5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南(nán)方基金等多家头部(bù)公募基(jī)金密(mì)集(jí)申报了(le)跟(gēn)踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市(shì)场，引发业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季度(dù)的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最(zuì)高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题(tí)E飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗TF的越跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但(dàn)随(suí)着国(guó)产(chǎn)替代(dài)持续(xù)推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍(réng)有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导(dǎ飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗o)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区(qū)间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但(dàn)资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞(ruì)信国(guó)证半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出(chū)现(xiàn)下降外，其(qí)余产品份额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导(dǎo)体板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一(yī)是国产(chǎn)替(tì)代进程(chéng)不及预期，国(guó)内半导体企业相比海(hǎi)外(wài)半导体大(dà)厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需(xū)求(qiú)不及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，从而导致对半(bàn)导体产(chǎn)品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业(yè)正处于下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今(jīn)年(nián)看到拐(guǎi)点的出(chū)现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种类要(yào)看(kàn)芯(xīn)片下游(yóu)的景(jǐng)气(qì)度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提(tí)升(shēng)属性(xìng)的(de)环(huán)节会(huì)率先(xiān)回暖。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民(mín)营企业(yè)的竞争力(lì)提升也(yě)会更加依(yī)赖数字化，成(chéng)本效率提(tí)升(shēng)是(shì)数(shù)字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一(yī)方(fāng)面短周期维度(dù)数(shù)字(zì)经济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略(lüè)投资(zī)部(bù)副总监、九泰泰富灵活(huó)配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回(huí)顾(gù)年初以来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年(nián)板(bǎn)块调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部(bù)位(wèi)置；另(lìng)一方面市场预期基(jī)本面即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数(shù)出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价其实是过度反(fǎn)应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半导体(tǐ)一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综(zōng)合(hé)因素引起(qǐ)行业(yè)近期的(de)持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡(dàng)，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越买也能看出(chū)投资者对板块(kuài)价(jià)值的(de)肯定，多(duō)位业内人士也(yě)表示(shì)，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体带来了新的(de)需求增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体企业(yè)有国产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块和(hé)细分线索较(jiào)多，始终有估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板块很(hěn)多优(yōu)质的公(gōng)司处(chù)于历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以能(néng)源(yuán)为对象进行创(chuàng)新，第(dì)三次是信息为对(duì)象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段的人(rén)工智能从感知(zhī)智(zhì)能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息(xī)革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和(hé)移动互联(lián)网革命(mìng)后在(zài)万物智联层面的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社(shè)会(huì)、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影响人(rén)类(lèi)社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革(gé)命(mìng)爆(bào)发的早期的(de)阶段，在人工智(zhì)能带来的技术(shù)变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管端各(gè)方面都产生了影响，云(yún)侧(cè)变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环节发(fā)生了改变，产生(shēng)了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期关(guān)注该板(bǎn)块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的(de)主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国(guó)对中(zhōng)国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安(ān)全的(de)强调为(wèi)芯片的国产替(tì)代提供了坚(jiān)实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过(guò)近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续(xù)跟(gēn)踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重点公司的边(biān)际(jì)变(biàn)化，同时(shí)动(dòng)态跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需(xū)要大量算(suàn)力(lì)，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为(wèi)发展基石，算(suàn)力芯片等核(hé)心环节预期将会受(shòu)益，后续(xù)有望(wàng)驱动半(bàn)导体行(xíng)业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的(de)一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储(chǔ)作(zuò)为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面(miàn)，我(wǒ)认为需(xū)要(yào)关注(zhù)景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势比较(jiào)确(què)定，但改善的(de)过程(chéng)中股价有可能波动较大，要(yào)结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我(wǒ)们也(yě)会通飞机手提7kg超重怎么办，随身行李超重有人管吗过(guò)适(shì)当调仓来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

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