北京(jīng)时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克(kè)希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果，一边回答(dá)了(le)来自全球(qiú)投资者5个多(duō)小时的互(hù)动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度和投(tóu)资者分享了投资、成功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘诀，并(bìng)就市场(chǎng)关注的(de)AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行危机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等(děng)热点话题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东(dōng)会上表示，他和芒格依然(rán)高(gāo)度看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让(ràng)消费(fèi)者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消(xiāo)费者行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产(chǎn)业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公(gōng)司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了(le)让读者能够(gòu)在第一(yī)时间(jiān)获取(qǔ)本次股东会最新观点(diǎn)，筛(shāi)选出40条核心精(jīng)华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴(bā)菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段(duàn)的交易，第(dì)一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去(qù)年优异的(de)业(yè)绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务(wù)报表(biǎo)中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望(wàng)能够拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有很多产品供应给它(tā)，但有些产(chǎn)品(pǐn)很难让人(rén)们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道(dào)多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多(duō)个(gè)具备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的(de)问题(tí)不(bù)在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每(měi)次我(wǒ)们都是在最初觉得(dé)走(zǒu)对了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历(lì)史，虽然有自(zì)己的(de)魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行(xíng)业(yè)经营难题比较多

　　关(guān)于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行业(yè)是(shì)一个（经(jīng)营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严(yán)峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减少(shǎo)其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动(dòng)视暴(bào)雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出(chū)色(sè)了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是(shì)否影响(xiǎng)到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监管要(yào)求(qiú)下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至于微(wēi)软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部门积极地进(jìn)行了合作，但(dàn)这并不代表(biǎo)他们(men)最(zuì)终(zhōng)一定会成功，这也(yě)不是愿意(yì)多花钱就(jiù)能解(jiě)决(jué)的问题。我还不清(qīng)楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购(gòu)最终没有(yǒu)成功，也不代表微软或(huò)动(dòng)视暴雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超过了能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)高度肯定(dìng)了苹果公司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的(de)占比超过了能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持有苹果的(de)股份(fèn)占比不(bù)高，但每年的(de)权重都在增(zēng)加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让消费者选是放(fàng)弃买手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何(hé)发展，但(dàn)我们知道什么是正确的(de)价(jià)格，我们可(kě)以(yǐ)在消费者行(xíng)为方(fāng)面做(zuò)一定的预测，以及(jí)它对企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会(huì)选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的(de)。”以此(cǐ)来表示，这笔(bǐ)投资是没问题(tí)的(de)，甚(shèn)至是非常有机会(huì)的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹(píng)果的商业(yè)模式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时候都有自(zì)己的(de)喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部(bù)手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花3.5万(wàn)美元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们(men)会(huì)放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业(yè)台(tái)积电拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在一个(gè)季度内快(kuài)速买(mǎi)入卖出(chū)台(tái)积电的原(yuán)因。在(zài)问答环节，巴菲特(tè)对此进(jìn)行了说明，在(zài)他(tā)看来台积电是世界范(fàn)围内管理(lǐ)最完善且最重要的公司之(zhī)一，即(jí)使是(shì)5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要(yào)提(tí)高美国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认为，它只(zhǐ)能留(liú)在(zài)（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利顶的速度越来越快越叫的原因桑(sāng)那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看来，目(mù)前我们没有一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。何况它们(men)还拥(yōng)有一位91岁的创始人(rén)，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否认为埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为(wèi)埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估(gū)了一个不需要高估就能成为(wèi)天才的人(rén)。他真的很聪明(míng)，我想他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的目(mù)标(biāo)。我们的不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需(xū)要狂热(rè)，致力(lì)于解(jiě)决不(bù)可(kě)能的(de)问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关(guān)于(yú)新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示，“很(hěn)长一段时间(jiān)内，我和查理都觉(jué)得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几(jǐ)天(tiān)，我读了通用汽(qì)车公(gōng)司1932年的(de)年(nián)度报告(gào)，其(qí)中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美(měi)国(guó)的汽车公司(sī)还(hái)会面临来自世界(jiè)各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车(chē)不是一个吸引人的(de)行业，但电动汽车即将(jiāng)大获(huò)成(chéng)功(gōng)。现在(zài)它(tā)带来(lái)了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人(rén)工智能的问(wèn)题时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动(dòng)化操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能更好，因(yīn)为人(rén)工智能并不(bù)能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人工智(zhì)能虽(suī)然可以(yǐ)做一些(xiē)令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨(cí)也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的产品，但这(zhè)类(lèi)产品(pǐn)仍不完善，譬(pì)如(rú)目前还不(bù)能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好(hǎo)的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智能可(kě)以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的(de)机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的(de)机(jī)会(huì)在相对(duì)降低，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及(jí)能源等领域(yù)都有(yǒu)新的改变，新的(de)事物永远在不断(duàn)出现，而且会取代一些原有(yǒu)的技术，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯克希尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对(duì)新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能够帮(bāng)助解决一(yī)些环境方面的问(wèn)题。从传统能(néng)源向新能(néng)源的(de)转(zhuǎn)变，我(wǒ)们(men)在这个方面做了非(fēi)常(cháng)多(duō)的(de)投入。不过，现(xiàn)在(zài)做的(de)还远(yuǎn)远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们(men)现在正在经(jīng)历能源行(xíng)业的变(biàn)革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事(shì)业公司，我们希望能够在全(quán)国的每一(yī)个州制定不同(tóng)的(de)计(jì)划，然后将这些计划(huà)进行整合(hé)。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事(shì)业方面希望能(néng)够取得的成绩(jì)，但(dàn)这个(gè)过(guò)程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系

　　在针对(duì)投资者提(tí)出(chū)的硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行破产事件会(huì)带(dài)来(lái)怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公(gōng)司的限额是25万(wàn)美元(yuán)，这(zhè)是(shì)法令的规定，但这不是(shì)美国的(de)行为方(fāng)式，就像他们不会让债务上限导致世界(jiè)陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后(hòu)续问题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存(cún)款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这(zhè)是不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来的情况都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤(jǐ)兑(duì)而失去了工作。不过(guò)，这些(xiē)年来，银行系统发(fā)生了很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也是(shì)在那时(shí)，我(wǒ)们做了一件非(fēi)常明智的事情(qíng)，就是成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍（对银(yín)行挤兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银(yín)行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制(zhì)定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任。他们(men)改变(biàn)了很多次(cì)保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的(de)人会给(gěi)银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决不(bù)了财政问题(tí)

　　由于美(měi)联(lián)储投(tóu)放的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀(zhàng)，市(shì)场普遍在批评(píng)美联储失职。不过，巴菲特(tè)却(què)认为，问题不在美联储，“他们(men)无法解决财(cái)政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不(bù)很乐观，他表示，我(wǒ)们(men)在第二次世(shì)界大(dà)战中付出了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩子(zi)和其他人，也(yě)包(bāo)括(kuò)我自(zì)己(jǐ)。我们(men)购买了最初所谓的战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印(yìn)钞(chāo)票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各样的新发明(míng)，但它需要有旧的(de)价值观。我们(men)不知道会发生什么，因为在目前的(de)情(qíng)况下，可能会(huì)发(fā)生(shēng)很多事情。你必(bì)须(xū)有惩(chéng)罚，打击那些制(zhì)造问(wèn)题(tí)的人。如果他们承担(dān)了不(bù)该承担的风(fēng)险，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方式(shì)，风(fēng)险就必(bì)须落(luò)在(zài)他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做别(bié)人做的一(yī)些风险性事情，银(yín)行可能是(shì)一(yī)个(gè)非常不错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而(ér)不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不(bù)会是一(yī)个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“美元是储(chǔ)备货币，我看(kàn)不到任(rèn)何其他(tā)货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全(quán)控(kòng)制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道需要印多少数额的货币才(cái)能解决问题，而直到它失控。人们(men)会对货顶的速度越来越快越叫的原因币失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们(men)无法预测(cè)，但(dàn)我们知(zhī)道这不是一个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽(suī)然有很(hěn)多上市公司涉及保险(xiǎn)业(yè)务(wù)，但(dàn)没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在(zài)我们看来，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险公司。他(tā)同时解释，盖可在技(jì)术(shù)方面需(xū)要做的工(gōng)作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员(y顶的速度越来越快越叫的原因uán)保险公司(sī)，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常好，这背后(hòu)有两个(gè)原(yuán)因，首先(xiān)是(shì)减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽(qì)车(chē)保(bǎo)险的旺季，此外(wài)在远程信息(xī)处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出(chū)的(de)商业地产损失情(qíng)况有多严重，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领(lǐng)域(yù)更(gèng)活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克(kè)希尔在(zài)商业地产领域从(cóng)来(lái)不(bù)是特别活跃(yuè)，因此也不会(huì)受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地(dì)方市中心的空洞化却是非常(cháng)严重(zhòng)的，它会影响很多人(rén)。建筑不(bù)会消失(shī)，但所(suǒ)有者会变化(huà)，人(rén)们总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没(méi)有(yǒu)追索(suǒ)权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方(fāng)式恢复长期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提出的(de)伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁(tiě)路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团(tuán)队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路(lù)，而(ér)且还有加(jiā)拿大的铁(tiě)路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困(kùn)难时间(jiān)，但好在我们走(zǒu)出疫(yì)情和供(gōng)应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工(gōng)问(wèn)题和其他(tā)一些问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运(yùn)营，而不是短期(qī)专注于(yú)在20年内达到某一运(yùn)营指标，要长期为客户提供可(kě)持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的历史上

　　没(méi)有一(yī)次情绪化(huà)投资决定

　　在(zài)回答有没(méi)有因为情绪作(zuò)出错(cuò)误的投资决(jué)定时(shí)，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业决定时(shí)成为一个(gè)没(méi)有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为(wèi)股东的份额，作为伯克(kè)希尔的所(suǒ)有者，每年都(dōu)在增加，而投资(zī)者不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美(měi)元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的(de)超过1000亿美元的现(xiàn)金(jīn)充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道(dào)，为什么(me)要派(pài)发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是(shì)收(shōu)购伟大(dà)的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价(jià)格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能(néng)像我们一(yī)样达成交易。2008年我(wǒ)收购了(le)一大堆公司(sī)，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们(men)收(shōu)购的机(jī)会(huì)是非常有(yǒu)限的(de)，所以(yǐ)当一家(jiā)好(hǎo)公司面(miàn)临被(bèi)卖(mài)掉的(de)时候，我们(men)需要足(zú)够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法(fǎ)做什(shén)么让股价稳步(bù)上涨。我们(men)有(yǒu)足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关(guān)于公司如何在(zài)短期利(lì)润和长期(qī)防御能(néng)力之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美(měi)好的事业。好的企业不多，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可(kě)以(yǐ)算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢(chǔn)的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能(néng)获利！但这并不(bù)重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝(bèi)尔将接班(bān)！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位，格雷格(gé)的(de)主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得(dé)更好(hǎo)，或者(zhě)去管理(lǐ)更(gèng)多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也(yě)会给他一些好的建议，但(dàn)格(gé)雷格是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们还需要(yào)更多的(de)优秀人才，去涉及更多的(de)业务。如果这(zhè)些(xiē)人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是绝(jué)不会让他(tā)们接(jiē)替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的(de)优秀在于(yú)从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希(xī)尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀的经(jīng)理人(rén)，相对其(qí)他大(dà)型(xíng)公司，伯(bó)克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做的更好(hǎo)原因之一(yī)，是从不会频繁(fán)更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出(chū)的十(shí)大最佳保(bǎo)险经理人之一，他(tā)的地(dì)位无可取代。阿吉(jí)特从(cóng)不(bù)会(huì)去尝试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总是会去(qù)改善一个体系。我很(hěn)享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么频繁了，但他绝对(duì)是(shì)世界上(shàng)独一无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到(dào)访日本，并参观(guān)五大商社(shè)。“我去那里的部(bù)分原因(yīn)，是为了(le)把格雷格(gé)介绍给那些(xiē)生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企业，让人(rén)感到非(fēi)常(cháng)惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些(xiē)令人(rén)难(nán)以置信的投资机会(huì)，一直是非常好的投资(zī)机会(huì)。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司的文化和(hé)历史。我们对(duì)五大商社的两天走(zǒu)访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望(wàng)百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他(tā)说，希望这家公司(sī)仍能被股(gǔ)东们(men)眷顾，并且为社会(huì)带来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的(de)资本和大量(liàng)的人才(cái)。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一(yī)样，成(chéng)为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的资(zī)产而非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年(nián)，伯克希尔的(de)资(zī)本还(hái)是会比大部(bù)分公司(sī)都要多，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投入非常(cháng)多的钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的(de)股(gǔ)票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长(zhǎng)格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的(de)回(huí)购计划框架(jià)，我会继续(xù)沿用，因为股票(piào)回购(gòu)将同(tóng)时(shí)对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸引力(lì)，那(nà)么为什么不(bù)通过回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此(cǐ)当(dāng)时机(jī)来(lái)临，我(wǒ)们会成(chéng)为(wèi)活跃的股(gǔ)票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了(le)

　　在回答关于遗(yí)产规划(huà)的(de)问题时，巴(bā)菲(fēi)特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并和他们谈论这个(gè)价(jià)值观(guān)，从他们出(chū)生起，他们就在学习你。“你的(de)意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但(dàn)没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“之(zhī)前观察(chá)过(guò)很多富裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上(shàng)都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可(kě)我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理(lǐ)解以(yǐ)及(jí)他(tā)们的建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是(shì)不一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有(yǒu)一些人完(wán)全不向他们的孩(hái)子(zi)透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他(tā)们的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这在以(yǐ)后会很难更改，我认为(wèi)这是(shì)家长犯下(xià)的(de)一(yī)个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的(de)秘(mì)诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很(hěn)简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的(de)钱(qián)少；避(bì)免身边有能(néng)量的(de)人(rén)和活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不(bù)到，成(chéng)功就需要更多(duō)的(de)运气，当然，你一定不要把自己的命运(yùn)都(dōu)押宝在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业(yè)务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业(yè)。每(měi)天早上起(qǐ)床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对(duì)方，而(ér)且我(wǒ)上班通(tōng)勤也(yě)只需要(yào)约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是(shì)非常理(lǐ)想的(de)工作环境，没(méi)有什么能(néng)比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关(guān)注(zhù)《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一些非常有说(shuō)服力的(de)话，告诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都(dōu)是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是(shì)否正确，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时去(qù)亚马(mǎ)逊看看这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一本书在其(qí)领域(yù)里具有这(zhè)样持续的(de)地位？”

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