来源：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析研(yán)究(jiū)当前(qián)经济形势和经济工作。今年以来，经济增长好于预期。不过当(dāng)前经济恢复性好转，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足。所(suǒ)以(yǐ)姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位，稳增长基调延续，短期(qī)政策不太可能转向(xiàng)收紧，但是面对高质量发展(zhǎn)要求，也没增(zēng)量刺(cì)激(jī)政(zhèng)策。未来扩(kuò)大需(xū)求主要依靠自发修复消费，主动稳定投资。此外，产业政策方(fāng)面强调“实体经济”支撑(chēng)，防(fáng)风险仍(réng)然是重点任(rèn)务。整体看(kàn)，二季度(dù)经济修复速(sù)度(dù)或(huò)将(jiāng)放缓，政策相(xiāng)对克制 。

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　　政策不转向(xiàng)

　　本次(cì)会(huì)议首先强调了今年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市(shì)场需(xū)求逐步恢(huī)复，经济发展呈现(xiàn)回(huí)升向(xiàng)好态势”。从(cóng)一季(jì)度公布的数(shù)据看，确实好(hǎo)于(yú)去年四季度时的预期。但随后会议也提到“经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足”。这也使得经济转型升级(jí)面临新的(de)阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的(de)理解是，一季(jì)度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相(xiāng)比去(qù)年四季度有明显(xiǎn)改(gǎi)善，但(dàn)距离疫情之前2019年的6％附近的增(zēng)速，还(hái)有较(jiào)大的差距。所(suǒ)以，经济仍需(xū)政(zhèng)策呵护。姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位尤(yóu)其(qí)是一季度降准(zhǔn)后，就业压力仍然存在，我们认(rèn)为政(zhèng)策短(duǎn)期不会转向(xiàng)收紧(jǐn)。“恢复和扩大(dà)需(xū)求”是当前经济持续回(huí)升向好的关键所在。

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　　稳(wěn)增长：也没增(zēng)量刺激

　　面对高质量(liàng)的发展要求，会(huì)议强调经济要实现(xiàn)“质的有(yǒu)效提升”和(hé)“量的(de)合理(lǐ)增长(zhǎng)”。这一点和去(qù)年经济工作会(huì)议精神一(yī)致。这也意味着稳(wěn)增长不会通过强(qiáng)刺激(jī)的方式，而是统(tǒng)筹(chóu)推动“经济(jì)运(yùn)行持续好转”、“内生动力持续增强(qiáng)”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对(duì)于稳增长的方式，会(huì)议要求(qiú)“把(bǎ)发挥政策效力和激发经营(yíng)主体(tǐ)活力结合起来”。我们的理解是，下(xià)一阶段(duàn)更多通过(guò)激发市场(chǎng)化(huà)的力(lì)量去(qù)推动经济修复，通过改革开放的方式激(jī)发高质量的(de)增长。所以(yǐ)会议指(zhǐ)出，要坚持“两(liǎng)个毫不动(dòng)摇(yáo)”，破除(chú)影响(xiǎng)各(gè)类所有制企业公(gōng)平竞争、共同发展(zhǎn)的(de)法律(lǜ)法(fǎ)规(guī)障(zhàng)碍和隐性壁垒(lěi)。各类企(qǐ)业(yè)都要依法(fǎ)合规经营。要下决心从根本上解决企业账(zhàng)款(kuǎn)拖欠问题。总体而言，政策刺激(jī)空(kōng)间(jiān)有限，主要还是以提振(zhèn)信心和预期(qī)、激发活力为主要(yào)手段，让(ràng)经济自发(fā)的内生修(xiū)复。

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　　扩需(xū)求：自发(fā)修复消(xiāo)费，主动(dòng)稳(wěn)定投资

　　会议提出，积极的财政政策要(yào)“加(jiā)力提效(xiào)”，稳(wěn)健的货(huò)币政(zhèng)策(cè)要“精准有力”，延续了去(qù)年12月会(huì)议的表述。对于政策(cè)的要(yào)求，本次会议强调“形成扩(kuò)大需求的合(hé)力”，而去年12月(yuè)会议的相关表述是“加强各类政策协调配合”，这说明扩(kuò)大需求是未来的政策重心。

　　一(yī)方(fāng)面，自(zì)发修复消费。“要多(duō)渠道(dào)增加城(chéng)乡居民收入，改善消费环(huán)境，促进文化旅游等服务消费”。提高(gāo)消费，主要还(hái)是靠居民劳动收入的自(zì)然修复。另一方面，主(zhǔ)动稳(wěn)定投资。尤其是基建(jiàn)投(tóu)资，是(shì)政府主动稳增长的重点。会议提(tí)到，在(zài)超大特大城市(shì)积极稳步推(tuī)进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共(gòng)基(jī)础设施建设。

　　此 外(wài)， 会议(yì)强(qiáng)调，要把吸引外商投资放(fàng)在(zài)更加重要的位置，稳(wěn)住(zhù)外贸外资基本盘。要支(zhī)持有条(tiáo)件(jiàn)的(de)自(zì)贸试验区和自由贸易(yì)港对接国(guó)际高标准经贸(mào)规则，开展(zhǎn)改革开(kāi)放先行先(xiān)试(shì)。

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　　产业发展(zhǎn)：看重(zhòng)实体经济

　　会议强调，加(jiā)快建设(shè)现代化产业(yè)体系要以(yǐ)“实体经济”为(wèi)支撑。我们的(de)理(lǐ)解是，产业(yè)政策的重点是“实(shí)体经济”，这(zhè)里的实体(tǐ)经济并不是整个(gè)GDP，而是和(hé)“虚拟经(jīng)济”相对应的。

　　会议明确“要(yào)夯实科技自立(lì)自强根基，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大新能源(yuán)汽车(chē)发展优势，加快推进充(chōng)电桩、储能等设施建设(shè)和配套(tào)电网改造”。会议(yì)指出“要重(zhòng)视通用人工(gōng)智能发展(zhǎn)，营造创(chuàng)新(xīn)生态”，也提到了“重(zhòng)视防范风险”。我们认为，人工智能发展到一(yī)定程度，监管措(cuò)施也必然会(huì)跟上。此外(wài)，在互(hù)联网领域，要推(tuī)动平台企(qǐ)业规范(fàn)健康发展(zhǎn)，鼓励(lì)头部平台企(qǐ)业探索(suǒ)创新。

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　　防风险(xiǎn)也是重(zhòng)点

　　会议提出，“统筹做好中(zhōng)小银行、保险和信托机(jī)构改革化险(xiǎn)工作”；再次强调房住(zhù)不炒，“做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工(gōng)作(zuò)”；“要加强地方政府债务管理，严控新增(zēng)隐性(xìng)债务(wù)”。我们认为(wèi)，房地产(chǎn)产(chǎn)业链、中小金融(róng)机构的风(fēng)险出清，仍是大势所趋，地方债务的(de)风险(xiǎn)也需要化解(jiě)。所以今(jīn)年和去年(nián)最大的不同是疫(yì)情影响(xiǎng)减(jiǎn)弱(ruò)，其(qí)他方面的经济问(wèn)题(tí)依然是存在的(de)。

　　整体看，二季度经济修复速度(dù)或将放缓，政策相对克制。

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