射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开(kāi)始(shǐ)寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂(chǎng)商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创板上市。公司(sī)股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧(huì)智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后(hòu)引入了(le)华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙(shā)江创投等一系列外部(bù)机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也走出(chū)了破发的(de)行情，该公司股价(jià)于去年下半年(nián)触(chù)底(dǐ)回升，但截(jié)至今日收盘(pán)股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正(zhèng)面临变局(jú)。目前(qián)，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也(yě)在响应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧智微成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务(wù)为射频前(qián)端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联(lián)网，客户(hù)包括三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移(yí)动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客(kè)户(hù)集中且具(jù)有(yǒu)产社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面(chǎn)品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧智微(wēi)产品结构更(gèng)接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧(huì)智微(wēi)开启(qǐ)了对外融(róng)资之路。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年(nián)内完成了(le)三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段对慧智微进入了(le)慧智微(wēi)的股东序列(liè)。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价(jià)情况看(kàn)，大基(jī)金(jīn)二期(qī)在投资慧智(zhì)微(wēi)的近(jìn)两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较大基(jī)金二(èr)期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的(de)红杉(shān)中国，平均持(chí)股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股(gǔ)书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续(xù)放缓的预(yù)期，也让(ràng)资(zī)本市(shì)场对(duì)包(bāo)括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及的(de)潜力有限(xiàn)，预(yù)计到2028年射(shè)频前端的市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击(jī)入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也遭遇了(le)破发的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价(jià)格后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能再卷价格，进(jìn)一步压(yā)低了(le)自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯片(piàn)杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)进入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的(de)关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完(wán)成融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长江产(chǎn)业基(jī)金、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建设(shè)、总(zǒng)部基地及上海和广州研发(fā)中心建设(shè)以及补充流动(dòng)资金。具体战(zhàn)略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射(shè)频前端领域(yù)取得社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面的市(shì)场地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射(shè)频前端(duān)技术迭(dié)代(dài)，优化可重构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤(lǜ)波器(qì)、多工(gōng)器的产(chǎn)业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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