本周(zhōu)，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态(tài)洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多(duō)是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间(jiān)不(bù)大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长(zhǎng)不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾(jí)风(fēng)骤雨(yǔ)，大(dà)盘较(jiào)4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同(tóng)权(quán)的(de)两(liǎng)地上市指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和H指(zhǐ)数(shù)兔年(nián)涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示(shì)，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企指数(shù)和恒生指(zhǐ)数过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克(kè)中国金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主因是(shì)美联储加息在(zài)即(jí)，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国(guó)股票评级(jí)从高配(pèi)下(xià)调为中性(xìng)。从(cóng)宏观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除食品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去(qù)年四(sì)季(jì)度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据预示(shì)着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的美联(lián)储利率观测器最新数据显示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显(xiǎn)现，美(měi)国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌(wàn)亿美元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月收(shōu)缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性(xìng)折(zhé)价效应加剧，在全球金融(róng)市场催生(shēng)戴维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国银行业又一张(zhāng)骨牌(pái)崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘(pán)中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元(yuán)（对应的(de)总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其实际存款较(jiào)去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而(ér)言，工(gōng)商银(yín)行兔年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年(nián)最后3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系”开始(shǐ)风行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净率远(yuǎn)高于(yú)行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据显(xiǎn)示，中字(zì)头指数(shù)年内上涨11％，强于同(tóng)期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数分(fēn)别(bié)为49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来(lái)看，让央企(qǐ)国企(qǐ)估值回归(guī)市场均值，已是国萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还(hái)是市净率(lǜ)等指标看(kàn)，当前A股的估值相对(duì)偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是，当前(qián)总(zǒng)市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概(gài)念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来(lái)的32年(nián)里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分(fēn)别为18次和17次，二者同时上涨的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红(hóng)4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行(xíng)情能否再现？关(guān)键(jiàn)在要看两点：一是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的互联(lián)网指数(shù)能否(fǒu)维持强势行情。二(èr)是作为A股第(dì)二大(dà)行业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该指数(shù)年内跌(diē)幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌不过，龙头宁德(dé)时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持在(zài)万亿元之上，市(shì)场人气并未退潮，只是(shì)风(fēng)格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大盘重新(xīn)回(huí)到W形(xíng)整(zhěng)理格局(jú)，后市(shì)即使考验3200点附(fù)近的(de)半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间(jiān)亦不(bù)大(dà)。

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