国内“五一”假期来了，但海外(wài)市(shì)场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视。在美(měi)国(guó)多(duō)项重要经(jīng)济数据(jù)出(chū)炉后，美联(lián)储也将召(zhào)开5月议息会(huì)议，市场普(pǔ)遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行(xíng)股价已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次(cì)触发(fā)停牌，原因(yīn)是达成救助(zhù)协(xié)议以维(wéi)持该银行运营的(de)希望在(zài)变得渺茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其(qí)第一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美(měi)元(yuán)后，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他银(yín)行进行协调会(huì)议，为第一(yī)共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审查(chá)督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查员未能(néng)采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的(de)问(wèn)题。美联储负责(zé)金(jīn)融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认识到(dào)，随(suí)着硅(guī)谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增加，该行变(biàn)得(dé)有多么不(bù)堪一(yī)击(jī)。他们的(de)确发现(xiàn)了风险，却(què)没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它(tā)们(men)阻碍了(le)有效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，其银行业(yè)审(shěn)查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问(wèn)题(tí)——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储自身的(de)流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的(de)数据显示，截至倒闭时(shí反函数常用公式大全，反函数运算公式)，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开审查(chá)报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报(bào)告(gào)称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如(rú)该行多年(nián)来一直突(tū)破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其(qí)采用的(de)流(liú)动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定(dìng)，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银行的一系列规(guī)定，包括压力测(cè)试和流(liú)动性要求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监督和监管(guǎn)一家银行(xíng)对(duì)利率(lǜ)流(liú)动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒闭表明(míng)，需要对范围(wéi)更(gèng)广泛的(de)银行(xíng)强化适用的(de)标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范围(wéi)的银行(xíng)适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超(chāo)过(guò)25万美元联邦保(bǎo)险上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹配其(qí)财务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理(lǐ)不足的公司，美(měi)联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根据美国白(bái)宫(gōng)当地(dì)时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴(bào)影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助(zhù)资(zī)金可在成本分担(dān)的基础上提(tí)供给州政府和(hé)符合条件的地(dì)方政(zhèng)府以及(jí)某些私人非营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌(wū)克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执行(xíng)副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟(méng)已采取行动解(jiě)决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰(lán)农(nóng)民的担(dān)忧。具(jù)体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施保障措(cuò)施。为5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续推进包括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其(qí)他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境(jìng)：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公布(bù)的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)是(shì)美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大了美联(lián)储5月再次(cì)加息的可能性。报告公(gōng)布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率(lǜ)期货(huò)小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的(de)2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓(huǎn)。而同日(rì)公布的(de)一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师张晨向期货日报(bào)记者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出美(měi)国经济(jì)放(fàng)缓但通胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比数据(jù)来看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度(dù)0.9％的(de)增速出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美国经(jīng)济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧(ōu)美(měi)银行信用危机的尾部效(xiào)应持(chí)续存在(zài)，金(jīn)融(róng)不(bù)稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半(bàn)年美(měi)联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的(de)是(shì)年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑(yì)制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难(nán)的抉择(zé)。随(suí)着此(cǐ)前(qián)银行业危机的爆发以及一季(jì)度(dù)经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持续增(zēng)加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期(qī)，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持(chí)加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注重(zhòng)安(ān)抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场已(yǐ)经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议(yì)并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公(gōng)布(bù)，因此会议(yì)重点在于利率决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的会后发言(yán)两方面。其(qí)中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特别是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息”相关暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻发布会上(shàng)，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及(jí)银(yín)行业危机引(yǐn)发的(de)信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观点论述。特别(bié)是如(rú)果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的(de)顽固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透露其愿意容忍更高水平(píng)的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于目(mù)前(qián)金(jīn)融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三(sān)是(shì)美联储(chǔ)未来的(de)货币政策预期，比如(rú)是否(fǒu)透露(lù)下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上升，美(měi)元指数预计(jì)显著下行，贵(guì)金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较(jiào)为(wèi)充分(fēn)，预计(jì)加(jiā)息结果不(bù)会引起市场较大波动，但(dàn)是(shì)对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者(zhě)会(huì)上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临较(jiào)大(dà)的(de)冲击，相关(guān)风险资产有意外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)货(huò)币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出(chū)现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价(jià)格的压(yā)制边际(jì)减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述(shù)种种因素均对(duì)贵金(jīn)属价格(gé)形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是(shì)，市场和美联储对(duì)于(yú)后续货币(bì)政(zhèng)策之间的(de)预期差，以及(jí)美国(guó)经济层面的(de)韧性犹存。“特别是(shì)就(jiù)业(yè)市场尽管过热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就业人数还是(shì)失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储货币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能(néng)造(zào)成通胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议(yì)息会议落地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市(shì)场仍(réng)然会延续上述的(de)修(xiū)正走势(shì)，美联储还需在更多数据(jù)指引以及(jí)银(yín)行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步(bù)看一(yī)步”的决策(cè)思(sī)路。而(ér)市(shì)场对(duì)于(yú)年(nián)内降息的乐观(guān)预(yù)期的修正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸(mào)易结算体系下美元的(de)趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价格(gé)主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央(yāng)行购金(jīn)以及(jí)美元结算体(tǐ)系的变化(huà)使得贵金属获(huò)得了越来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市(shì)场已经表现出了一定(dìng)程度(dù)的易(yì)涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行(xíng)以及(jí)欧美银行(xíng)业风(fēng)险带来的(de)避险情绪对贵(guì)金属价格(gé)仍有一定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方面，美国(guó)通胀高位带来的(de)加(jiā)息预测，未能对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力(lì)的回落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期(qī)仍大幅领先美联(lián)储(chǔ)的官方预期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市场对降息(xī)预(yù)期的修正或将带来(lái)金银价格的进(jìn)一(yī)反函数常用公式大全，反函数运算公式步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因素(sù)也多空交织，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直面美联(lián)储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议(yì)结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储议息会议等(děng)重(zhòng)要事(shì)件，加之(zhī)银行(xíng)业危机及(jí)债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后可关(guān)注(zhù)贵金属回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这(zhè)一(yī)关键(jiàn)时间节点，投资者(zhě)若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更(gèng)加明确的方向性行情，可(kě)根据(jù)美(měi)联(lián)储议(yì)息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行相应(yīng)布局。

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