核心观点:在当前经济恢复的不确定性下，高股(gǔ)息策略有望以其确定的股息收入和较高(gāo)的安(ān)全边际(jì)为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本面稳健，分红率高(gāo)而稳定，估(gū)值处于历史低(dī)位，银行(xíng)板块将(jiāng)成为高股(gǔ)息策略的(de)理想增配板块。

　　高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)是(shì)以股息率为(wèi)投资要素，选择股(gǔ)息率较高的股(gǔ)票并(bìng)长期持(chí)有的投(tóu)资策略。高股息率一(yī)方面(miàn)意味(wèi)着公司有较高的(de)股利支(zhī)付率，投资者每年(nián)可(kě)以获得较高的股利收(shōu)入作为绝对收益，另一方面(miàn)意味(wèi)着公司估值(zhí)较低，因此具备(bèi)一定的安全边际(jì)，而且投资的(de)成本相对较低，长期持有还可(kě)以节(jié)税。从历史表现上来(lái)看，高(gāo)股息策略的安全性较(jiào)高，在市场下(xià)行(xíng)阶段更加抗(kàng)跌，防御性更强。从当前宏观经济的角度(dù)来看，疫(yì)情三年(nián)后经济恢复仍(réng)然有较大的不(bù)确(què)定(dìng)性；从大类(lèi)资产的投资收(shōu)益来看，目(mù)前可投(tóu)资的资产不(bù)多，收益(yì)率在下行。因(yīn)此(cǐ)以银行(xíng)板(bǎn)块为代(dài)表的高(gāo)股息策略有望取(qǔ)得相对不(bù)错的收益。

　　高股息率想要取得较好的收(shōu)益(yì)就需要(yào)满足(zú)以下几个条件：1）在(zài)分子(zi)部分也就(jiù)是股息端需要有一(yī)贯较高而(ér)且稳定的(de)分红率；2）有(yǒu)稳定股息的前提就是(shì)行业基本面需要稳定；3）在分(fēn)母部(bù)分也就(jiù)是股价端估值(zhí)低，因此安全边际比(bǐ)较(jiào)高，下降空间有(yǒu)限，波动性较低(dī)；4）公司最好有一定的成长(zhǎng)性，股价有进一步提升的可能

　　而银(yín)行板(bǎn)块恰好满足以(yǐ)上条件：1）上(shàng)市银行过(guò)去三年的现金分红率(lǜ)整(zhěng)体(tǐ)都在24％以上，其中大行最高，其次是股(gǔ)份行(xíng)和城(chéng)商行，农商行相对低一(yī)些(xiē)。2）银行高分红(hóng)的背后也离不开经营业绩的稳(wěn)定。从(cóng)2023年一(yī)季(jì)度来看，上市银行整体营收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集中迎(yíng)来资产重定价(jià)的情况下能够保(bǎo)持正增殊为(wèi)不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业(yè)利润(rùn)增速高于营收，拨备与税收优惠(huì)共同贡献利润释放。预计随(suí)着大行重定(dìng)价的压力过去以及(jí)二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微(wēi)投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，而中小银行存款利率的下行和理财资(zī)金赎回的趋缓也会使得负债(zhài)成(chéng)本有望进(jìn)一步下行，净息差预计会(huì)在下半年提(tí)升(shēng)。资产(chǎn)质量方面银行板(bǎn)块处于历史(shǐ)较优水平，上市银(yín)行不(bù)良率继续六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写环比下降(jiàng)，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维持在245％的六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写高位。3）目前银行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板(bǎn)块中(zhōng)最(zuì)低的。而从2010年到(dào)现在的历(lì)史数据(jù)来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处(chù)于(yú)比较低的水(shuǐ)平。因此银行板块(kuài)的配置(zhì)安全边际和性价比(bǐ)较好，作为低且稳(wěn)定的分(fēn)母也保(bǎo)证了其比较高的股息(xī)率。4）银行板块作为“国(guó)资(zī)含量”比较高的(de)板(bǎn)块，从去年底开始(shǐ)监管开(kāi)始提(tí)出中特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，国资持股比例和今年(nián)以来的涨幅(fú)也(yě)有43％的(de)正相关(guān)性，中特估有(yǒu)望为(wèi)投资者带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益外的附加资(zī)本利得。

　　风险提示事件：经济下滑(huá)超(chāo)预期，经济(jì)恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中(zhōng)泰证券研(yán)究所(suǒ)研究报(bào)告：《银行板块(kuài)与高股息策略：稳定收益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写