北京时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美(měi)国非农数据出炉，其(qí)中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数据(jù)均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的(de)美国(guó)地区(qū)银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合(hé)众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏观(guān)分析师周之云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到(dào)9个月以来(lái)的(de)最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和(hé)金(jīn)融行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非(fēi)农就业的季节性(xìng)因素相对于新(xīn)冠大(dà)流行前(qián)也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对(duì)就业数(shù)据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下(xià)降，为连续(xù)第三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人(rén)数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资(zī)成本上(shàng)升(shēng)，进而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年(nián)货币(bì)政(zhèng)策放松(sōng)进程(chéng)有所(suǒ)改变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国(guó)会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继续看好(hǎo)贵金(jīn)属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要(yào)受益于其金融(róng)属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名(míng)义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实(shí)际利率(lǜ)有了明显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研(yán)究所(suǒ)副总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基(jī)金利(lì)率的(de)目标区间(jiān)从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在(zài)记者(zhě)发(fā)布会上的讲话暗(àn)示加(jiā)息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声(shēng)明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注(zhù)未(wèi)来发(fā)布的(de)信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍(réng)在(zài)双(shuāng)重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束(shù)加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落(luò)。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市(shì)场出现(xiàn)明显恶化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美国银行业风波持(chí)续(xù)发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很(hěn)快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并(bìng)不配合(hé)，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农就业数据和时薪(xīn)增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这(zhè)也(yě)就(jiù)意味着(zhe)美(měi)联储可(kě)能(néng)会(huì)在较长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加息的(de)预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强于预(yù)期(qī)或(huò)在短期提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵(guì)金属将获得提(tí)振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zh全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市ǐ)降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但美联(lián)储并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现振荡走强的(de)趋(qū)势。但(dàn)当前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对降息(xī)并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并(bìng)有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行系统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣(xuān)布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区域(yù)性(xìng)银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银(yín)行融(róng)资成本(běn)正在攀(pān)升，信贷(dài)收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负(fù)，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上升反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和(hé)美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵(guì)金属(shǔ)价格有望(wàn全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市g)再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配(pèi)置思(sī)路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需求实(shí)际上是明(míng)显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年第(dì)一季度(dù)剔除场外(wài)交易的全(quán)球黄金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行(xíng)和中国(guó)消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的(de)减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用(yòng)的黄金投资(zī)需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去(qù)年同期(qī)高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐(nài)用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继(jì)续攀升。世界白银协会预计(jì)2023年(nián)白银(yín)实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在(zài)议(yì)息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后(hòu)的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴子(zi)落地(dì)，且银行(xíng)业(yè)风险仍在蔓(màn)延，避(bì)险情绪(xù)提振(zhèn全国有多少个省市自治区和直辖市 全国有多少个地级市)贵金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美(měi)联储下半(bàn)年(nián)大概率暂(zàn)停加息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金属中长期(qī)仍具(jù)有较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美(měi)联储(chǔ)最后一次加息(xī)落地然(rán)后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继(jì)续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实(shí)存(cún)在(zài)恢复(fù)上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间，且高利率(lǜ)环境到底会(huì)对经(jīng)济和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的(de)影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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