如果要论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势(shì)高开逾(yú)1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸月以来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资(zī)者而(ér)言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都是(shì)“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业内人士(shì)开始注(zhù)意到这(zhè)一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特(tè)的(de)出现让(ràng)日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲(fēi)特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的，人(rén)们对日(rì)股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资(zī)者目前已经(jīng)连续第六周成为了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最大规模(mó)的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数(shù)据，在(zài)截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越(yuè)来越多的(de)海外投资者似(shì)乎(hū)看(kàn)到了日本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大(dà)商社的(de)增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日(rì)本(běn)市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海外投资者在(zài)看到日本股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的(de)原因，他们(men)的建仓买入又进(jìn)一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态力(lì)挺日(rì)股后(hòu)，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本(běn)日(rì)元融资押注高(gāo)股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际(jì)市(shì)场上分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力，但过(guò)度集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报(bào)率(lǜ)是在波动(dòng)性远低(dī)于美国科技股的(de)情况(kuàng)下实(shí)现的。这意味(wèi)着日本股市对(duì)美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美(měi)国(guó)债(zhài)务(wù)上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的(de)一(yī)份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资(zī)者今年(nián)对日本(běn)产(chǎn)生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长达(dá)数十(shí)年(nián)虚假的(de)曙光(guāng)和令人失(shī)望的低回(huí)报(bào)。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资(zī)的需求(qiú)，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一定要(yào)来日(rì)本(běn)市场？日本市场的吸引力(lì)就(jiù)一定远超全(quán)球其(qí)他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还(hái)源于治(zhì)理标准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初(chū)由(yóu)已故(gù)前首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息(xī)已大幅(fú)增加(jiā)，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿(yì)美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债(zhài)表上有净(jìng)现金，而美国的这(zhè)一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股(gǔ)公司中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低(dī)于每(měi)股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更(gèng)坚实(shí)的底部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东(dōng)京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每(měi)股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在意识(shí)到(dào)资本成本(běn)的前(qián)提下(xià)推进经营并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼(hū)应的(de)行动已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力争“早日实现(xiàn)市(shì)净率超过(guò)1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬(xún)也宣布(bù)了(le)上限200亿(yì)日元的(de)股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙头(tóu)企业(yè)在(zài)近期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣(xuān)布(bù)了新(xīn)的(de)股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的(de)回(huí)购(gòu)规模将进一(yī)步(bù)创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所(suǒ)）主(zhǔ)题(tí)正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这(zhè)些变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正(zhèng)在(zài)回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议(yì)之前与股东进(jìn)行更密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力(lì)表现的(de)最大(dà)单一原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回(huí)报(bào)率有着坚(jiān)定的态度，希望市值(zhí)上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行(xíng)目(mù)前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也(yě)对日(rì)股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和(hé)男上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和(hé)男依然强调，“还不(bù)能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达(dá)到(dào)了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数(shù)据显示(shì)，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以来新(xīn)高。

　　日本国家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策(cè)略(lüè)师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和(hé)日本央(yāng)行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日本这个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是(shì)，从经(jīng)济合(hé)作与发展组(zǔ)织(zhī)的经济(jì)前景指数来看(kàn)，日(rì)本(běn)目前是七国(guó)集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要的汽(qì)车(chē)行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的(de)企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延(yán)续下去(qù)，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和(hé)估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有望成为(wèi)最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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