国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多(duō)项重(zhòng)要(yào)经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截(jié)至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，美国第(dì)一共和银(yín)行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助(zhù)协(xié)议以维持该银行运营的希望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称(chēng)，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自(zì)美(měi)国第一共和银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来(lái)的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包(bāo)括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官员正在与其他银行进(jìn)行协(xié)调会议，为第(dì)一共和(hé)银行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查(chá)报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多(duō)的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了风(fēng)险，却(què)没(méi)有采取足够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒闭有四(sì)大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误(wù)部(bù)分源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得(dé)更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员已(yǐ)经(jīng)确定了硅谷银行存在(zài)导致其(qí)倒(dào)闭的一大问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美(měi)联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些年美联储忽(hū)视了范围(wéi)更广的问(wèn)题(tí)，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其利(lì)率相(xiāng)关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千(qiān)亿美元银(yín)行的一系列规定，包括压力测试和流(liú)动性(xìng)要(yào)求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明(míng)，需(xū)要(yào)对(duì)范围更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适(shì)用的标准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银(yín)行适用标(biāo)准和(hé)的流(liú)动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行(xíng)考虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的资本要求(qiú)更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的(de)公司(sī)，美(měi)联储可能增加资(zī)本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者限(xiàn)制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华达(dá)州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条件的地(dì)方政(zhèng)府以及某些私(sī)人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地(dì)区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五(wǔ)国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则(zé)性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会(huì)执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成(chéng)员(yuán)国和(hé)乌克(kè)兰(lán)农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影响的(de)成员(yuán)国农(nóng)民提供(gōng)1亿(yì)欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包括(kuò)葵(kuí)花籽油等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困(kùn)境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部(bù)最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的(de)数据再(zài)度印(yìn)证了美国通胀的居高不下形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字，这加大了美联储5月(yuè)再(zài)次加息的(de)可能(néng)性。报(bào)告(gào)公(gōng)布后，美国短期(qī)利率期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息(xī)25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务(wù)部公布(bù)的一季度美国宏(hóng)观经(jīng)济数(shù)据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨(chén)向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市(shì)场(chǎng)对于(yú)美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策(cè)的(de)紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也表(biǎo)示，由于(yú)反映核心个人消费(fèi)支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚(wǎn)间公布的(de)3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基(jī)本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前(qián)美联储(chǔ)货币(bì)政策面(miàn)临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难的(de)抉择(zé)。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意(yì)味着进行政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观(guān)风(fēng)险(xiǎn)的把(bǎ)控(kòng)，且(qiě)对未来加(jiā)息的态(tài)度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前(qián)市场已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加(jiā)息(xī)25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无最新点(diǎn)阵图和经(jīng)济(jì)展(zhǎn)望(wàng)公(gōng)布，因此会(huì)议重点在于利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情(qíng)况，特别(bié)是(shì)能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息”相关(guān)暗示。而在会后的(de)新闻发布会上(shàng)，需要(yào)重点(diǎn)关(guān)注鲍(bào)威尔(ěr)对(duì)于(yú)经(jīng)济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的(de)观点论述。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等(děng)明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论对于(yú)商品市(shì)场还是权益(yì)市(shì)场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议(yì)需(xū)要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固(gù)性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字(gèng)高水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美联(lián)储对于目前金融(róng)以(yǐ)及经济风险的判断，到底是短期风险还(hái)是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为(wèi)，如(rú)果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风(fēng)险资(zī)产将继续回调(diào)，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如(rú)果美(měi)联(lián)储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策预期交易(yì)依旧不足(zú)。因此，他认为(wèi)本(běn)次会(huì)议上需要重点(diǎn)关(guān)注(zhù)美联储声明(míng)以(yǐ)及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策(cè)路(lù)径的展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储意(yì)外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相(xiāng)关风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两难(nán)局(jú)面(miàn)

　　近(jìn)期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定(dìng)修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价格的压(yā)制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来(lái)看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各(gè)国央行强化(huà)黄(huáng)金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不(bù)息。上述种种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是(shì)，市场和美联储对(duì)于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的(de)韧性犹存。“特(tè)别是就(jiù)业市(shì)场尽管过热态(tài)势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增非农就业人(rén)数(shù)还(hái)是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极有可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美(měi)联储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议(yì)息(xī)会议(yì)落地后(hòu)的一段形容农村的词语有哪些成语，形容农村的词语有哪些四个字时(shí)间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事(shì)件落地后(hòu)，再相机作出政策调(diào)整，而(ér)在(zài)此之(zhī)前预(yù)计仍会延续(xù)当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的(de)决策思路(lù)。而市场对于(yú)年(nián)内降息的乐观预(yù)期的修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国经(jīng)济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债实(shí)际利率的(de)变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了(le)越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他(tā)认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角度来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经表现(xiàn)出(chū)了一定程度的(de)易涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一(yī)方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵(guì)金属市(shì)场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主线将回归(guī)通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前(qián)市场对(duì)于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息(xī)预(yù)期的(de)修(xiū)正或将带(dài)来金银价格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数据(jù)较多，导致市(shì)场(chǎng)情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市场(chǎng)容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美(měi)联储会议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)悬而未决(jué)，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢(féng)海外美(měi)联储(chǔ)会议这一关键时(shí)间节(jié)点，投资者若保留头(tóu)寸过(guò)节(jié)，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联(lián)储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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