公(gōng)募基金交易结算模式再现创新(xīn)突(tū)破！

　　继过往较为常见(jiàn)的(de)托(tuō)管人结算模式(shì)和券商(shāng)结算(suàn)模式之后，一种创(chuàng)新模式——“类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式(shì)”正在基金行(xíng)业悄然流(liú)行。

　　据中国基(jī)金报(bào)记者了(le)解(jiě)，2022年3月初成立的博道盛兴(xīng)一年持有期混合是首只采用(yòng)“类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)”的基金，该基金由博道基金、广发(fā)证(zhèng)券、兴(xīng)业(yè)银行三方合作(zuò)推出(chū)。目前正在发行的(de)易方达中证软件服(fú)务(wù)ETF也将采用“类(lèi)QFII结(jié)算模式”，上述ETF将由(yóu)易(yì)方达与(yǔ)广发证(zhèng)券、兴(xīng)业银行合作发行。

　　“类(lèi)QFII结算模式”的推出也吸(xī)引了行业各方目光，据业内人士透露，除了广(guǎng)发证券有落地的基金产品之外，其他券商(shāng)、基金公司也在关注研究这一新的模式(shì)，也在摩拳擦掌。

　　在多位业内(nèi)人(rén)士看来(lái)，目(mù)前基金结算模(mó)式(shì)迎(yíng)来新(xīn)时代。券(quàn)商(shāng)结算、银(yín)行结(jié)算、类QFII结算三类模式(shì)各有优劣(liè)，基金(jīn)管理人可以根(gēn)据不同情(qíng)况，选择(zé)不同的结算模式，最大限度的(de)调动各方(fāng)81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程资源(yuán)，为持有人(rén)提供更好的服(fú)务。

　　“类(lèi)QFII结算模式(shì)”逐渐落地

　　在公募基金25年的历史(shǐ)长河中，托(tuō)管人结算模(mó)式(shì)是最早出现(xiàn)也是最为成熟(shú)的(de)基(jī)金结(jié)算(suàn)模式。到(dào)了2017年(nián)，券(quàn)商结算(suàn)模(mó)式启动试点，成为基(jī)金公(gōng)司(sī)撬(qiào)动券商资源的有力抓手，之后(hòu)由试点转常规，发展迅(xùn)速。

　　如今，新(xīn)的交易结算模(mó)式——“类QFII结算模式”正在行业各方探(tàn)索中落地。

　　据中国基(jī)金报记者了解，2022年3月(yuè)8日成立(lì)的博(bó)道盛兴一年持(chí)有(yǒu)期混合是(shì)首(shǒu)只采用“类QFII结(jié)算模式(shì)”的基金。而目前正在发(fā)行的易方达中证软件服务(wù)ETF也将(jiāng)采用(yòng)“类QFII结算模式”，上述两只(zhǐ)基(jī)金分(fēn)别由博道、易(yì)方达两家基金公司与广发(fā)证券、兴(xīng)业银行合作发行。

　　“在(zài)证(zhèng)券公司中，广发证券是(shì)率先有落地基(jī)金(jīn)产(chǎn)品的券(quàn)商，据(jù)了解，其他(tā)券商也(yě)在积极研究这一新的业务(wù)。”一位业内人士(shì)透露。

　　据博道基金介绍，所(suǒ)谓的“类QFII结(jié)算模(mó)式(shì)”是指，公募基金参照QFII模式，通过证券(quàn)公司进行交易申报(bào)，由托管银(yín)行(xíng)进行结算(suàn)，在(zài)这种模式下，资金存(cún)放(fàng)在托(tuō)管银(yín)行的托管账户，无须银证转账到证券(quàn)公(gōng)司。这也成为类(lèi)QFII模式的与一般券结模式的(de)最大不同(tón81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程g)点。

　　具体来看(kàn)，类QFII模式中产(chǎn)品资金(jīn)集中存(cún)放在托(tuō)管银(yín)行，在券商开(kāi)立的资金账(zhàng)户无需实际上的银(yín)证转账存入(rù)资(zī)金，每(měi)个交易(yì)日基金(jīn)公(gōng)司采用申报交易额(é)度，使(shǐ)用(yòng)虚头寸资金的方式(shì)进行(xíng)场内(nèi)交易，券商(shāng)根据已申报的交(jiāo)易额度(dù)每日(rì)滚动计(jì)算产品资金账(zhàng)户虚头寸资(zī)金余额，以实现对产品场内交易额度的前端验资控制。

　　类QFII模式下基金场内交(jiāo)易(yì)通过经纪券商完成(chéng)，仍(réng)然保留了原先券(quàn)商交易(yì)结算模式的交易前(qián)端控(kòng)制、验(yàn)资验券的优点，同(tóng)时资金结算由托管行完(wán)成，解决了部(bù)分托管行比较关注(zhù)的托管资金归属保管(guǎn)问(wèn)题，一定程度上调(diào)动了托管(guǎn)行的(de)积极性。

　　在博时基金(jīn)券商业务(wù)部(bù)副(fù)总经理王鹤锟看(kàn)来，类QFII结算模(mó)式，丰(fēng)富了公募基金与证券公司结算(suàn)模式(shì)的选择，更好地(dì)满足各方差异化的需(xū)求，也印证了(le)券商(shāng)财富管理转(zhuǎn)型已(yǐ)经进入更(gèng)加成熟和高速发展阶段 ，多样的结(jié)算模式备(bèi)选可以有(yǒu)助于降低运营风险 、提升效率，促进(jìn)公募基金、券商渠道、基(jī)金投资人共赢发展。

　　“尤其是对于ETF产品，类QFII结算模式(shì)可以保证较好运营效率带来的优(yōu)质(zhì)交易体验的同时，兼(jiān)顾(gù)券商与基金公司的商业(yè)利(lì)益深度捆绑。随(suí)着(zhe)“买方投(tóu)顾业务，产品(pǐn)工具化(huà)配置”的趋势逐渐形成，该(gāi)模式将进一(yī)步(bù)促进(jìn)，金融机构为广大(dà)投(tóu)资人提供更多的(de)交易工(gōng)具选(xuǎn)择(zé)。”他进一步分析指出。

　　类(lèi)QFII结算模式突(tū)破(pò)了现行(xíng)客户交易结算资金的三方存管框架，谈及这类模(mó)式的创新点，平(píng)安基金(jīn)总(zǒng)结为三大方(fāng)面：“一是(shì)虚头(tóu)寸：实现(xiàn)虚(xū)头寸指令对接，资金无需三方存(cún)管；二(èr)是(shì)交易交收分离：证券公(gōng)司对产品场(chǎng)内交易进行前端(duān)验(yàn)资验券；三(sān)是日(rì)终资金对账：实现证券(quàn)公司与托管人(rén)系(xì)统对接(jiē)对(duì)账。”

　　加强交易(yì)前(qián)端验资验(yàn)券功能

　　兼(jiān)顾(gù)与(yǔ)券商渠道的商业模(mó)式创新

　　作(zuò)为(wèi)一种(zhǒng)新的交易(yì)结算模式(shì)，投资者对类QFII结算模式还是比较陌生(shēng)。相比过往的(de)结算模(mó)式，公募(mù)基(jī)金(jīn)采(cǎi)用类QFII结算(suàn)模式(shì)有哪些优劣势？也是投资者关注的问题(tí)。

　　博道基金(jīn)站在ETF的角(jiǎo)度分(fēn)析(xī)指出，从销售端上(shàng)看，ETF的募集和(hé)日常申购(gòu)赎回都通过(guò)券商完成。若ETF采用类(lèi)QFII模式，其投资端(duān)业务也是通过券商完成，可以全(quán)方(fāng)位(wèi)的跟券商合作。

　　“类QFII的优(yōu)点是证券公(gōng)司对产品场内交易进行前端验(yàn)资验券，可有效防控异常(cháng)交易和超买风(fēng)险。”博道基(jī)金表示。

　　“对于公(gōng)募基金管(guǎn)理人而言，公募类QFII结算模式，较传统托管银行结算模式，有两方面好处(chù)：一是(shì)，加(jiā)强了交易前端验资验券功能，优化交(jiāo)易监控(kòng)和(hé)头寸(cùn)透支风险管(guǎn)理；二是，兼顾(gù)了(le)与券商(shāng)渠道商业模式的创新，类(lèi)似与券(quàn)商(shāng)结算模式，捆绑了商业利益，有利于券商(shāng)代买市占率的提升。博时基金券(quàn)商(shāng)业务部副总(zǒng)经理王鹤锟也谈了(le)自(zì)己的看法(fǎ)。

　　他进一步分析称(chēng)，“相较券商结(jié)算(suàn)模式，公募类(lèi)QFII结(jié)算模式，也有两方面好处：一是，无需银证(zhèng)转账(zhàng)即(jí)可调整场内(nèi)外资金分布，效率有所提升(shēng)；二(èr)是(shì)，简(jiǎn)化(huà)了开户环(huán)节，免去(qù)了三方存管登(dēng)记确(què)认。”

　　此外，还(hái)有基金人士认为，对于(yú)基金管理人而言，ETF采(cǎi)用类(lèi)QFII结(jié)算模(mó)式(shì)，可以兼顾资金使用效率与风(fēng)险(xiǎn)控制(zhì)两(liǎng)方面的(de)需求，相(xiāng)？过往的(de)结(jié)算(suàn)模式体现(xiàn)出了(le)？定优(yōu)势。相比(bǐ)券商结算模式，类QFII结算模式下无需银证转账即可调(diào)整场内外资金分布，效率有所提升，同时也简化了开户环节，免去了三？存(cún)管登记确认；而相(xiāng)比托管人结算模式81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程，类QFII结算模(mó)式(shì)下加强了交(jiāo)易前(qián)端验(yàn)资验券功能，可优化交易监控和头寸透支(zhī)风险管理。

　　平(píng)安基金将ETF采(cǎi)用类QFII结算模式的主(zhǔ)要优势(shì)归结为以下(xià)几点：

　　一是，类QFII结算模(mó)式(shì)下，产(chǎn)品资金不(bù)是集(jí)中于原来的证券公司(sī)资(zī)金账户，仍然存放在托管行账(zhàng)户(hù)，实现(xiàn)的方式是需要(yào)将托管行和(hé)券商打通。通过“虚头寸”将托管行和券(quàn)商打通，免去银证(zhèng)转账的步骤(zhòu)，解决了(le)普通(tōng)券结模式下(xià)资金分散管理，资金划拨时间受银证转账时(shí)间范围限制的痛(tòng)点。日常投资运作过程，减(jiǎn)少银证转账资(zī)金划拨(bō)工作(zuò)，例如，定期费用支(zhī)付、新股新债缴款与银行间账户之间划拨等；

　　二是，对比券(quàn)商结(jié)算模式，一定量(liàng)减少了证(zhèng)券(quàn)资金账户开户与银证关联挂钩环节工(gōng)作；

　　三(sān)是，更有(yǒu)利于明(míng)确各方职(zhí)责所在，以及完善业务风(fēng)险管理。通过交(jiāo)易(yì)交收分离(lí)，证(zhèng)券公(gōng)司(sī)前端验资验(yàn)券(quàn)可有效防控异常交易和超买风险(xiǎn)，托(tuō)管人负(fù)责交收；日终资(zī)金(jīn)对账实现证券公司(sī)与(yǔ)托管人(rén)系统(tǒng)对接对账，可防范资金结算风险。

　　平安基金同时也谈到了ETF采用类QFII结算(suàn)模式的几点(diǎn)不(bù)足之处：一(yī)方(fāng)面，类似(shì)托管人结算模(mó)式，该(gāi)模式与托管人结算模式一致，对投资组合而言需(xū)按月计(jì)算缴(jiǎo)纳最低(dī)结算(suàn)备付金(jīn)与保(bǎo)证机制(zhì)；另一方面，虚头寸机制(zhì)下，管理人、托(tuō)管人与券商三方需每日确立(lì)场内/外资金分配比(bǐ)例(lì)。取决于投资组(zǔ)合交易特(tè)征，将增加日常投(tóu)资(zī)运(yùn)营管理工(gōng)作(zuò)。

　　起步阶段或(huò)吸引(yǐn)头部基金公(gōng)司(sī)跟随

　　实现基金、券(quàn)商、银行三方共(gòng)赢(yíng)

　　从业内观察看，不少基金公司对类(lèi)QFII结算(suàn)模式的关注度较高(gāo)，也在筹备或(huò)启动相应的合作。不过，参与这(zhè)类业务还涉(shè)及(jí)系统改造，以及固收(shōu)、QDII等复杂型公募(mù)产品的限制(zhì)仍(réng)有待解(jiě)决(jué)等问题，初期或更多是头部(bù)基金(jīn)公司参与。

　　“近期也在公司内部对这一(yī)业务进行了探(tàn)讨，业务(wù)操作上的障碍(ài)并不(bù)大(dà)。”一家基金(jīn)公(gōng)司(sī)人(rén)士(shì)表示，这类业务具备一定吸引力，相比较(jiào)托管(guǎn)行结(jié)算模式和券商结算(suàn)模式(shì)，这一(yī)模式(shì)可(kě)以同时激发银行(xíng)、券(quàn)商(shāng)双方的销(xiāo)售力度，同时在此类(lèi)模式刚刚(gāng)起步阶(jiē)段阶(jiē)段(duàn)参与(yǔ)，存在明显的先(xiān)发优势。

　　博(bó)时券商业务(wù)部副总经理王鹤锟也(yě)表示，关于(yú)类QFII结(jié)算模式(shì)仍处于发展初期，该模(mó)式特(tè)点鲜明。但是，对于固收、QDII等复杂(zá)型公(gōng)募产品的(de)限(xiàn)制仍(réng)有待(dài)解决，成(chéng)为主流(liú)结算模(mó)式仍不(bù)具备条件(jiàn)。展望(wàng)未来，预(yù)计相关金融机构(gòu)对(duì)该模式会保(bǎo)持高度关注(zhù)，会(huì)成(chéng)为选(xuǎn)择之一。

　　平安基金相关人士更有信心，认(rèn)为这是一个基金、券商(shāng)、银(yín)行三方共赢(yíng)的模式，有(yǒu)望成为新的行业发展趋势(shì)。对管理人而(ér)言，类QFII结算模式(shì)较传统(tǒng)券结模(mó)式、托管人结(jié)算模式均有比较优势；对托管人而言，产品(pǐn)资金全额留存在托(tuō)管账户，无(wú)需银(yín)证(zhèng)转(zhuǎn)账；对证券公司(sī)提高服务机构客户的能力，也加强(qiáng)了公司品牌影响力。

　　不过，基金公(gōng)司开(kāi)启类(lèi)QFII结算模式，也涉及不少(shǎo)系统(tǒng)改造，尤其(qí)是托管行和券(quàn)商。博道(dào)基金就表示，对基金(jīn)公司来(lái)说，总体(tǐ)保留沿用券商结(jié)算模式下的场内交易前端验(yàn)资验券相(xiāng)关流(liú)程和业务系统，个别如清算(suàn)模块涉及一(yī)些小改动。但(dàn)券商和托管行的系(xì)统改动(dòng)较大，如在系统直连、账户(hù)管理、场(chǎng)内(nèi)清算、场外清算等多个(gè)环节(jié)需(xū)要进行升级改(gǎi)造。

　　目前已(yǐ)经实(shí)现(xiàn)的模式来(lái)看，主要是广发证券、兴业(yè)银(yín)行、基金公司三方参(cān)与。而记(jì)者(zhě)从业内了解到，也有一些银行、券商对此也(yě)抱(bào)有积极态度，愿(yuàn)意布局此类业务。

　　从(cóng)单一模式(shì)走向(xiàng)三类模(mó)式

　　基金行业发展25年以来，结算模式发生了重要(yào)变(biàn)化，从单一模(mó)式走(zǒu)向券商结算、银行结算、类QFII结算模(mó)式(shì)三(sān)类模式的(de)时(shí)代(dài)。

　　自公募基金(jīn)诞生(shēng)起(qǐ)，采取的就是银(yín)行托管人结算模式(shì)，到目(mù)前已25年(nián)了，仍然是(shì)目前(qián)公募基金结算的主流模式。这(zhè)一模式是，基金管理人(rén)租用券商的交(jiāo)易席(xí)位(wèi)直连报(bào)盘交(jiāo)易所，托(tuō)管人作为特殊结算参(cān)与人与(yǔ)中(zhōng)国结算(suàn)进行(xíng)资金和证券的清(qīng)算交收。

　　券商结算模(mó)式在2017年启动(dòng)试(shì)点(diǎn)，并于(yú)2019年初(chū)由试点转常规，至今已历时5年有余。随着运作机(jī)制渐稳、结算(suàn)效率改善及券商(shāng)财富管(guǎn)理业务高(gāo)速发展，券(quàn)结模式自2021年迎来爆发，根(gēn)据Wind数据，2021年(nián)全(quán)年一共有144只(zhǐ)新成立基金(jīn)采用(yòng)了券结模式。根据中金(jīn)公(gōng)司统(tǒng)计，截至2023年(nián)2月24日，券结基金(jīn)数量与规模分别(bié)为616只(zhǐ)和5709亿元(yuán)，占据(jù)全部基金规模比重(zhòng)为2.2％。

　　随着公募基金2022年(nián)开(kāi)启(qǐ)类QFII交易结算模(mó)式，基(jī)金结算模式也(yě)正式进入了新时代。

　　博道基金相(xiāng)关人(rén)士(shì)就表示，券商结算、银行(xíng)结算、类QFII结算模式，每(měi)种结算(suàn)模式各有优劣，基金管(guǎn)理人(rén)可以根(gēn)据不(bù)同情况，选(xuǎn)择不同(tóng)的(de)结算模式，最大限度的(de)调动各方资(zī)源，为(wèi)持有人提供(gōng)更好的服务。

　　“随(suí)着券结模式(shì)的持续推行，尤(yóu)其是类QFII结算(suàn)模式的(de)创新(xīn)发展，伴随着权益(yì)市(shì)场(chǎng)行情修复及券商(shāng)财富(fù)管理业务高(gāo)速发展，在主动权(quán)益基金、ETF在内的指数型(xíng)基金(jīn)等产品类型上，券结模式将有(yǒu)较大发展空间。”上述平安基(jī)金相关人士(shì)表示。

　　不少(shǎo)人士也看好券结(jié)模式(shì)的发展(zhǎn)。据(jù)一位业内人士(shì)表示，现阶段券(quàn)商结算模式在(zài)中小基金公司中(zhōng)更加(jiā)普遍。中(zhōng)小基金相对来说获得银行渠道的营(yíng)销支持难度(dù)较(jiào)大，券(quàn)结(jié)模式能有效推(tuī)动券(quàn)商和基金(jīn)公司的(de)合作关系(xì)，有(yǒu)助于中小基金新产品开拓市场。

　　不过，上(shàng)述(shù)人士也表示，券结模(mó)式(shì)保有量会更稳定(dìng)一些，对(duì)于托管(guǎn)行有一个制(zhì)衡(héng)的作用(yòng)。以前是小(xiǎo)公司为主，现(xiàn)在也有(yǒu)一(yī)些大公司陆续(xù)开(kāi)始试水，以后会是一个(gè)趋(qū)势(shì)。

　　博时基(jī)金券商(shāng)业务部(bù)副总经理王鹤锟也表示，券商(shāng)结算模式的发展，已经(jīng)从“拼数(shù)量”时代进入“拼质量”时代：发展的边(biān)际制约因素，也(yě)从“投入成本较大、技术系统探索较困难”转变(biàn)为“产品策略与市场环境及(jí)需求的匹配度、业绩表现与客(kè)户体验的舒适(shì)度(dù)、销(xiāo)售服务与(yǔ)渠道陪伴(bàn)的契(qì)合度”。券商结算(suàn)模式，将基金(jīn)公司、基金(jīn)产品与券商渠道的中长期利益深度绑定(dìng)；在此模式下，竞争格局(jú)会发生分化，回(huí)归“买方投顾陪伴模式(shì)”的服务本(běn)质，”持(chí)续(xù)提(tí)供“好产(chǎn)品、好服务(wù)”的基金公司(sī)和证券公司会受益于这一发展(zhǎn)变(biàn)化。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 81的算术平方根是多少，81的算术平方根计算过程