银行业(yè)危机再现？

　　昨夜(yè)美股开盘不(bù)久，第(dì)一共和银行盘中跌幅一(yī)度扩(kuò)大至超过40％，经历至少五次停(tíng)牌，股价再刷(shuā)新历史新低(dī)，市值(zhí)一度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时(shí)报》报道，知情人士说，几个(gè)星期以来，第一共和银行(xíng)已在为其部分(fēn)业(yè)务寻找买家，但潜在的收购(gòu)方担心(xīn)承(chéng)担(dān)过多风险。目前可能的解决方案是，向(xiàng)近期曾(céng)为第一(yī)共和银行(xíng)注(zhù)资300亿美元的大型银行寻求帮(bāng)助，或者(zhě)由美国联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司接(jiē)管该银(yín)行，并(bìng)为所有存款提供(gōng)政府(fǔ)担(dān)保。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息(xī)人(rén)士(shì)报道，白(bái)宫或(huò)美国财政(zhèng)部无意(yì)干预该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经(jīng)记者和市(shì)场新闻分析(xī)师David Faber说(shuō)，他目前不知(zhī)道这家(jiā)银行能(néng)否(fǒu)在未来的日子继续经(jīng)营(yíng)下去(qù)，也不知道(dào)联(lián)邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)是否会对此(cǐ)家银行发表(biǎo)“破产(chǎn)声明(míng)”。但他说：“解决方案（可能(néng)是联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司(sī)的(de)接管(guǎn)）目前正(zhèng)变得(dé)越来越有可(kě)能，因为第一(yī)共(gòng)和银行找到买家的机会‘几乎为(wèi)零(líng)’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方面(miàn)，今天凌(líng)晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评(píng)论称，尽管此前API报告显示(shì)美(měi)国上周原油库存降幅(fú)大于预期，由于市场消化(huà)了疲弱的美(měi)国经济数据，对美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的担忧增加，油价周(zhōu)三延续前一交易(yì)日的跌势，目前已经抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布进一步(bù)减产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收盘，第(dì)一共和银行收跌(diē)近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司(sī)FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限制(zhì)第一(yī)共和(hé)银行从美联储取得融资的(de)渠道(dào)。

　　原(yuán)油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自(zì)OPEC+本月初(chū)因需求低(dī)迷而减产带来的(de)价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让美联储5月(yuè)的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然(rán)高(gāo)企的通(tōng)胀(zhàng)，一边是银行(xíng)系统危机以及由此扩大的经济衰(shuāi)退(tuì)阴霾，美联储会(huì)如(rú)何选择，无疑是(shì)市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期(qī)货(huò)研(yán)究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇看来(lái)，对(duì)于美联储货(huò)币政(zhèng)策，大(dà)概率(lǜ)还(hái)是维持加息的大方向，只(zhǐ)不过加(jiā)息力(lì)度会维(wéi)持25个基点(diǎn)，不(bù)会像去年那样(yàng)以(yǐ)50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘(zhān)性，当(dāng)前核心(xīn)通胀增速(sù)依旧处(chù)于历(lì)史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通(tōng)胀’3月住房租金价格指数(shù)增速高达8.3％。其(qí)次，尽管(guǎn)高(gāo)利率(lǜ)和(hé)美国银行业危机引发了经(jīng)济减速，但是据我们测(cè)算(suàn)当前美国私(sī)人(rén)部(bù)门(mén)资产负债(zhài)表受冲击(jī)的影响大约将在三、四季度出邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗现(xiàn)，短期经济减(jiǎn)速(sù)不至于引(yǐn)发美联储货币政策转(zhuǎn)向。从历史上(shàng)美联储加息(xī)的经验来看，高通胀下的(de)美联储加(jiā)息(xī)并不(bù)会因经(jīng)济减速而转(zhuǎn)向。此外，美国地区(qū)银行担忧引发银行股大(dà)跌，但由(yóu)于(yú)当前(qián)美国商业(yè)银(yín)行(xíng)危(wēi)机主要是资(zī)产负责错(cuò)配，并非如2007年次贷危机时那样(yàng)的产(chǎn)品层层嵌套和加(jiā)杠杆导(dǎo)致危机爆发时过渡(dù)去杠杆，金融(róng)市场系统性风险暂难发(fā)生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究(jiū)院首(shǒu)席(xí)宏观分析师(shī)赵旭初同样认为，由(yóu)美国(guó)银行业“爆雷”引发系(xì)统(tǒng)性风险的可能(néng)性是较小的，基于此，美联(lián)储(chǔ)也不会(huì)轻易改变(biàn)“显(xiǎn)著控制通胀”的目(mù)标。“从硅谷银行的事(shì)件(jiàn)来看，政策(cè)部门应对危(wēi)机的速(sù)度和积(jī)极性非常高，在(zài)这种形式下，去押注(zhù)系统性风险发生概率比较低的。对于通(tōng)胀率，当前市(shì)场主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即便到了市(shì)场认(rèn)为有(yǒu)一定降息概率(lǜ)的(de)7月(yuè)，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除(chú)非(fēi)是出现了几乎(hū)失控的风险，如金(jīn)融(róng)机构或者(zhě)非金(jīn)融企(qǐ)业(yè)大面积(jī)的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美(měi)联储是不会在7月(yuè)份就去做降息操作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报道，对(duì)于美国通胀(zhàng)将从几(jǐ)十年(nián)来的最高水平(píng)进一步回落(luò)多(duō)少这一争论，全球(qiú)知(zhī)名机构的基金经理(lǐ)们也开始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安联环球投资(zī)和(hé)西部信托(tuō)等(děng)公(gōng)司认为，美联储和其他央行将在(zài)加息方面(miàn)取(qǔ)得胜利，即使这意(yì)味着继(jì)续加息、控制通胀到2％的目标(biāo)可能会让经济陷入衰退(tuì)。而另(lìng)一方面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司则质疑(yí)，面对粘性(xìng)极强的通胀，美联(lián)储和其他(tā)央行的政策制定(dìng)者是(shì)否(fǒu)真(zhēn)的愿(yuàn)意冒让数百万人(rén)失(shī)业(yè)的风险，换句话说(shuō)，央行们最(zuì)终可能不得不做出(chū)妥协，容忍高于(yú)目标(biāo)的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消费者信(xìn)心指数降至了(le)101.3，为去(qù)年7月以来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)。对此，程小勇表(biǎo)示，从美国居民消费来看，高利率和银行业信贷(dài)收紧导(dǎo)致消费(fèi)者信心指数下降，消费支出(chū)增(zēng)速(sù)放缓是确定性事件，说明未(wèi)来(lái)美国经济继续减速也是大概率事(shì)件。然而，由于美国居民消费支出增速虽(suī)然在下滑，但在(zài)2月还(hái)是维(wéi)持(chí)正增(zēng)长，使得市场避(bì)险情绪短期虽有升温，但不至(zhì)于出发市场系统(tǒng)性泡(pào)沫(mò)，通过(guò)贵(guì)金(jīn)属温(wēn)和反弹也可以验证这一点。不过，随着美国居(jū)民利息支出(chū)占可支配收入的比例越来(lái)越高，未来并不排(pái)除(chú)由于经济(jì)严重(zhòng)邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗减速加(jiā)快(kuài)导致(zhì)大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消费者(zhě)信心的(de)下降(jiàng)和最近的美国(guó)居民部(bù)门信用卡违约率(lǜ)上升是(shì)相匹(pǐ)配的，在高通胀高利(lì)率经济下行的环境下，居民部(bù)门的资产负(fù)债表和收入状况边际上会有(yǒu)恶(è)化(huà)也是情理之(zhī)中；但美国(guó)居民部门已经(jīng)经过了十(shí)年的(de)去杠杆，本身(shēn)资(zī)产负(fù)债处于一个(gè)相对健康的状(zhuàng)况，这也(yě)是为何(hé)即(jí)便消费(fèi)信(xìn)心在恶化，即便银(yín)行利率在飙升(shēng)，美(měi)国居民部门的消费(fèi)贷款仍(réng)然(rán)在继续扩(kuò)张(zhāng)，这显示着美国(guó)居民部(bù)门的(de)需求仍然十(shí)分有韧(rèn)性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪的催化(huà)有两方面的背景，一是按照历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)看(kàn)，海外(wài)加息结束到(dào)降息之(zhī)间(jiān)就(jiù)是一(yī)个容易出风险的(de)时间(jiān)段；二是(shì)能够激发风险(xiǎn)偏好的中国这边的复苏环(huán)比高点已经看到，同比高点接近(jìn)看(kàn)到，在中国没有(yǒu)更多刺激政(zhèng)策(cè)的(de)情况(kuàng)下，市(shì)场(chǎng)对(duì)全球经济的预期(qī)想要进一步边际改善是(shì)比较困难的。

　　“在(zài)这样的背景(jǐng)下，近日A股的主线题材下(xià)跌与(yǔ)海(hǎi)外银行业危(wēi)机共振成(chéng)为了一个激发避险情绪(xù)升级的(de)导火索。”赵旭(xù)初认为，今年(nián)大的(de)宏(hóng)观(guān)周期和前几年有所不同，国内和(hé)海外出现(xiàn)明显的周(zhōu)期背离，且海外的政策部门应对危机(jī)的速度(dù)又很(hěn)快，所以(yǐ)不至于(yú)出现单边的持(chí)续性共(gòng)振，这就导致各类风险资(zī)产(chǎn)难(nán)以出现大幅度(dù)的流(liú)畅单(dān)边(biān)行情，比较合(hé)适(shì)的操作(zuò)思路应该是“在(zài)下跌(diē)时(shí)不过分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色(sè)金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的(de)有色金属(shǔ)板块全面下(邕包含南宁六县吗 邕包含武鸣区吗xià)行(xíng)。沪铜主力(lì)合约(yuē)2306大(dà)幅(fú)下挫1.09％，沪铝(lǚ)主(zhǔ)力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主力(lì)合(hé)约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合(hé)约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货研究所有色金属研究总监(jiān)展大鹏(péng)表(biǎo)示，整体(tǐ)来看，有色金(jīn)属的(de)全面下行有两个利空背景和一个(gè)触(chù)发因素，一是临近(jìn)美联储5月份议息会(huì)议，加息25个基点的概率升至高位，市(shì)场表现出谨慎情绪；二是(shì)面临国内五一(yī)假期(qī)，资金提(tí)前流出规避不(bù)确(què)定性风险；三是前(qián)一晚(wǎn)欧美银行季报再爆利空，引发(fā)市场对银行(xíng)业危机蔓延的担(dān)忧，避险情绪(xù)骤然升温(wēn)，美股大(dà)幅下挫，美元指数快速回(huí)升，成为有(yǒu)色(sè)板块全面下(xià)行的直(zhí)接触(chù)发因(yīn)素。

　　“可(kě)以看出，当(dāng)前宏观情绪对市场的扰动较(jiào)大(dà)。市场一直在(zài)衰(shuāi)退论和加息预期之间摇摆不(bù)定。一方面(miàn)对银行(xíng)业和全球(qiú)经(jīng)济(jì)前(qián)景感到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰退论升温又会(huì)使得(dé)加息预(yù)期(qī)降(jiàng)低(dī)。加息预期降低后又不得不面(miàn)对高(gāo)企的通胀数据(jù)，美联储喊话加息不应停止，市(shì)场又继续(xù)预测衰退(tuì)，周而复始。”国海良(liáng)时期货有色金属分(fēn)析师何燕艳表示(shì)，此外(wài)，国内(nèi)面(miàn)临五(wǔ)一假期，之前(qián)看多需求修复的(de)情(qíng)绪慢慢平(píng)复，也使得价(jià)格(gé)下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何(hé)燕(yàn)艳表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分品种还在区间运行(xíng)，除了(le)锌的空(kōng)头势头较为明显，而镍和(hé)锡则(zé)是辗转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表示，二(èr)季度是有色(sè)金(jīn)属的传(chuán)统旺(wàng)季，4月的开局延(yán)续了需求的强(qiáng)预期，有(yǒu)色(sè)一度出现触底反弹和冲高预期(qī)，但(dàn)随着4月旺季过半，市(shì)场却出(chū)现不一样(yàng)的(de)声音(yīn)。一是精(jīng)炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌(xīn)板(bǎn)等(děng)行业样本企业开工率却(què)出现(xiàn)接连下(xià)降，社会库存虽然持(chí)续去化，但速度较3月份明显放缓；二(èr)是(shì)部(bù)分下游加(jiā)工企业订单难(nán)以为(wèi)继，且产成(chéng)品(pǐn)库存较往(wǎng)年出现小幅累积(jī)，这也(yě)就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的(de)情况，或者说(shuō)3月份的高开工透(tòu)支了部分旺季的需求。

　　“对铜价(jià)来说，海外‘衰(shuāi)退+加息(xī)’的(de)宏(hóng)观(guān)环境并不支持价格高(gāo)走，同(tóng)时国内劳(láo)动(dòng)节(jié)假期即(jí)将(jiāng)到来，资金从(cóng)有色市场流(liú)出规避不确定性风险，价格出现回(huí)调(diào)并不意外(wài)，昨日有(yǒu)色价格快速回(huí)落也是近(jìn)段时间(jiān)对利(lì)空因(yīn)素的集中体现，节(jié)前(qián)宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺季下，需求不(bù)会大幅走弱，因此(cǐ)若价格(gé)在节前持(chí)续(xù)表现偏弱，下游企(qǐ)业(yè)可适当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体的行(xíng)业(yè)数据来看，下游需求无疑是在(zài)慢(màn)慢(màn)复苏的。如(rú)房屋(wū)竣工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较(jiào)上期回(huí)升6.7％。但是反应在下游(yóu)开工率上最近几周(zhōu)出(chū)现了高位停滞，没有进一(yī)步的增长，可能和旺(wàng)季慢慢过(guò)去也有(yǒu)关系(xì)。此外，4月的总体预测值(zhí)普遍(biàn)也(yě)没有高(gāo)于3月，虽然下降数值也不大，但(dàn)也没能(néng)有力提振需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价(jià)格一旦大跌到目前的(de)状态，现(xiàn)货上面买盘(pán)又会出现，错(cuò)综复(fù)杂之(zhī)下走势也表(biǎo)现(xiàn)的(de)偏振荡(dàng)。

　　“当前(qián)，宏观面上的市场预期过于一致，主流(liú)观(guān)点认(rèn)为加息已近(jìn)尾声，最(zuì)坏(huài)的时候已经过去(qù)，但(dàn)今年可能不会降息。我们要警惕这种市场过于一致的情况(kuàng)。因为(wèi)美通胀高(gāo)位持续，美(měi)联储的(de)结果导向(xiàng)很可能使得(dé)加息时间或者(zhě)幅(fú)度超预期，这样市场就会有超(chāo)预期的下跌(diē)。最主要的是，有色(sè)板(bǎn)块多数(shù)品种(zhǒng)供(gōng)应增加总体比较确定(dìng)的，需求跟不上(shàng)供应的增(zēng)速，整个周(zhōu)期是向下而不(bù)是向上。因此，我对整个板块还是持中线偏(piān)空思路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观经济(jì)是对未(wèi)来的预期(qī)，更(gèng)多的(de)是反映市场对未来一个(gè)季度、半年度(dù)甚至更长(zhǎng)时间(jiān)的需求(qiú)预期(qī)，展大(dà)鹏(péng)认为，其对有(yǒu)色板块的短期或短(duǎn)线影响并不显著(zhù)，短期可关(guān)注(zhù)供求现状与(yǔ)价格趋势(shì)的关(guān)系以(yǐ)及可能突(tū)发的风(fēng)险事件(jiàn)上。“对有色而言，投资(zī)者更多担心的是(shì)在多空分歧(qí)的位(wèi)置和(hé)时间节点突(tū)发未(wèi)知(zhī)的风险事件，从(cóng)而放大了(le)价格短线的波动性，带来持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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