北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关(guān)注的4月美(měi)国非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均(jūn)大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国(guó)地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高于前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们预测(cè)的中(zhōng)值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力(lì)需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就(jiù)业的季(jì)节(jié)性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前也(yě)有了有(yǒu)利的发(fā)展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持(chí)一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月(yuè)份的就业(yè)机会和劳动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续(xù)第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在(zài)降温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的(de)首次申(shēn)请失业金人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包括(kuò)裁员等，从(cóng)而(ér)减缓(huǎn)经济增(zēng)长。短期强劲的(de)非农就业数据会让市(shì)场对于(yú)下半年(nián)货币政策放松(sōng)进程(chéng)有所改变(biàn)，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进，后市继(jì)续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据公布后，贵金属进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数超预期聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美元(yuán)名义利(lì)率回落，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布(bù)会上的讲话暗(àn)示加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美(měi)元指数(shù)和(hé)美(měi)债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后(hòu)声明表示(shì)，委员(yuán)会(huì)将密(mì)切(qiè)关注未来发布的信(xìn)息，并评(píng)估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布(bù)会(huì)上(shàng)表示，美(měi)联(lián)储(chǔ)焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上。这意(yì)味着(zhe)美联储是否结(jié)束加息(xī)需要看到(dào)通胀(zhàng)明(míng)显(xiǎn)回落(luò)。至于是(shì)否要开始降息(xī)，需要看到(dào)就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看就(jiù)业(yè)。

　　徽(huī)商期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期(qī)，美债收益率、美(měi)元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业(yè)市场并不配(pèi)合，美(měi)国(guó)就业市(shì)场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时(shí)间(jiān)内维持高(gāo)利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告(gào)诉记者(zhě)，4月美国(guó)非农(nóng)就业数(shù)据和时薪增速全面超预(yù)期，表明(míng)美国当前劳(láo)动力市场(chǎng)仍十(shí)分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味着美联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环境，且6月再次(cì)加息(xī)的预(yù)期开(kāi)始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均(jūn)值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的(de)表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继(jì)续走低(dī)，但美联储并(bìng)未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属则在美债(zhài)收益率(lǜ)持续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄(huáng)金价格对降息并未(wèi)提前预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离降息仍有时(shí)间，美联(lián)储(chǔ)表示(shì)美国银行系统仍健康(kāng)并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环(huán)境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银(yín)行业长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成本(běn)正(zhèng)在(zài)攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际(jì)GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速(sù)大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市(shì)场预(yù)期(qī)下半(bàn)年美(měi)国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下，美(měi)债收益率和美(měi)元指数将(jiāng)持续(xù)承压(yā)，避险需求(qiú)提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配(pèi)置思路(lù)，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协(xié)会公布(bù)的(de)数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄金需求(qiú)下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消费者(zhě)需(xū)求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键作(zuò)用的(de)黄金投资需在一(yī)季(jì)度同比下降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年(nián)四(sì)季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美(měi)国经济(jì)指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的(de)白银(yín)因需(xū)求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协(xié)会预(yù)计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息前已经被(bèi)充分计提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议(yì)息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落(luò)地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(聚酯纤维对人体有害吗 聚酯纤维是塑料吗shǔ)价格。此外(wài)，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温，预计美联储下半年(nián)大(dà)概率暂停加息并将进入(rù)降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为(wèi)，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希望于(yú)美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息(xī)预期(qī)，从而(ér)刺激价格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存在恢(huī)复(fù)上行(xíng)趋(qū)势的(de)可能性。但(dàn)当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美联(lián)储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可(kě)能(néng)会维系较长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，且高利率环境到底会对经(jīng)济(jì)和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在(zài)当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外看(kàn)多头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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