如果要(yào)论二季度迄(qì)今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证(zhèng)指数(shù)年内已累1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到(dào)二(èr)季度迄今的短(duǎn)短一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一(yī)举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持了(le)日本五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多的(de)业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股(gǔ)本(běn)轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅(jǐn)只是(shì)获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Invest1兆等于多少mb流量，1G等于多少MBments亚(yà)太股票团(tuán)队(duì)联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲(fēi)特的出(chū)现(xiàn)让日股变得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下(xià)正在看到的(de)，人们(men)对日股的前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外国投资者目前(qián)已经(jīng)连续第(dì)六周(zhōu)成为(wèi)了日(rì)本股(gǔ)票的(de)净买家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者大(dà)举(jǔ)涌入了日(rì)股股票和期货(huò)市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外交易者(zhě)又(yòu)净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资(zī)者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资(zī)者似乎看到了日(rì)本股市作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳(wěn)定在(zài)1美(měi)元兑换130日元(yuán)的(de)日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令(lìng)不(bù)少海外投资者对投(tóu)资日(rì)本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来(lái)已受到(dào)了(le)越来(lái)越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅(fú)超过美(měi)股后(hòu)，开始调查其(qí)中(zhōng)的原因，他(tā)们的建仓买入又(yòu)进一步促使股(gǔ)市(shì)上涨(zhǎng)，形成(chéng)了目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得(dé)留意的现象(xiàng)是(shì)，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也(yě)已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低(dī)成(chéng)本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社上的加大投资，也存(cún)在着(zhe)在国际市(shì)场上分散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股(gǔ)市的回报(bào)率是在波动性远低于美国科(kē)技股(gǔ)的情况下实现的。这(zhè)意味着日(rì)本股市对美国(guó)投资者(zhě)来(lái)说应(yīng)该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回(huí)归是(shì)日(rì)本股市复苏(sū)的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股票维(wéi)持超配，并偏(piān)向银(yín)行(xíng)、金(jīn)融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达数(shù)十年虚(xū)假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和(hé)多(duō)元化分散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一(yī)定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提(tí)日(rì)本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司(sī)治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初(chū)由已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月(yuè)的(de)财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国(guó)的(de)这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就(jiù)为日(rì)本股市提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券交易所为了(le)改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上市企业在意(yì)识(shí)到(dào)资本成本的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早(zǎo)日实(shí)现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购(gòu)和积极(jí)压(yā)缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回(huí)购计划。不少分析(xī)师(shī)预(yù)计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上(shàng)市(shì)公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方(fāng)面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的(de)推动下(xià)，许多(duō)公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人(rén)困(kùn)惑(huò)的交(jiāo)叉(chā)持(chí)股(gǔ)，并(bìng)在定(dìng)期公(gōng)开会议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活(huó)力表现的最大单一原因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策(cè)和日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已走马(mǎ)上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍(réng)未(wèi)改变其大(dà)规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)率超过了(le)央行2％的目标，但植田(tián)和男依(yī)然强(qiáng)调(diào)，“还不能放(fàng)心地说(shuō)通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出(chū)艰难抉择(zé)。继续宽松(sōng)的日本(běn)央行眼下依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的表(biǎo)现目前(qián)也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布的数据(jù)显示，今年(nián)前三(sān)个月日本(běn)国内生(shēng)产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客(kè)人数从(cóng)此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和(hé)日(rì)本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经(jīng)济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要(yào)的汽(qì)车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业(yè)正受益(yì)于入境游(yóu)增长的前(qián)景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股市到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也(yě)认为，日本股市(shì)今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处于(yú)低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最新(xīn)的上行催(cuī)化剂。

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