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故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式之(zhī)一：低估值、高分红

　　低估值、高(gāo)分红，是(shì)包括能(néng)源链、“一带一路”和运营商在内(nèi)的“中特估(gū)”方向最(zuì)鲜明的共同特(tè)征：1）截(jié)至2022年底(dǐ)，能源链、“一带一路”和运营商PB估值(zhí)分别处(chù)于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位(wèi)。而(ér)即(jí)便经(jīng)历年(nián)初以来的大幅上涨后，当前(qián)这些板块(kuài)估值仍处于历(lì)史(shǐ)平均水平附近。2）与此同时，能源(yuán)链、“一带(dài)一(yī)路”和运(yùn)营商股息率(lǜ)显著(zhù)高于市场整体(tǐ)，较高的分红(hóng)也成为其进(jìn)可攻、退(tuì)可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式之二：政(zhèng)策的持续支(zhī)撑和(hé)催(cuī)化(huà)

　　政(zhèng)策持续(xù)支撑和催化，成为“中特估(gū)”中(zhōng)“一带(dài)一路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带(dài)一路(lù)”：在“一(yī)带(dài)一路”十周年之际，从沙伊(yī)和解(jiě)、中(zhōng)俄(é)深化合作联合声明、中巴(bā)联合声(shēng)明等(děng)，以及后(hòu)续5月召开在即的(de)第三届(jiè)“一带一路”国际合作高峰(fēng)论(lùn)坛，“一带一路”相关利好不断(duàn)，板块行(xíng)情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来(lái)，数字(zì)经济上升为(wèi)国(guó)家战(zhàn)略，相关政策(cè)密集出台(tái)。今年国务院(yuàn)改(gǎi)组(zǔ)又新设国家数据(jù)局。运营商(shāng)作为“数字(zì)经济”的(de)基础设(shè)施(shī)，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估(gū)”投资范式之三：景气修复预(yù)期(qī)

　　2023年中(zhōng)国复苏+人(rén)民币升值(zhí)的全年宏(hóng)观主线驱(qū)动盈利能(néng)力修复，带动(dòng)能源链整(zhěng)体性上涨。1）能源产(chǎn)业链作为原材料高(gāo)度依赖海外供应、同(tóng)时下游需求基本集(jí)中在国内市场的方向(xiàng)之一(yī)，将充分(fēn)受益于(yú)人民币升值的宏观趋(qū)势。2）中国(guó)经济复苏，下游领(lǐng)域需求预(yù)期回暖，能(néng)源产业链尤其是行业龙头(tóu)盈(yíng)利已在修复。

　　四、沿(yán)着三条投资范(fàn)式，“中(zhōng)特估”重(zhòng)点关(guān)注(zhù)哪(nǎ)些(xiē)方向？

　　除了能(néng)源(yuán)链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商等(děng)之外，当前(qián)我(wǒ)们(men)建议关注机(jī)械(xiè)（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大(dà)型银行(xíng)等细分(fēn)方向。

　　1）机(jī)械（造船）：船(chuán)舶制造业作为国(guó)家重点支持的战(zhàn)略(lüè)性产业(yè)之一，近年(nián)来经(jīng)历(lì)了行业(yè)调整和产(chǎn)能过(guò)剩的困境(jìng)，但近期板块景气已在改(gǎi)善：一方面，随着全(quán)球航(háng)运市(shì)场需求正在增(zēng)长，带来(lái)包括化(huà)学(xué)品船(chuán)与成品(pǐn)油轮船(chuán)的订单大幅提升。另(lìng)一(yī)方面，国企改革(gé)推动造船企业重组整合和产能优化(huà)之下，国内(nèi)船舶(bó)制造业(yè)已在(zài)逐步实(shí)现结(jié)构(gòu)调整和产能优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港口(kǒu)）：五一期间各项数据恢复良好。业(yè)绩确定性强，承诺高(gāo)分红，类债(zhài)属(shǔ)性突出。经济增速下行(xíng)，高(gāo)速公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口资(zī)产稳健性(xìng)凸显，业(yè)绩成长及(jí)确定性较高。同时近几(jǐ)年，高(gāo)速公路及铁路(lù)板块上市公司更加(jiā)注(zhù)重投资人回(huí)报，多家公司发布股(gǔ)东回报计划，大幅提高分(fēn)红比(bǐ)例以(yǐ)及承诺未来几年高分(fēn)红水平，给投故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么(tóu)资(zī)人带来(lái)确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大背景(jǐng)下融资需求回暖，基本(běn)面有支撑，板块估(gū)值也具备修(xiū)复空间。2023年(nián)以来，信贷需求连续三个月超预期回暖，在稳增长和扩投资的政(zhèng)策基调下，后续信贷、社(shè)融仍(réng)有望平稳(wěn)增长。此外，作(zuò)为(wèi)业绩稳定(dìng)且高分红的板(bǎn)块，当前银行PB估值处于2016年(n故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么ián)以(yǐ)来11.6％的较低位置(zhì)，修复空间较(jiào)大。