国内“五一”假期来了(le)，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在美国多项重(zhòng)要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？　美国第一共和(hé)银行股价已(yǐ)累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议(yì)以维持该银行运营(yíng)的(de)希望在变(biàn)得(dé)渺(miǎo)茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行(xíng)很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国(guó)第一共和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行股价(jià)在接下来的两(liǎng)天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自(zì)美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司、财政(zhèng压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？)部和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加(jiā)强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄(báo)弱，也和(hé)美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业审查员未(wèi)能(néng)采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的(de)问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员未能充分认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的规模(mó)扩大(dà)、复(fù)杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确(què)发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现在(zài)降低(dī)标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式不够(gòu)自信果(guǒ)断(duàn)，它们(men)阻碍了有效(xiào)的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银行业审查员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示(shì)，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监管机构(gòu)的(de)公开(kāi)审查报告(gào)或(huò)警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来一直突(tū)破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的(de)流动(dòng)性指标却(què)显示，存款基础稳(wěn)定，其(qí)利率(lǜ)相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资(zī)产超过千(qiān)亿美元银行的(de)一系(xì)列规定，包(bāo)括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管(guǎn)一(yī)家银行对利率流(liú)动性风险(xiǎn)的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于(yú)超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的(de)银(yín)行考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的(de)未(wèi)实现损益，以便让银行的(de)资(zī)本要求(qiú)更好地匹配其(qí)财务状况和风(fēng)险。他暗示(shì)，对资(zī)本规划和(hé)风险(xiǎn)管理(lǐ)不足的(de)公司，美联(lián)储可能增加资(zī)本或流(liú)动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州和佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国(guó)总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明(míng)，他下(xià)令(lìng)为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达(dá)州重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和(hé)符合条件的地方政府以及某些私人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影响地(dì)区的应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面(miàn)对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实施保(bǎo)障措(cuò)施(shī)。为5个(gè)受影响的成(chéng)员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾销调查(chá)。欧盟将进(jìn)一步确保乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通道(dào)出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最新公布的数据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食(shí)品和能(néng)源(yuán)的核(hé)心PCE物(wù)价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布的(de)数据再度印证(zhèng)了(le)美国通(tōng)胀(zhàng)的居高(gāo)不下，这加大(dà)了美联储5月再次(cì)加息(xī)的可(kě)能性(xìng)。报告(gào)公布后，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅(fú)下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国(guó)商务部(bù)公(gōng)布(bù)的一季度美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公(gōng)布的一季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货(huò)日报(bào)记者(zhě)表示(shì)，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比数据(jù)来看，他认为一(yī)季度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽(suī)有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐(zuò)实(shí)了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前(qián)欧(ōu)美银行信用(yòng)危(wēi)机的尾部效应持续(xù)存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度(dù)上(shàng)削弱了美联储货币政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月(yuè)份加息基本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是(shì)年(nián)中美联储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联(lián)储(chǔ)货币政策面(miàn)临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此前(qián)银行业(yè)危机的爆发以及一季度经济(jì)的(de)回落，美(měi)国当(dāng)前经济的脆弱性以及下(xià)行压力(lì)已经持续增(zēng)加(jiā)，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的(de)把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对(duì)美(měi)联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分的计(jì)价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和(hé)经(jīng)济展望(wàng)公(gōng)布，因此会(huì)议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两方面。其(qí)中，在决议声明方面(miàn)，可重点观(guān)察措辞(cí)调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关暗示。而(ér)在(zài)会后的新(xīn)闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观(guān)点论(lùn)述。特别是如(rú)果出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无(wú)论对(duì)于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平(píng)的通(tōng)胀；二是(shì)美(měi)联储对于目(mù)前金融(róng)以及(jí)经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三(sān)是美(měi)联储未来(lái)的货币政策预期(qī)，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年将降息(xī)或(huò)者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风险资产将继续回(huí)调，美(měi)债利率曲线(xiàn)会(huì)加(jiā)深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会(huì)再度上升(shēng)，美元指(zhǐ)数(shù)预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上(shàng)需(xū)要(yào)重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如(rú)果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)意外(wài)偏鹰(yīng)，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期(qī)出(chū)现一(yī)定修(xiū)正，贵金属市(shì)场(chǎng)出(chū)现高位振(zhèn)荡调整，但总(zǒng)体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格的(de)压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而(ér)未决以(yǐ)及银行业(yè)风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴(xīng)未艾，各(gè)国(guó)央行(xíng)强化黄金(jīn)资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币(bì)政策之间(jiān)的预期差，以(yǐ)及美国经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就(jiù)业市场(chǎng)尽(jǐn)管(guǎn)过(guò)热态势有所(suǒ)缓和，但无(wú)论是(shì)新增非农就业人数还是失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以及美(měi)联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势(shì)，美联(lián)储还需在(zài)更多数据指引以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作出(chū)政策调整，而在(zài)此之前预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的(de)逻(luó)辑(jí)有(yǒu)两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美(měi)国经济是(shì)否(fǒu)会陷入衰退，二(èr)是(shì)全球贸易结算体系下美元的(de)趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债实(shí)际利(lì)率的变化(huà)，但是最近(jìn)这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算体系(xì)的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来(lái)越多(duō)的(de)金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资产配置的角度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金属作为(wèi)多(duō)头(tóu)配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表现出了(le)一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经(jīng)济下行(xíng)以及欧美银行业(yè)风险带来(lái)的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价格(gé)仍(réng)有一定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属(shǔ)形(xíng)成有力的(de)回(huí)落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在(zài)基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期(qī)仍(réng)大(dà)幅领先美联储(chǔ)的官(guān)方预期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力下，市(shì)场(chǎng)对降息预期(qī)的(de)修正或将带来(lái)金银价格(gé)的进一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键(jiàn)数据(jù)较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同时基本(běn)面因素也(yě)多空交织，海外市(shì)场容易(yì)出现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落(luò)地，他(tā)预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资产的(de)头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢(féng)海(hǎi)外美联储会议这一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则(zé)要保持头寸有足够安全边(biān)际(jì)，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他表示，节(jié)后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的方向性(xìng)行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行(xíng)相应布局。

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