猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)一改(gǎi)颓(tuí)势(shì)，展(zhǎn)现出积极回(huí)暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层(céng)出不(bù)穷，基金经理也随之(zhī)调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披(pī)露，将明(míng)星基金经理们(men)近期投资动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明(míng)星(xīng)基金经理在一(yī)季度仍保持(chí)90％以上的高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作(zuò)，仍(réng)坚持了自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人(rén)士(shì)看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继续保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。刘格(gé)菘(sōng)也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估(gū)值(zhí)的(de)匹配度(dù)。

　　值得一(yī)提的(de)是，陈皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门(mén)的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革(gé)命，但直言客观上当下的(de)研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓(cāng)位(wèi)运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的基(jī)金经理，他是(shì)国(guó)内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季度末仓位(wèi)均处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模(mó)最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的(de)股票市值(zhí)占基金(jīn)净(jìng)值(zhí)比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也写道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的(de)仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方达优质企业三年持有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持了一定水平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只(zhǐ)基金基(jī)本(běn)维持和去年底的差不(bù)多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅(fú)度较大的是易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和(hé)美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而张坤在易(yì)方达亚洲精选中也写道，在一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加(jiā)了科技等(děng)行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的配置，另(lìng)外，在(zài)区域(yù)分布上配置的更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有商业模式出色(sè)、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常在季报(bào)中(zhōng)谈(tán)及，投(tóu)资者(zhě)需要(yào)时(shí)刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是(shì)极(jí)大的耐心，坚持(chí)投资(zī)原则，等到机会时全力出击。他(tā)一直保持(chí)着(zhe)偏低换手率，一(yī)季报的(de)重仓股也基本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在(zài)结构上(shàng)进(jìn)行调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上看(kàn)，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为该基金的第(dì)一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其(qí)第(dì)二、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮(liáng)液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加(jiā)了消费等行(xíng)业的配置，降低了金融(róng)等行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市(shì)场的大反弹，张坤明(míng)显进(jìn)行了调(diào)整，减持了跟腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之(zhī)列，而药明(míng)生物退出(chū)前十(shí)大重(zhòng)仓股(猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好gǔ)之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三年(nián)持(chí)有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾(téng)讯控股。去年底这(zhè)四只基(jī)金的(de)头(tóu)号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度(dù)末腾讯控(kòng)股仍(réng)是易(yì)方达优质精选的(de)第(dì)一大重仓(cāng)股，但相较去年(nián)底已经进行了减持，同(tóng)样(yàng)减持的还有港交所，这只个(gè)股(gǔ)已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而(ér)美(měi)团新(xīn)进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一(yī)季度规模小幅提(tí)升

　　总规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩(suō)水。一(yī)季度末他所(suǒ)管理(lǐ)规(guī)模(mó)基本和(hé)去年(nián)底持平，整体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理(lǐ)的(de)4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三(sān)季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一(yī)季度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易方达优势(shì)企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都(dōu)会(huì)清晰(xī)写道自(zì)己(jǐ)的(de)投资(zī)思路(lù)，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间来充分观(guān)察公司的发展，等到它们用(yòng)事实证(zhèng)明自(zì)己的成功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜(qián)力(lì)之后，再买(mǎi)入也(yě)不(bù)迟。

　　基(jī)本(běn)面(miàn)价值投资的(de)优势(shì)之(zhī)一在于(yú)可积累(lèi)性(xìng)。具(jù)体来说，积累体现在对基本(běn)面分析(xī)方法的理解和对(duì)具(jù)体行业和企业的洞(dòng)察(chá)，所(suǒ)有这(zhè)些都使投资者未来(lái)更可(kě)能(néng)做出对具体投资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对某一(yī)次投资，积累(lèi)的重要性可能并不显著(zhù)。但(dàn)如(rú)果将投资贯(guàn)穿(chuān)一生(shēng)，并将长期复合(hé)回(huí)报(bào)作(zuò)为终(zhōng)级目(mù)标，可积(jī)累(lèi)性就是这一目(mù)标的最重(zhòng)要保障，选择(zé)一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球(qiú)产业升级(jí)的经验，持续做深入的(de)研究积累，争(zhēng)取构建一个(gè)全面(miàn)而尽量准确(què)的坐标系，希望能正确评(píng)估企业的(de)竞争力(lì)并跨(kuà)行业(yè)选出好的(de)公司。识别出(chū)好公司是(shì)如此重要，因为好公司(sī)不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者(zhě)带(dài)来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并对(duì)财务数据(jù)进(jìn)行系统整理和分析，是理解企业基(jī)本(běn)面的(de)核心手段之(zhī)一。在(zài)定期报告中(zhōng)，企业的所有经营活(huó)动都会反(fǎn)映(yìng)在财(cái)务数据中，定(dìng)量的(de)数据可以用来检验并(bìng)修正调研中对企业(yè)形成的定性感知。如(rú)果(guǒ)能对一家公司(sī)过去(qù)和(hé)当前的(de)财务状况了(le)如指掌，就更有(yǒu)可能正确评(píng)判这家公司的(de)未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家(jiā)公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会(huì)超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附注，你就会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短期的(de)经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过(guò)市(shì)场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往(wǎng)没有变化(huà)，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来的(de)重要因素，也通常意味(wèi)着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理(lǐ)的(de)广发(fā)双(shuāng)擎升级为例，一季度末(mò)该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是高仓位(wèi)应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持(chí)仓(cāng)结(jié)构并(bìng)没有进行大(dà)幅度调整。数据(jù)显示(shì)，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓股均出现在(zài)该基金去年四季(jì)度末的前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新科技技术演绎预(yù)测中的(de)相关行业(yè)，例如(rú)计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车等(děng)为(wèi)代(dài)表的高端(duān)制(zhì)造(zào)业(yè)资(zī)产经历了(le)下(xià)跌。在(zài)海外(wài)金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确定的(de)情(qíng)况下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的较热烈的应(yīng)用展望，资金(jīn)分流可能是高(gāo)端制造业相对表现不理想的原(yuán)因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金的持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度的(de)调(diào)整，依(yī)然围绕已经建立全(quán)球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一(yī)季(jì)度的重仓股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权(quán)重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基本(běn)面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中相信基本(běn)面(miàn)优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业(yè)估(gū)值水(shuǐ)平(píng)已在历(lì)史(shǐ)低位，产业链(liàn)的变化在市场(chǎng)定价(jià)中未被充(chōng)分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度(dù)的(de)阶段特点来(lái)说，当前市场的(de)参与(yǔ)资金方呈现复(fù)杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场(chǎng)在主题(tí)逻辑的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预见地加大。这对于(yú)投资人而(ér)言，在新信息(xī)的处理上(shàng)提高了难度，短期内基本(běn)面估值(zhí)匹配(pèi)的压力也(yě)会比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资和人生一样，

　　一(yī)生最(zuì)重要的(de)选(xuǎn)择也就是三(sān)、五(wǔ)次

　　作为(wèi)市场上较为知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未来市(shì)场投(tóu)资机会，也非常(cháng)受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的易方(fāng)达新经济基金中回顾一季度市(shì)场行(xíng)情时表(biǎo)示，一(yī)季(jì)度中国(guó)经济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历(lì)疫情，居民消(xiāo)费和(hé)企业投资的信(xìn)心恢复(fù)会(huì)有一(yī)个过程，因(yīn)此(cǐ)短期(qī)持(chí)续加杠杆的(de)动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格(gé)局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但(dàn)也让投资者担(dān)心这是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进(jìn)一(yī)步增强了未(wèi)来通胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让美联储在货币政(zhèng)策调整(zhěng)决策时愈(yù)加进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不多的经济(jì)基本面遇到(dào)无处安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成(chéng)）”和部分(fēn)国企相关板块获得了(le)边际资(zī)金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则(zé)进一(yī)步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面(miàn)驱(qū)动的(de)投资主线，本(běn)基(jī)金一季度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括行业上用医(yī)药替代了(le)部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些由(yóu)于短期基本(běn)面一般或者(zhě)机构调仓(cāng)导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化上(shàng)看(kàn)，此前连续3个(gè)季度位(wèi)列(liè)前五大重仓(cāng)股之一(yī)的(de)五粮液，在今年(nián)一季(jì)度退出该基(jī)金(jīn)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取代五粮液(yè)，新(xīn)进前五大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一季(jì)度唯(wéi)一一只仍保留在(zài)前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一(yī)个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从(cóng)上(shàng)一季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前(qián)十大(dà)重仓股中，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工(gōng)龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新(xīn)进前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时(shí)代(dài)也退出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人工(gōng)智能）主题我们也(yě)进行了积极(jí)的(de)研究(jiū)，方向上(shàng)非常认同其很可能是(shì)一(yī)次全(quán)新的技术革命，将极大(dà)提升(shēng)全社会的生(shēng)产效(xiào)率(lǜ)，但客观(guān)上我们当(dāng)下(xià)的(de)研(yán)究认知还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收(shōu)益(yì)率更高的资(zī)产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂时“以静制动”，继(jì)续对产(chǎn)业和(hé)公司(sī)进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己(jǐ)最新的投资(zī)感(gǎn)悟(wù)，他(tā)表示，相比资本(běn)市场即期(qī)涨跌带来(lái)的多巴(bā)胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于通过深入(rù)研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可(kě)以(yǐ)做(zuò)选择，但终(zhōng)其一生最重(zhòng)要(yào)的其实也就是那三、五次，我们平时的(de)不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻的正是在(zài)每一次(cì)关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些(xiē)积极(jí)因(yīn)素(sù)正在酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启了(le)与世界的链(liàn)接，中(zhōng)国在中东、南美(měi)等新兴市场获得了(le)更多实质性认同(tóng)的声(shēng)音和举动；国(guó)内主要城市(shì)的一二手房(fáng)销售(shòu)持(chí)续(xù)恢复(fù)，部分行业已经进(jìn)入(rù)库存周(zhōu)期(qī)的(de)尾段(duàn)，我们可能真的(de)只(zhǐ)需要(yào)一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经(jīng)济(jì)带入正循环。一如当下的证券市场，我们(men)也衷心的希(xī)望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一(yī)季度持仓基本保持(chí)稳(wěn)定(dìng)，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重(zhòng)仓股上看，贵(guì)州茅台、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居(jū)富国天(tiān)惠基(jī)金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首(shǒu)次进入富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病理(lǐ)诊断业务(wù)为核心(xīn)的高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台(tái)、大网络、大服务(wù)、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先的医(yī)学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一季(jì)度新进富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股，受(shòu)益于生(shēng)命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两只(zhǐ)个股则(zé)在一季(jì)度退(tuì)出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度(dù)实(shí)体经济进入了(le)复(fù)苏的阶段。各(gè)项宏观(guān)经济(jì)指标在3月(yuè)份有了(le)明显改(gǎi)善。货(huò)币政策(cè)保持(chí)宽松，前几年实施的一(yī)些(xiē)收缩性行(xíng)业(yè)监管(guǎn)政策放松(sōng)管制的(de)迹象确认。投资者的风(fēng)险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈(chéng)现的复苏力度还不是很(hěn)强，但(dàn)我们应该看到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续(xù)的进程中。更(gèng)要(yào)重(zhòng)视的是市场的整体(tǐ)估值依然处(chù)于长周期中很(hěn)有(yǒu)吸引(yǐn)力的位置，当下(xià)权益市场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在(zài)所面临的重重困难终将找(zhǎo)到(dào)解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受(shòu)市场波动对应的预(yù)期(qī)回报水平的是(shì)相(xiāng)当(dāng)合适的。未来(lái)我(wǒ)们依(yī)然(rán)会致力于(yú)在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多(duō)次季报披(pī)露(lù)时(shí)反复(fù)强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确预(yù)测市场短期趋势(shì)的(de)可靠(kào)能力，而把精(jīng)力集中(zhōng)在耐心收集(jí)具有远大(dà)前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造(zào)价(jià)值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏(piān)好投资于(yú)具有良好“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司治理结(jié)构(gòu)完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为(wèi)此类企业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能在未(wèi)来为投资者创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业(yè)自(zì)身(shēn)增长带来的(de)资(zī)本市场收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投大消费板(bǎn)块的(de)基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一季度如何调仓(cāng)换股，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度(dù)组合仓位和行(xíng)业(yè)配置没(méi)有大的(de)变化，仍然(rán)坚(jiān)持自(zì)下而上精选个股(gǔ)而非(fēi)择时的投资风(fēng)格，保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大(dà)重仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖(jiào)、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也(yě)继续(xù)在(zài)其(qí)前十大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年底持仓，美的(de)集团(tuán)新进前(qián)十大重仓股之列，而晨(chén)光(guāng)股份(fèn)退出前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温(wēn)和复苏。海外(wài)通胀预(yù)期变化对国(guó)内资本市场造成较大扰动。美(měi)国失业(yè)率水平(píng)再创新(xīn)低，意味着高利率环境大概(gài)率持续更长时间(jiān)。气(qì)球事件导(dǎo)致中美(měi)关(guān)系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今(jīn)年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个(gè)过程，特(tè)别是居民和中小企(qǐ)业(yè)，需要(yào)时(shí)间修复(fù)资产负债表(biǎo)、修(xiū)复(fù)信心。随着经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回升(shēng)、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是(shì)必然事件(jiàn)，消费今年大概率超预期(qī)回升。就(jiù)近期公布的社融和地产数据分析，二(èr)季度A股(gǔ)盈利增速(sù)有望(wàng)进入上行(xíng)周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映(yìng)出(chū)加息过快(kuài)带来的金(jīn)融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大，海外(wài)央行及时(shí)救助(zhù)可以(yǐ)避免风险蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们(men)认为出现金(jīn)融危(wēi)机的风险不大。欧美等发达(dá)国(guó)家通胀和金融(róng)风险并(bìng)存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对(duì)顶部位置(zhì)，国家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强合(hé)作(zuò)的可能性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济(jì)正在重回正轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济体发展状况之外(wài)，我(wǒ)们(men)可(kě)以将目(mù)光更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看到(dào)很(hěn)多公司在过去(qù)几年始(shǐ)终做正(zhèng)确的事，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必(bì)总(zǒng)是关注宏观数据(jù)，多看看微观企业(yè)变化(huà)可以让(ràng)内心更加平静。我们对全(quán)年股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资(zī)机会(huì)。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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