一(yī)度被称为“机构投(tóu)资者风向标”的(de)股票ETF市场，迎来重大变局，个人投资者不仅(jǐn)在新发基金中占据(jù)主流，存量产品也超过了机(jī)构投资者(zhě)占比。

　　多(duō)位业内(nèi)人士(shì)对此(cǐ)表示，在基金行业ETF投(tóu)教工作(zuò)成效显著，ETF交(jiāo)易反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系工具(jù)优势被投资者逐渐认知(zhī)，以(yǐ)及投资热(rè)点轮(lún)动加快、主题和行业ETF跟踪效率(lǜ)较(jiào)高等背景(jǐng)下(xià)，国内资本市(shì)场正在经历股民转基(jī)民，由(yóu)“投个股”到“投(tóu)ETF”的转变。长期来看，个人(rén)在股票ETF占比抬升，有利于(yú)投资者分散风险，提高市场(chǎng)交易活(huó)跃度，长远可提高A股市场稳定(dìng)性(xìng)。

　　新发权益(yì)ETF个人(rén)占比84％

　　个人投资者成为“主力军”

　　Wind数据显示，截至5月13日，今年新成立的(de)37只股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）上市前一周披露的个人(rén)投(tóu)资者平均占比83.9％，个人投资者俨(yǎn)然成(chéng)为新发权(quán)益ETF的主力军。

　　而从(cóng)全市场(chǎng)数据看，2022年(nián)个人投资者比例(lì)为(wèi)50.85％，同比下(xià)降3.67个百分点，但(dàn)仍然在股票ETF市场占比(bǐ)超(chāo)过了机构资金(jīn)。

　　反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系>

　　针(zhēn)对(duì)个人投资(zī)者占比的变化，华泰(tài)柏瑞(ruì)指数投资部总监助理、基(jī)金经理(lǐ)李沐阳表示，2018年以前，权益类ETF的规模(mó)主要集中(zhōng)在几大(dà)宽基(jī)ETF，一般都是机(jī)构投资(zī)者做配置去(qù)买(mǎi)ETF。2019年(nián)以后(hòu)，行业(yè)ETF如雨(yǔ)后春笋般出现，叠加全行业指数相(xiāng)关业务同仁(rén)在ETF投(tóu)教工作上(shàng)的共同努力，ETF作为交易工具(jù)的优势，越来越被普(pǔ)通个人投(tóu)资者(zhě)认知，从而使个人股票占比(bǐ)的大幅(fú)提升。

　　具(jù)体到(dào)今年新发ETF个人(rén)占(zhàn)比较(jiào)高的现象，国泰(tài)基(jī)金也分析，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)A股市场持续回(huí)暖，投资者情绪比较积极，新发(fā)产品募资环(huán)境(jìng)比较好，也越来越受到(dào)个人投资者的青睐。此(cǐ)外，ETF投资者大部分由股民转化而来(lái)，这些(xiē)个人(rén)投资者也认识到ETF持有一篮子股(gǔ)票，胜率大(dà)概率更高，相对(duì)于个(gè)股来说(shuō)，也能(néng)更好地分散风险。

　　基(jī)煜研(yán)究(jiū)也补充道，个人投资者“买新不买旧”的理念扎根较深(shēn)，更倾向于交易(yì)新上市的(de)ETF，而机构(gòu)投资者对于(yú)时间成本的把控较严格，在看准投资机会后，更倾(qīng)向于去申购老产品。

　　近五(wǔ)年个人占比呈(chéng)攀(pān)升势头

　　个人增持(chí)宽基ETF，机构增持行业或(huò)主题(tí)ETF

　　从近五(wǔ)年(nián)数据看，个人在股票ETF占比也呈现明显的震(zhèn)荡攀升势头。

　　在2018年，个人在股票(piào)ETF产品中平均占比为(wèi)38％，2019年-2020年个人持有比例平均分别为36％、42％，2021年(nián)一度(dù)占比(bǐ)达到54.52％的高点，超过了机构资金(jīn)，股票ETF作为“机构(gòu)投(tóu)资者风向标”成为过去式。

　　到2022年，个(gè)人占(zhàn)比又(yòu)回落近5％，达到50.85％，但仍然超过了(le)机构占比。

　　分结构来看，在宽基ETF中(zhōng)，个人占比从(cóng)38.26％增至39.76％，同比上升1.5个百(bǎi)分点；而(ér)个人(rén)投资者占比较高的(de)行业或主题ETF，同期(qī)则(zé)从60.6％的高点(diǎn)回落(luò)只(zhǐ)55.23％，下降(jiàng)5.38个百分点。

　　但(dàn)由(yóu)于国内ETF整体(tǐ)仍在扩张(zhāng)态势中，个人投资者在(zài)行业或(huò)主题ETF产(chǎn)品中占比下降，但(dàn)绝对份(fèn)额(é)也(yě)是在增长的，这一数据更代(dài)表了机构投资(zī)者(zhě)对行业或主题ETF的认可度也在(zài)不(bù)断抬升。

　　“我个人认(rèn)为是(shì)ETF投教工作在发挥(huī)作用。”李(lǐ)沐(mù)阳表示(shì)，在下沉调研(yán)的过(guò)程中，我们发现大(dà)部(bù)分(fēn)投资者(zhě)都会将较为低风险的宽基ETF，比如沪深300ETF等产品作(zuò)为尝(cháng)试。潜移默化(huà)中，宽基ETF扮演(yǎn)了(le)资产组合配置中的一(yī)个重要(yào)的台阶。

　　国泰基金(jīn)也补充道(dào)，由于(yú)近年来行业轮动(dòng)加快，而宽(kuān)基(jī)ETF可以帮助(zhù)投资(zī)者把握比较(jiào)均衡的投资(zī)机会，受到(dào)资金关注(zhù)。早(zǎo)在2018年(nián)和(hé)2022年，市场震荡下行，投资者的风险偏好有所降低(dī)，宽基ETF会(huì)比较(jiào)受欢迎；而(ér)在(zài)市场上行时，行业和(hé)主(zhǔ)题异彩纷呈(chéng)，机会(huì)又多上涨(zhǎng)空间又大，风险(xiǎn)偏(piān)好也(yě)随(suí)之上(shàng)升，所以行(xíng)业和主(zhǔ)题ETF占比则会提升。

　　基煜研究也表示(shì)，近(jìn)五(wǔ)年(nián)市(shì)场成交热情(qíng)的提升(shēng)带(dài)来了(le)A股市场的大幅(fú)发展(zhǎn)，个人投资者入(rù)市规模激增，而在(zài)经历了多(duō)种行情风格(gé)的锤炼(liàn)后(hòu)，尤其是(shì)操作难度较高的2022年之后，投资者们对(duì)于跑赢基准的难度有了更清晰的认(rèn)知，而ETF能(néng)够有效(xiào)的跟上基(jī)准(zhǔn)的(de)步伐；另一方面，近几(jǐ)年(nián)投资热点轮(lún)动较快(kuài)，新的投资(zī)领域带来了大量的(de)学习成(chéng)本，而ETF的投资门槛较低，运作透明度较高，因而逐步获得(dé)个(gè)人投(tóu)资者的认可。

　　具体来看，基煜研(yán)究分析，一(yī)是随着A股市(shì)场愈发成(chéng)熟、有效(xiào)性提升，个人投(tóu)资者对于β收益的认(rèn)知(zhī)将越来(lái)越深入，近几年(nián)可(kě)以看到更多(duō)投(tóu)资者(zhě)会基于大势选择宽基(jī)投资工具；另一(yī)方面，2019年至(zhì)2021年，市场(chǎng)的投资主(zhǔ)线较为清晰，如消(xiāo)费、新能源、医药等，因此行(xíng)业主题基金(jīn)ETF更(gèng)容(róng)易受到(dào)追捧。

　　提升交易活跃度(dù)

　　长(zhǎng)远可提高(gāo)A股市场(chǎng)的(de)稳(wěn)定性

　　随着个人占比的抬(tái)升，股票(piào)ETF市场(chǎng)的交投活(huó)跃度也呈现明显的提升。

　　Wind数(shù)反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系据显示(shì)，2022年股(gǔ)票ETF市场总成交额12.67万亿元，同比增长43％；年(nián)平均换手率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多(duō)位业(yè)内(nèi)人士(shì)表示，长(zhǎng)期来(lái)看，股票ETF市场(chǎng)个人占比超过机构，有利(lì)于股民转为基(jī)民，为投资者(zhě)分散风险，提升(shēng)交易活(huó)跃度，长远可提(tí)高A股市场的稳(wěn)定性。

　　国泰(tài)基金表示，ETF的个人投资者大(dà)都由股民(mín)转化而来，个人(rén)投资者(zhě)发(fā)现ETF快(kuài)捷(jié)、透明(míng)、成本低廉且相比个股可(kě)以更(gèng)好地平滑风险，也能够获得(dé)交易的参与感，于是更多(duō)选择通过ETF来参与市场(chǎng)。相比个股来说，ETF的风(fēng)险更(gèng)分(fēn)散波动(dòng)也(yě)更小，因(yīn)此个人投资(zī)者选(xuǎn)择ETF而非股(gǔ)票，长远来(lái)看可提高(gāo)A股市场(chǎng)的稳定性。

　　“个人投资者在ETF投资(zī)上可能交易频率更高，也(yě)更容易受到市场(chǎng)消息的(de)影响，这对于我(wǒ)们基金(jīn)管理人(rén)的持(chí)续(xù)运(yùn)营和投(tóu)资者陪(péi)伴都提出了更高的要求(qiú)。”国泰基金相(xiāng)关人士称。

　　“更高的个人占比可能会(huì)带来更(gèng)活(huó)跃的交易，并带(dài)来更(gèng)有吸引(yǐn)力的市场(chǎng)。”李沐阳也称。

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