cái)政紧急措施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名(míng)为“货币(bì)政(zhèng)策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他提供的利(lì)率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高(gāo)于我们2％的目(mù)标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物价(jià)稳定是经济保持(chí)强劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自(zì)己倾(qīng)向(xiàng)于(yú)支持6月会议暂(zàn)不加(jiā)息，而且银行业危机导致的信贷条件收紧(jǐn)，可能意(yì)味着(zhe)美联储(chǔ)峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力(lì)可(kě)能对经(jīng)济增长、就(jiù)业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算需(xū)（继续）加息(xī)至(zhì)那么高(gāo)的水平(píng)就能成功(gōng)打压通胀。美联储在收(shōu)紧货币政策方面已取得(dé)长足进步，政策立场现在是对经济(jì)增长具有限(xiàn)制(zhì)性的。做(zuò)太多与做太(tài)少的风险正变得(dé)更加平(píng)衡。我们面临(lín)着迄今为(wèi)止(zhǐ)收(shōu)紧政策的(de)效应滞后(hòu)，以及近期银行(xíng)业压力导致的信贷收(shōu)紧程度等多(duō)重不确定(dìng)性。有鉴于此，美联(lián)储有能力观察更多数据和未来前景(jǐng)的演变，然后再决定可能需(xū)要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季(jì)度经济(jì)预测的准确度通常存在挑战(zhàn)，他(tā)上(shàng)述提到(dào)的(de)观(guān)点及其能实现的程度(dù)也(yě)都(dōu)存在不确定性，理(lǐ)由是“未(wèi)来前景(jǐng)面临着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货(huò)币政策应进一步收(shōu)紧多(duō)少而作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银行业(yè)压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继(jì)续深跌(diē)，盘(pán)中纯碱2306合约触(chù)及跌(diē)停。昨日盘后，郑(zhèng)商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易(yì)手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所负(fù)责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方(fāng)面：一是产业供需结构(gòu)预期转弱；二是宏观环境(jìng)不(bù)乐(lè)观(guān)；三是交易(yì)者在对冲(chōng)操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析(xī)师李嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自的原因(yīn)并(bìng)不(bù)相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大(dà)的主要(yào)原因(yīn)在于远兴投产的消息(xī)面(miàn)刺激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之外(wài)，本周(zhōu)检(jiǎn)修量增加，库存(cún)依旧累库，可(kě)见下游(yóu)的持(chí)货意愿依(yī)旧较差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到(dào)港5万(wàn)吨，对供需关系也存(cún)在(zài)一定的影响。在现货松(sōng)动(dòng)、投产预期、库(kù)存累库的影响下(xià)，纯碱(jiǎn)价格持续(xù)下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位(wèi)。”他说，短期价格松(sōng)动(dòng)，中下游(yóu)的备(bèi)货(huò)情绪出现一定的谨慎或者恐高的(de)情形(xíng)，因(yīn)此(cǐ)产销(xiāo)出现了较为(wèi)明显的(de)下(xià)滑。在现货(huò)松动(dòng)、产销较(jiào)弱(ruò)的局(jú)面下，玻(bō)璃(lí)的价格跌幅较(jiào)为(wèi)明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面(miàn)，近期(qī)主要市场(chǎng)交易点(diǎn)是远兴能源(yuán)新增(zēng)投产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴能源1号线(xiàn)正式(shì)点火，新增(zēng)天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月(yuè)点火(huǒ)投产，产能为150万(wàn)吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线(xiàn)原(yuán)计划于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏(sū)打。远兴能源的天(tiān)然碱(jiǎn)预计生产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯碱盘(pán)面在大量新增(zēng)产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的信息落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动(dòng)盘面下(xià)跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供需结构在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市(shì)场也(yě)已充分计价，这一(yī)点从9月合约的深贴(tiē)水可以得到验证。在这(zhè)个供(gōng)需转宽松的预期(qī)下，产业链开始形(xíng)成负(fù)反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也(yě)出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和现货向(xiàng)期货回(huí)归的方式收敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示(shì)，近期(qī)市场(chǎng)主(zhǔ)要(yào)交易点(diǎn)是需求转弱，供(gōng)应上升。因(yīn)为玻璃深(shēn)加(jiā)工厂(chǎng)缺(quē)乏强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数5月(yuè)中旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月(yuè)底(dǐ)相比(bǐ)减少1.73天(tiān)。从历史数(shù)据来看，原片库(kù)存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销(xiāo)数据来(lái)看，5月沙河地区产销数(shù)据平(píng)均(jūn)为65％，湖北地(dì)区产销数据(jù)平(píng)均为(wèi)73％，华东地区产(chǎn)销数据平均(jūn)为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月(yuè)份(fèn)产销(xiāo)数据(jù)大幅下滑(huá)。5月(yuè)还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新增日熔量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日熔量40arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算0吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一(yī)直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻璃(lí)价(jià)格在去库(kù)逻辑下出现(xiàn)过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后利润(rùn)改(gǎi)善(shàn)很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内经济复苏不(bù)及预(yù)期的背景arctan0等于多少派，arctan0等于多少兀怎么算下，整个工业品(pǐn)价格(gé)承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终(zhōng)敌不(bù)过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市场资金在(zài)做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻璃(lí)正是(shì)空头配置，强化了(le)二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否(fǒu)能带来现货(huò)价(jià)格短期的企稳，但中(zhōng)长期价格下(xià)跌至成本线为大(dà)概率(lǜ)事件。“从商(shāng)品(pǐn)格局看，纯碱投(tóu)产后必然走向过剩，而(ér)短期检(jiǎn)修(xiū)的兑现有限(xiàn)，因此检修仅(jǐn)为(wèi)长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏(piān)紧(jǐn)到过剩的周期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于(yú)玻(bō)璃(lí)，需要等待(dài)的则(zé)是中下(xià)游的备货(huò)意愿何(hé)时(shí)能够(gòu)起来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对未来(lái)的(de)需求是(shì)否存在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下游以(yǐ)消耗(hào)前(qián)期库存为主，需求缺乏弹性，价(jià)格预(yù)期偏弱。后市关注在需求(qiú)存在缺口的(de)情形下，7月订单是(shì)否依旧具有(yǒu)连续(xù)性(xìng)。

　　中期(qī)来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开(kāi)始冲击(jī)成(chéng)本，或是供需上(shàng)有重大改(gǎi)变，否则(zé)纯碱和玻(bō)璃(lí)依然维(wéi)持弱势。“短(duǎn)期则(zé)还是要关注(zhù)持(chí)仓的变化，短(duǎn)线(xiàn)资金离场或使(shǐ)得(dé)低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是以现(xiàn)货下跌方式来修(xiū)复；二(èr)是月供(gōng)需(xū)预期(qī)博(bó)弈相(xiāng)对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源的后续(xù)投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡(dàng)；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势也(yě)将(jiāng)继续保持(chí)，中(zhōng)长期则视终(zhōng)端需求变动来(lái)判断是(shì)否维持(chí)弱势，可重点关注下游深加工(gōng)订单情(qíng)况、地产施(shī)工端情况。若(ruò)后期(qī)地(dì)产施工端主体(tǐ)封顶(dǐng)数量较多，那(nà)么玻璃的需求(qiú)量将(jiāng)抬(tái)升，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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