用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即(jí)云服务(wù)转型第二阶段进(jìn)展(zhǎn)明显不(bù)佳。

　　2023年一季(jì)度，用(yòng)友网络净亏损3.97亿元，创公司2001年(nián)5月上市以来单季最大亏损；2022年净(jìng)利(lì)润2.19亿元，同比下降69％，是(shì)2020年以来连续第(dì)三年净利下滑(huá)。与此对应的(de)是，2020年以来公司股价持续(xù)大跌(diē)。

　　这与(yǔ)用友网络(luò)3.0-I转型阶段营收、净利同步大增(zēng)、股价大涨的同(tóng)向共振，大相(xiāng)迥异。

　　目前(qián)，用(yòng)友网络(luò)股价为21.61元(yuán)，市(shì)值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季(jì)最大亏损(sǔn)

　　净利连(lián)续三年下(xià)滑

　　用(yòng)友(yǒu)网络4月28日晚间(jiān)发(fā)布2023年第一季度报(bào)告，一季(jì)度实现营业(yè)收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归(guī)属(shǔ)于上市公司(sī)股东(dōng)的净亏损3.97亿(yì)元，创该(gāi)公司2001年5月上市以来单季(jì)最大亏(kuī)损。

　　此前，用友网络发(fā)布的(de)年报显示，2022年公司(sī)营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母(mǔ)净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿(yì)元的历史最高点之后(hòu)，用友网络(luò)连续第三年净利(lì)下滑(huá)。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月创下历史新(xīn)高(gāo)之后，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)股(gǔ)价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿(yì)

　　葛卫(wèi)东等投资者被套

　　在2022年股价大(dà)跌前，用友网络在股价相对高点(diǎn)进行了(le)定增融资。此(cǐ)次定增吸引(yǐn)了不少机构参(cān)与，包括高毅、葛(gé)卫东等知(zhī)名机构和(hé)投(tóu)资(zī)者(zhě)。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披(pī)露定(dìng)增结果，增发(fā)数量约(yuē)1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募(mù)资约53亿(yì)元。当时，在定增市场颇为活(huó)跃的(de)私募大佬葛卫东(dōng)中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分，也参与了定(dìng)增(zēng)，投入(rù)资金约2亿元。

　　但在定增(zēng)结(jié)束之后，用友网络发布(bù)的(de)2021年业绩明显不及市场预期，2021年净利润(rùn)为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业绩更(gèng)是连续爆雷：一季报净利润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下(xià)降(jiàng)218.93％；三季报净(jìng)利润-5.395亿(yì)元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友(yǒu)网络的(de)股(gǔ)价(jià)从2022年(nián)2月37元的(de)高点，最低(dī)跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛卫东的总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季(jì)度(dù)末(mò)退出前十大股东，在此期间，其减持数量至少有(yǒu)4100万(wàn)股。其定增(zēng)投资也惨遭被套。

　　2022年以(yǐ)来，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络股价大跌。

　　云服务转型第二(èr)阶段道阻且(qiě)长

　　在用友网络的发展历(lì)史上，其1.0阶(jiē)段(duàn)是通过财务软件服务企业的会计电算化(huà)，2.0阶段是通(tōng)过(guò)ERP软件(jiàn)服务企业的信息化，现在(zài)的3.0阶(jiē)段是服务(wù)企业的数智化。

　　具体来说，从2016年(nián)起(qǐ)，用友(yǒu)的3.0-I战略是转型云服务业务，引领(lǐng)中国企业级服务市场。在此基础上，公司2020年(nián)进入新(xīn)的战(zhàn)略发展阶段（3.0-II），战略目标(biāo)是(shì)构建和运营(yíng)全球领先的企(qǐ)业云服务平台。

　　2015年，用友网络(luò)正(zhèng)式发(fā)布了(le)完(wán)全(quán)基于(yú)互联网架构(gòu)的企业互联网开发(fā)平台。2017年以来，其云平台(tái)、财务云、人力(lì)云(yún)等云产品得到(dào)逐步发展(zhǎn)，各领域(yù)云(yún)上线运营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了(le)第(dì)一个阶段(duàn)的”用友云”面世、云平台及(jí)领域服(fú)务快速发(fā)展，第二个阶段的统一底座和服(fú)务(wù)融合。2022年8月，经过6年的(de)规模研发和持续迭代，用友的(de)BIP 3正(zhèng)式发布，用友(yǒu)云进入新的发展(zhǎn)阶段。

　　从公(gōng)司业(yè)务占比来(lái)看，用友(yǒu)网络(luò)云服务转(zhuǎn)型取(qǔ)得(dé)了较大(dà)成功(gōng)。

　　2022年，其云服务(wù)业(yè)务(wù)实现收(shōu)入63.53亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)19.4％，占总(zǒng)营收的比重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百分点(diǎn)，已成为公司主要收入来源并(bìng)继续扩大收入占比(bǐ)。

　　但从(cóng)高端市场份额来(lái)看，用友(yǒu)却(què)还是(shì)没有多大突(tū)破(pò)。《2021年(nián)中国工业软(ruǎn)件(jiàn)发展白皮书(shū)》显示(shì)，国产ERP软(ruǎn)件整(zhěng)体市占(zhàn)率超过(guò)70％，其(qí)中用友市占率达到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件占(zhàn)有率(lǜ)仅(jǐn)有25％，国(guó)外巨头(tóu)SAP和(hé)Oracle占(zhàn)比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场(chǎng)曝出华为将在4月启用自(zì)己研发的MetaERP软件之后，用友网络股价直(zhí)接跌(diē)停。尽管华(huá)为目前仅(jǐn)为自用，并不一(yī)定会面向外部市(shì)场提(tí)供高(gāo)端(duān)ERP软件，但股价的跌停(tíng)，反应出(chū)市场对用友在(zài)高端ERP软(ruǎn)件市场(chǎng)竞争力(lì)信心(xīn)的严重不足，也反应了其在高(gāo)端市场的进展不佳。

　　具(jù)体到财务(wù)和股价上，在(zài)用友网络3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营(yíng)收逐(zhú)渐增长的同时(shí)，净利润也在同时逐年增长，且增幅远高于营(yíng)收增幅。对应(yīng)到股价上，在此期间，用友网络股(gǔ)价大涨约(yuē)8倍(bèi)。

　　但在用友网络(luò)3.0转型的第二阶段，即2020年(nián)至今，其营收仅仅小(xiǎo)幅增长(zhǎng)，几乎可以说是踏步不前，净利润(rùn)却大幅下跌，股价也因此大跌，公司市(shì)值严(yán)重缩水(shuǐ)。

　　用友(yǒu)网(wǎng)络董事长(zhǎng)王(wáng)文京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶(jiē)段，用友的市值还是(shì)有很大的提升空间。但从目前(qián)的情况(kuàng)来看，用(yòng)友(yǒu)3.0的第二阶段(duàn)，道阻且长。

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