财(cái)联社记者近(jìn)期从行业内了解到，信贷市场需求低迷持续之下，部分银行出现了贷款最优(yōu)惠利(lì)率与同期理财收益(yì)率(lǜ)倒挂(guà)或接近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们(men)个贷最(zuì)低已经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放(fàng)依旧比较难。房贷(dài)和前十年比(bǐ)那都(dōu)是放不出(chū)去的。”4月25日，中部一家(jiā)大型(xíng)城商(shāng)行相关负责人对财联社记(jì)者说。

　　这种(zhǒng)情况并非(fēi)个案。4月26日，财(cái)联社记者向兴业、广发(fā)等多家(jiā)银行了解到，当前抵押(yā)贷款最优惠利率(lǜ)区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一(yī)季度情况相比，贷款利率水(shuǐ)平仍(réng)在进一步下滑(huá朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗)。

　　而普益标准监测(cè)数据(jù)显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场共新发(fā)了661款理财产(chǎn)品，环比增加(jiā)22款，其中86款为开放式产品(pǐn)，其平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩比较(jiào)基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理财(cái)子负责人对财联社记(jì)者表示，正常(cháng)情况下贷款(kuǎn)利率(lǜ)要高(gāo)于理财收益，否则会形成(chéng)套(tào)利空间。近期出现(xiàn)的收益率倒(dào)挂的情(qíng)况(kuàng)的确多年来少见。这种情况本(běn)质上反映实体经(jīng)济(jì)需求(qiú)不足，资金(jīn)可(kě)能在金融市场空转的信(xìn)号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走(zǒu)高的理财收益率(lǜ)

　　4月(yuè)23日，央行国际司司长金中夏对外表示，人民(mín)银行认真(zhēn)贯彻(chè)党(dǎng)中央、国务院(yuàn)决策(cè)部署，采取了很多措施做好金融(róng)支持(chí)稳外(wài)贸工作。首先(xiān)是降低实体经济融资成本。2022年，我国(guó)企(qǐ)业贷款加权(quán)平(píng)均(jūn)利率同(tóng)比下降了34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比较(jiào)低(dī)的水平(píng)。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布会上公布(bù)的数据显示，3月份银行体系新发企业贷加权平(píng)均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述(shù)，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款(kuǎn)加权平均利率水(shuǐ)平，并(bìng)没(méi)有考(kǎo)虑区域差(chà)异。财联(lián)社记(jì)者注意到，在部(bù)分资金充裕(yù)的一线城市利率水平(píng)下(xià)沉更快，比如央行营管(guǎn)部(bù)早在2月(yuè)份即(jí)表(biǎo)示，去年12月份，北京地(dì)区新发放企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际(jì)最新报告(gào)分析(xī)认(rèn)为(wèi)，一(yī)季(jì)度的贷款需求朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗非(fēi)常好，央行今(jīn)年一季度(dù)公(gōng)布的贷款需求(qiú)指数飙升(shēng)，达(dá)到78.4，还是2012年下半年(nián)以来的最(zuì)高值。但最近贷款需求有下降(jiàng)趋势，如近期票据(jù)转贴现利率下(xià)降，表(biǎo)示银行(xíng)贷款需求(qiú)较差(chà)，需要(yào)购买(mǎi)票据来填充贷款(kuǎn)额度(dù)。

　　与新发放贷款市场当前(qián)的不景(jǐng)气形成鲜明对比(bǐ)的(de)是，一季度理财市场(chǎng)的(de)收益率(lǜ)却在节节回升(shēng)。普(pǔ)益标准数据显示，截至2023年1季度末(mò)，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存(cún)续理财产品的44.03％。理财公司(sī)存续开(kāi)放式(shì)固(gù)收类理财产品（不含现金(jīn)管理(lǐ)类产品(pǐn)）的近(jìn)1个月(yuè)年化收(shōu)益率的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金(jīn)固收最新(xīn)数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式(shì)理财平均基准利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率与(yǔ)1年(nián)期AAA级中票、存单(dān)利(lì)差走阔。

　　即(jí)便与新发理财产(chǎn)品收益率相比，当(dāng)前银(yín)行新发贷款(kuǎn)的(de)利率也(yě)不(bù)占优(yōu)。普益(yì)标准监测数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发理(lǐ)财(cái)产品中，开放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警(jǐng)惕(tì)资(zī)金出现(xiàn)空(kōng)转套利可能

　　多位受访金融行(xíng)业人士对(duì)记者表示，当前新发贷款利率(lǜ)和理财收益率之间出现倒挂是(shì)多年来罕见的情况。部(bù)分人士认为，应该(gāi)警惕当前非对称利率政策之下，贷款、存款和金融市场之(zhī)间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字(zì)科技研究院分析师刘银平(píng)对财联社记者表示，理财产品收(shōu)益率超过(guò)银(yín)行贷款利率，可能会给(gěi)部分客户钻空子的机(jī)会，从(cóng)银行那里获取(qǔ)的低息贷款没有投入(rù)实际经营，而是拿去(qù)购(gòu)买收益率更(gèng)高的理财产(chǎn)品，导致资金空转，前几年(nián)结构性(xìng)存款市(shì)场曾存在(zài)这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前理财产品业绩比较(jiào)基准不代表实际收益率，净值是不(bù)断(duàn)波动(dòng)的(de)，不会一直上涨，实际上，理财产品向净值(zhí)化转(zhuǎn)型之后对企业(yè)的吸(xī)引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融(róng)与发展实验室主任曾刚对(duì)财联(lián)社记者表示(shì)，理财(cái)收益与金融市(shì)场利率相对(duì)应(yīng)，出现(xiàn)倒挂的情况(kuàng)主要(yào)是即期的贷款利(lì)率与(yǔ)发行当期定价的理财(cái)收益率的差异，在市场利率快速下(xià)行的(de)时容易出(chū)现这种收益率(lǜ)不同(tóng)步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如(rú)果银行贷(dài)款利率继续下行，意味着(zhe)当期(qī)发(fā)行的理财产品(pǐn)的收益率会同步(bù)下降。从这一个角度来(lái)看，未来(lái)一段时间(jiān)的理财(cái)产品(pǐn)收益(yì)率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人士的(de)认(rèn)同(tóng)。4月25日，某城(chéng)商行(xíng)广州分行负责人(rén)对财联社表(biǎo)示，该行已(yǐ)经(jīng)关注(zhù)到理(lǐ)财收益和存贷款(kuǎn)利(lì)差的情况，理财与贷(dài)款利率差(chà)距过大必然引发(fā)资金空转(zhuǎn)套利，这与货币政策(cè)初衷不符(fú)。估计下一(yī)步理财产品(pǐn)收(shōu)益(yì)水平要降低到(dào)3％以下。

　　一(yī)家头部银行(xíng)理(lǐ)财子负责人对财联社记者表示，考虑到理财(cái)产品底层资产大(dà)多数(shù)为(wèi)债券，而债券市场发行人大(dà)多(duō)是大型(xíng)企业(yè)，理论上其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用(yòng)等级比大型企业要低(dī)，所(suǒ)以(yǐ)个贷的定价(jià)理论上要(yào)比理财收益率(lǜ)高(gāo)才(cái)对。现在出现个贷定价(jià)和理财产品(pǐn)持平，甚至出现倒(dào)挂，这只能(néng)说明(míng)个人(rén)部门当前的(de)信贷(dài)需求不足，没有(yǒu)什么人(rén)想贷(dài)款，导(dǎo)致(zhì)资金空转，这也是(shì)近年来比(bǐ)较(jiào)罕见的情(qíng)况。”该负责人(rén)表(biǎo)示。

　　该人士同样认(rèn)为(wèi)，如(rú)果贷(dài)款定价持续下行未(wèi)来新发理财产(chǎn)品收益(yì)率也会回落(luò)。“市场对(duì)利率走势的预期是(shì)一致的，新发(fā)的收益率未来会下来，近期整(zhěng)体(tǐ)的趋(qū)势也是这样。一些存量的产品年化(huà)收益率(lǜ)近期大幅上行，主(zhǔ)要是因为(wèi)底层资产是去年利(lì)率(lǜ)高位时候拿的(de)，在利(lì)率(lǜ)走低(dī)预(yù)期(qī)下，其净值表现就(jiù)会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款利率进一步下行(xíng)

　　受(shòu)访银行人(rén)士(shì)对财联社记者称，当前贷款端(duān)定价疲软的(de)现状，也是有(yǒu)关方面(miàn)不(bù)断出手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述(shù)中(zhōng)部地区大型城商(shāng)行负责人(rén)对记者表示，在(zài)贷款(kuǎn)定价(jià)上不去的情况下，未来存款利率持(chí)续(xù)下行(xíng)应(yīng)该是(shì)大趋势，否则银(yín)行净(jìng)息差(chà)承(chéng)受(shòu)的压力(lì)将是巨大的。“现(xiàn)在各行储蓄又(yòu)多，之前(qián)理财波动的(de)影响还没完全(quán)消除，很多客户的资金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为，一旦(dàn)第(dì)二季度贷(dài)款需(xū)求走弱(ruò)得到确认(rèn)，意(yì)味着贷款利(lì)率(lǜ)依然有下降的可能性和空间，银行息差(chà)水(shuǐ)平面(miàn)临(lín)更艰难的局(jú)面。

　　4月(yuè)25日(rì)，苏(sū)州银(yín)行一季度显示，截至(zhì)3月末，该(gāi)行净(jìng)利息收益率(lǜ)和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一(yī)峰(fēng)团队最新研报认为，未来存款市场(chǎng)成(chéng)本管(guǎn)控仍有后手牌(pái)，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓(zhuā)手。其预计，后续对(duì)于存款定价自律管理(lǐ)的手(shǒu)段包(bāo)括但不限于以(yǐ)下(xià)三个方面。首先，协(xié)定存款(kuǎn)、通(tōng)知存款(kuǎn)等(děng)创新类活期存(cún)款有(yǒu)可能将(jiāng)纳入自律机制(zhì)管理。现阶段，对核心定(dìng)期存款而(ér)言，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类(lèi)活期(qī)”存款缺少政(zhèng)策指引，未(wèi)来(lái)或将对这类产品比照活期存款进行规范；其次(cì)，同业存款套壳协议存款需(xū)继续纠(jiū)正；最后，期权价值过低的(de)“假”结构性存(cún)款仍须(xū)规范，后续或将结构性存款的（保底收益+期权价值(zhí)）合计同时纳(nà)入自律机制上限(xiàn)，进(jìn)一(yī)步压(yā)降结构(gòu)性存款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果全(quán)部企业活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活期存款(kuǎn)成本(běn)率(lǜ)加权平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响(xiǎng)上(shàng)市(shì)银行营收增(zēng)速2.3pct。

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