北(běi)京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美(měi)国非(fēi)农(nóng)数据出炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业(yè)率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时(shí)工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉(sù)期(qī)货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万(wàn)人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公(gōng)布后，美(měi)股期货短线走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断(duàn)下降却(què)仍然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季(jì)节性(xìng)因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利的发(fā)展，为就(jiù)业人数(shù)的增长提(tí)供了5万(wàn)—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的(de)就(jiù)业机会(huì)和劳动(dòng)力流(liú)动(dòng)调共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降，为连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了(le)与其他劳(láo)动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正(zhèng)在降温。包括最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使(shǐ)雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据会让市场对于下半年货币(bì)政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢(yì)价部分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新(xīn)增人数(shù)超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵金(jīn)属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主要(yào)受益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市(shì)场预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美元(yuán)名义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的(de)下(xià)行。”广州金(jīn)控期(qī)货研(yán)共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记(jì)者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如(rú)期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美(měi)元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声明(míng)表示，委(wěi)员(yuán)会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并(bìng)评估(gū)其对货(huò)币政策(cè)的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美(měi)联储是否(fǒu)结束(shù)加息需(xū)要看到通胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否要开始降息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出现明(míng)显恶化(huà)。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联(lián)储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美国银行(xíng)业(yè)风波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠(dié)加市(shì)场(chǎng)预(yù)期美联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业数(shù)据超预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并不配合，美(měi)国就业市(shì)场依然强(qiáng)劲，美(měi)联(lián)储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大(dà)鹏(péng)告(gào)诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据和时薪(xīn)增速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这也(yě)就意(yì)味着美(měi)联储可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于(yú)预期或在(zài)短期提(tí)振美元(yuán)指数和美(měi)债收益率，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货(huò)币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加(jiā)大对下共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值平台(tái)不断上移(yí)。”广发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收益率持(chí)续下行的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下(xià)美国(guó)银(yín)行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家区域性银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款仍在持(chí)续流出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看(kàn)企业投资和(hé)库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反(fǎn)映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上(shàng)升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在(zài)风(fēng)险和衰退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率和美元(yuán)指数(shù)将持续承压，避(bì)险需求提(tí)振下(xià)，贵金属价格(gé)有望(wàng)再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路(lù)，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需数据(jù)来(lái)看，黄金的需求(qiú)实际上是明(míng)显下降的(de)。世界黄金(jīn)协会(huì)公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需求较(jiào)高，但其余(yú)投资者购买量的(de)减(jiǎn)少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格(gé)其(qí)关(guān)键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的(de)黄金需求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强(qiáng)的(de)白银因需求(qiú)受经济下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升。世(shì)界白银协(xié)会(huì)预计2023年白(bái)银(yín)实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴(xuē)子落地(dì)，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外，随着经(jīng)济(jì)走弱预期(qī)升温，预计(jì)美联(lián)储下(xià)半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望于美联储最后一次加息落地然后转降息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势的可能(néng)性。但当前(qián)美通胀仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩(suō)动作并没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金(jīn)融(róng)市(shì)场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的(de)情(qíng)况下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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