核心观点:在(zài)当(dāng)前(qián)经济(jì)恢(huī)复的(de)不(bù)确定性下，高股息策略有(yǒu)望以其确(què)定的(de)股息收入(rù)和较高的安全边际为投资者(zhě)提(tí)供(gōng)不错的收益(yì)。而基本面稳(wěn)健，分(fēn)红率高而稳定，估值处于历(lì)史低位，银行板块(kuài)将成为高股息策(cè)略的(de)理想增配(pèi)板块。

　　高股息策略是以股息(xī)率为(wèi)投资要素，选(xuǎn)择股息率较高(gāo)的(de)股票并长期持有的投资策略。高股息率一方面意味着(zhe)公司有较高的股利支(zhī)付率，投资(zī)者每年可以获(huò)得较高的(de)股利收入作为绝对收益，另一(yī)方面意味(wèi)着公(gōng)司(sī)估值较低，因此具备(bèi)一定的安(ān)全边际，而且投资的成本相(xiāng)对较低，长期持有还(hái)可以节税(shuì)。从(cóng)历史(shǐ)表(biǎo)现上来看，高股(gǔ)息(xī)策(cè)略的(de)安(ān)全性较高，在(zài)市场下行阶段更加抗跌(diē)，防(fáng)御性(xìng)更强。从当前宏观经济的角度来看(kàn)，疫情三年后经济恢复仍然(rán)有较大的不确定性；从大(dà)类资产的投资收益来看，目前可投资的资产不多，收益(yì)率(lǜ)在下行。因此以银行板块为代表的高股息策略(lüè)有(yǒu)望取得(dé)相对(duì)不错的收益(yì)。<佛系心态是什么意思/p>

　　高(gāo)股息(xī)率(lǜ)想要取得较好(hǎo)的收益就需要(yào)满足(zú)以下几个条件：1）在分(fēn)子部(bù)分也就(jiù)是(shì)股息(xī)端需要(yào)有一贯较(jiào)高而且稳定的分红率；2）有稳(wěn)定股息的(de)前提就(jiù)是行业基本面需要稳定；3）在(zài)分(fēn)母部分也就是(shì)股价端估值低，因此(cǐ)安全边(biān)际比(bǐ)较高，下降空间有限，波动性较低；4）公司(sī)最好有一定的成长性(xìng)，股价(jià)有进(jìn)一(yī)步(bù)提升(shēng)的可能

　　而银行(xíng)板块恰好(hǎo)满足以(yǐ)上条(tiáo)件：1）上市银行过去三年的现金分红率整体都在(zài)24％以上，其中(zhōng)大行最高，其次是(shì)股(gǔ)份行(xíng)和城商行(xíng)，农商行相对低一(yī)些(xiē)。2）银(yín)行(xíng)高(gāo)分红的背(bèi)后也离不(bù)开(kāi)经营(yíng)业绩的稳定。从2023年一(yī)季度来看(kàn)，上市(shì)银(yín)行整(zhěng)体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季(jì)度集中迎来(lái)资产重定价的情况(kuàng)下(xià)佛系心态是什么意思能(néng)够保(bǎo)持(chí)正增(zēng)殊为不(bù)易。上市(shì)银行(xíng)整体净利润同(tóng)比(bǐ)+2.3％，行业利润增(zēng)速高于营收，拨备与税收优惠共同(tóng)贡献(xiàn)利润释放。预计随着大(dà)行重定价的压力过去(qù)以及(jí)二三季度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的(de)到来，资产端收益(yì)率将会逐步(bù)企稳，而中小银行(xíng)存款利率的(de)下行和理(lǐ)财(cái)资金赎回的趋缓也会(huì)使得负债成本有望(wàng)进一步(bù)下行，净息差预计会在下半年提升。资产质量方面银行板块处于(yú)历(lì)史(shǐ)较(jiào)优水平，上市(shì)银行不良率继续(xù)环比(bǐ)下降，基本(běn)处在2014年(nián)来历(lì)史(shǐ)低(dī)位，拨(bō)备覆盖(gài)率(lǜ)维持在245％的高(gāo)位。3）目前佛系心态是什么意思银行板块(kuài)的(de)PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最低的。而从2010年到现(xiàn)在的历史数(shù)据来看，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都处于比(bǐ)较低的(de)水平(píng)。因此银行板块(kuài)的(de)配置安全边际和性价比(bǐ)较(jiào)好，作为低(dī)且(qiě)稳定的分母也(yě)保证了其比较(jiào)高的股息率。4）银行板块(kuài)作为“国(guó)资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块，从去年底开(kāi)始监(jiān)管(guǎn)开(kāi)始提出(chū)中特估后有比较(jiào)不(bù)错的表现，国资持股比(bǐ)例和今年以来的(de)涨(zhǎng)幅(fú)也有43％的正(zhèng)相(xiāng)关性，中(zhōng)特估有望为(wèi)投资者带来(lái)除稳定股息收(shōu)益外的附(fù)加(jiā)资(zī)本利得(dé)。

　　风险提示事件：经(jīng)济(jì)下滑超预期，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券研究所研究(jiū)报告(gào)：《银行(xíng)板块与高(gāo)股息(xī)策略(lüè)：稳定收益(yì)的(de)溢价(jià)》

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