如(rú)果要论二季度(dù)迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步强势(shì)高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最(zuì)高(gāo)收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的(de)强(qiáng)势：东处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法证(zhèng)指数(shù)年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了(le)标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到(dào)二(èr)季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注(zhù)意到这一全球第(dì)三(sān)大经济体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显(xiǎn)然(rán)没(méi)那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团(tuán)队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其(qí)实也(yě)正(zhèng)是其他(tā)人眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们对(duì)日(rì)股(gǔ)的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第(dì)六周成为了日本(běn)股(gǔ)票(piào)的净买家。在(zài)此期(qī)间，外国投资(zī)者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一(yī)周内(nèi)，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从(cóng)未见过外(wài)国投(tóu)资者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系统(tǒng)不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越(yuè)多(duō)的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的(de)长期(qī)低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资(zī)日本产生了更多(duō)的(de)兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到(dào)了越(yuè)来(lái)越多平时不太(tài)关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后(hòu)，开始调查(chá)其中的原因，他(tā)们的建仓买入又(yòu)进一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对(duì)冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲(fēi)特(tè)的策略，通过低成本(běn)日(rì)元融资押(yā)注高股息日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本(běn)五大商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在(zài)着(zhe)在国际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特相(xiāng)信美国(guó)的增长(zhǎng)潜力，但过度集中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低于美(měi)国(guó)科技股的情况下实(shí)现的(de)。这意味着日(rì)本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺(cì)激了一些“末日(rì)准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持(chí)超配(pèi)，并(bìng)偏(piān)向银(yín)行、金(jīn)融和价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾(céng)经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有(yǒu)着避险(xiǎn)和(hé)多元(yuán)化分散投资的需求，他(tā)们又为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来(lái)日(rì)本市场？日(rì)本市场(chǎng)的(de)吸引力就一定(dìng)远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日本市场眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的(de)公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见(jiàn)效(xiào)，这项(xiàng)改革最(zuì)初由已故前(qián)首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的(de)派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的(de)这一比(bǐ)例(lì)只有20％多(duō)一(yī)点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值指标(biāo)来看，这就(jiù)为日本(běn)股市提供了更坚(jiān)实的底部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会(huì)社推(tuī)出了力(lì)争“早(zǎo)日(rì)实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股票(piào)回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)和积极压(yā)缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商(shāng)事在内(nèi)的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司(sī)的(de)回购规模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外(wài)投资者的共(gòng)鸣(míng)，他(tā)们开始看(kàn)到这方面的有利证(zhèng)据。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议之(zhī)前(qián)与股东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发(fā)生的事情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回(huí)报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽松的货币政策(cè)和日(rì)本相对稳健的经济基(jī)本面(miàn)，显然也对日股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过(guò)了(le)央行2％的(de)目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到(dào)了央(yāng)行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半年还在(zài)持续加息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济(jì)稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外(wài)投资者放心(xīn)购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经(jīng)济的(de)表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出(chū)，考虑(lǜ)到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指数来看(kàn)，日本目前(qián)是七(qī)国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要(yào)的(de)汽车行(xíng)业预计(jì)利润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向(xiàng)的(de)企业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型银(yín)行也(yě)获(huò)得了丰厚的收益(yì)。预计日(rì)本股市到今年(nián)年底(dǐ)将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈(yíng)利增(处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法zēng)长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处于低(dī)位(wèi)吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的(de)上行催(cuī)化剂(jì)。

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