北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非农数(shù)据(jù)出炉(lú)，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下(xià)降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平(píng)均(jūn)小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可以(38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少yǐ)被(bèi)视作利(lì)好的是(shì)，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续(xù)承压的(de)美国地(dì)区银(yín)行股也获得喘息的机(jī)会。截至发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期(qī)国债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报(bào)记者(zhě)，周(zhōu)五晚间公布的(de)非农数据远高于前值且(qiě)显著偏(piān)离投(tóu)行们预测的中值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就(jiù)业的季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国(guó)3月份的就业机(jī)会(huì)和劳动力流(liú)动(dòng)调(diào)查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其(qí)他(tā)劳动力市(shì)场数(shù)据相同的方向：劳动力市(shì)场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首次申(shēn)请(qǐng)失(shī)业(yè)金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势(shì)上看，周之(zhī)云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和(hé)企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业(yè)数(shù)据会让市场(chǎng)对于下半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程(chéng)有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对(duì)商(shāng)品的(de)流动性(xìng)溢(yì)价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，美国会(huì)继(jì)续(xù)朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而(ér)言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之(zhī)后可(kě)能降息，这导(dǎo)致美元名义(yì)利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和(hé)回(huí)落的情(qíng)况下，美(měi)元实际利率有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广(guǎng)州(zhōu)金(jīn)控期(qī)货研(yán)究所副总经(jīng)理(lǐ)程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日(rì)，美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策(cè)利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会(huì)将密(mì)切关(guān)注(zhù)未来发(fā)布的信息，并评估其对货(huò)币政策(cè)的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联(lián)储焦点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上(shàng)。这(zhè)意(yì)味着美联储是否结(jié)束加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联(lián)储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏强运行。美国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美(měi)联储(chǔ)希望暂停(tíng)加(jiā)息(xī)，甚至可能(néng)很快就需要(yào)降息(xī)，但就业市(shì)场并不(bù)配合，美(měi)国就业市场依然(rán)强劲(jìn)，美(měi)联储可能在(zài)长时间内(nèi)维持(chí)高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)就业数(shù)据和时薪增速全(quán)面超(chāo)预期(qī)，表明美国当前(qián)劳(láo)动力市场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会(huì)在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再(zài)次加(jiā)息的(de)预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预(yù)期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对(duì)下半(bàn)年降息的(de)博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息后的表现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间(jiān)，失(shī)业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而贵金属则(zé)在美(měi)债收益率持续下行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多(duō)。

　　虽(suī)然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表示(shì)美国银行(xíng)系统仍(réng)健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银(yín)行(xíng)宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流(liú)出使(shǐ)银行融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经(jīng)济下行压力不(bù)断上升，市场预期(qī)下半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退(tuì)的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美元指(zhǐ)数将持(chí)续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金(jīn)属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和(hé)白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的(de)供需数据38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的(de)数据(jù)显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和(hé)中国(guó)消费(fèi)者需求(qiú)较高(gāo)，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量的减少抵消(xiāo)了这一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄金(jīn)投(tóu)资需在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由(yóu)于(yú)美国经济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的白银因需求(qiú)受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基点在议息(xī)前已经(jīng)被(bèi)充分计提(tí)，议(yì)息前(qián)的(de)谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息(xī)靴子落地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避(bì)险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预(yù)期(qī)升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进(jìn)入降息周期(qī)，实际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降(jiàng)息(xī)预期，从而(ér)刺激(jī)价(jià)格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存(cún)在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前(qián)美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节(jié)节(jié)攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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