在(zài)股市高点成立(lì)的主动权益类定开基(jī)金(jīn)密集迎来开放日，近三个月(yuè)即将开放的(de)产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示(shì)，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样本数(shù)量(liàng)等众(zhòng)多因素(sù)有关。其中(zhōng)，高点成立(lì)是基(jī)金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也(yě)建(jiàn)议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司(sī)发布公告称(chēng)，根(gēn)据(jù)基(jī)金法、基金运(yùn)作管(guǎn)理办(bàn)法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗(qí)下主动权益(yì)一(yī)年(nián)定期开(kāi)放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放期最(zuì)后一个(gè)开放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金合同》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产清算程(chéng)序，无(wú)须(xū)召开基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告，该只基(jī)金的基(jī)金合同生效(xiào)后，若(ruò)登(dēng)记机构完成每个开放期最(zuì)后一(yī)个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申(shēn)请确(què)认时，基(jī)金的(de)基金(jīn)份额持有(yǒu)人数量不(bù)满(mǎn)200人或者基(jī)金资(zī)产净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需召开基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权益(yì)类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即将迎来(lái)开放日(rì)，目前(qián)破净产(chǎn)品（统计复(fù)权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益(yì)类(lèi)定开基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高级分析师(shī)孙桂平对此表(biǎo)示(shì)，一般而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近(jìn)，为了应对基(jī)金集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基(jī)金(jīn)的投(tóu)资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时(shí)，距反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上破净(jìng)率(lǜ)可能(néng)有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资(zī)策(cè)略，以及统计(jì)样本(běn)数量(liàng)等众(zhòng)多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立于(yú)2020年下半(bàn)年，高(gāo)点成立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金(jīn)数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基(jī)金的发行(xíng)节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲(máng)目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近三月即将迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)的定期开放式基(jī)金来看，多数(shù)成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度(dù)，高点成(chéng)立(lì)可能(néng)是部(bù)分基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂(guì)平(píng)表示，从基金(jīn)发行(xíng)角(jiǎo)度(dù)而言，权益市场(chǎng)高点时(shí)基金(jīn)发(fā)行相对(duì)容易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去(qù)做；但从投资(zī)者而(ér)言，高点(diǎn)入市就容(róng)易出(chū)现(xiàn)一段时间内基金业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言(yán)，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益导向进行产(chǎn)品布局(jú)和发(fā)行。此举(jǔ)既(jì)可以保护(hù)投(tóu)资者利益(yì)，也可以(yǐ)树立(lì)基金公(gōng)司良好口碑，有利于(yú)基金公(gōng)司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也(yě)表(biǎo)示，在(zài)市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往(wǎng)伴(bàn)随着较(jiào)高的风险。一方面，近(jìn)两(liǎng)年权益市场的(de)整体波(bō)动增大(dà)，风格轮动现(xiàn)象加剧。反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系所以，近两年不同(tóng)的投(tóu)资(zī)策略、不同投资范围的基金收益率差距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热(rè)时(shí)容(róng)易出现(xiàn)爆款基金(jīn)，较大规(guī)模(mó)给基(jī)金经(jīng)理带(dài)来的灵活性限制(zhì)很可能(néng)会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的超额(é)收益(yì)。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上(shàng)涨(zhǎng)很可(kě)能估值(zhí)虚高(gāo)。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投(tóu)资(zī)机会，调整投资分布(bù)，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额收(shōu)益影响(xiǎng)很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售部(bù)门机构负责(zé)人也建议(yì)基金公司前(qián)瞻性布(bù)局产品，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立的(de)产品，如果通过(guò)均衡和多元化的布局，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓取(qǔ)阶段性投资(zī)机会、控制回(huí)撤等方法，也能(néng)在中长(zhǎng)期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式(shì)权益类基金表现不及预(yù)期，近一年新成立的(de)定开(kāi)权益(yì)类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行(xíng)规(guī)模2.71亿(yì)元，同比也下滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现不及预(yù)期(qī)时(shí)，投资者的(de)心态会(huì)受到(dào)一定程度(dù)的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如(rú)果破净率持续上升(shēng)的话，投(tóu)资者对于后续(xù)新发基金的(de)购(gòu)买意(yì)愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上述基金销售机构负(fù)责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金(jīn)在基(jī)金经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有明(míng)显优势，有利于为投(tóu)资(zī)者(zhě)创造更好收益。但是定开(kāi)基金也受市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发行，二是要做(zuò)好(hǎo)投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称。

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