尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表现(xiàn)。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的大型(xíng)产业趋(qū)势，一季度TMT大涨且有明(míng)显超额收(shōu)益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调(diào)整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没(méi)有结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了结”四波行(xíng)情(qíng)，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势(shì)开(kāi)始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见(jiàn)底也(yě)比较(jiào)早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的(de)时(shí)间越(yuè)来越早。对此，有业(yè)内人士(shì)预计(jì)，基本在一季报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调整一段时间(jiān)，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的(de)这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能(néng)消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思业趋(qū)势以(yǐ)及政(zhèng)府支持(chí)力(lì)度(dù)进一(yī)步加大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单增(zēng)加和产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势(shì)还会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年年初(chū)春季(jì)躁动是(shì)计(jì)算机占优，招商(shāng)证券张夏(xià)认为按照历史经(jīng)验，要么(me)计(jì)算(suàn)机转电子(zi)（从应(yīng)用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴随二季(jì)度(dù)业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议(yì)关注短期维度业绩可能(néng)超预期的部(bù)分消(xiāo)费(fèi)板块(kuài)，电子行业(yè)有望体现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发(fā)策略4月17日(rì)研报(bào)指出，电子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进行训练/推理的(de)算(suàn)力载体和(hé)基础(chǔ)。数据(jù)量(liàng)和(hé)算力的提(tí)升明显拉(lā)升了AI服务(wù)器中存储(chǔ)芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国(guó)海(hǎi)证(zhèng)券同样(yàng)在研(yán)报(bào)中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值修(xiū)复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越(yuè)来越广(guǎng)，对(duì)于算力的需求将呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代速(sù)度加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相关公(gōng)司将深(shēn)度受(s找对象硬性条件是什么意思，硬性条件是啥意思hòu)益(yì)AI带来的增量(liàng)需(xū)求。建议关注(zhù)国产光模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企(qǐ)业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务(wù)器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应(yīng)用的落地，市场对AI服务器的需求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日(rì)研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音(yīn)控股(gǔ)、视源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全球算力(lì)需(xū)求爆(bào)发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括(kuò)工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技(jì)、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产(chǎn)品(pǐn)频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络(luò)电(diàn)子、东山(shān)精密等。

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