财(cái)联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行(xíng)业具备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为苏州市相城区邮编是多少旺(wàng)季。夏(xià)天(tiān)历来(lái)是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定(dìng)程度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突破百亿(yì)元。但包括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在(zài)内的(de)外资系啤(pí)酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下滑(huá)或亏损，本(běn)土与外资(zī)两大阵营的分化(huà)明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体(tǐ)偏低迷，啤酒行业(yè)则堪(kān)称一抹(mǒ)亮色(sè)。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同(tóng)期明显提速(sù)。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利(lì)润的(de)一年。

　　外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点迄(qì)今股价累计(jì)最大(dà)涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目(mù)前总(zǒng)市值超1600亿港元(yuán)，后者总(zǒng)市值超1300亿(yì)元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高(gāo)点迄今重庆啤酒股价(jià)跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则(zé)跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项(xiàng)工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四(sì)川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕(shǎn)西的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每(měi)座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸(bà)，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤(pí)酒(jiǔ)的市(shì)场份额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华(huá)鑫(xīn)证券孙山山4月(yuè)24日发布的研报罗(luó)列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太(tài)（百(bǎi)威(wēi)英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占率属(shǔ)于中(zhōng)等(děng)水平，市场集中(zhōng)度仍有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提(tí)升后头(tóu)部企业将(jiāng)有望进(jìn)一步提升盈利水平(píng)。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市(shì)场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此(cǐ)消彼长，持(chí)续(xù)多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一(yī)超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和(hé)百威英博甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒追上来，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英博(bó)销量下(xià)滑(huá)，一手扶(fú)持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润增长将低于去(qù)年的水平，研(yán)报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台(tái)，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤(pí)酒在中国多个地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价(jià) 占据(jù)高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化。此前(qián)多年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、喜力等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近(jìn)年来，本土啤酒开(kāi)始(shǐ)发力。以销量(liàng)最大的华润(rùn)雪(xuě)花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江(jiāng)南北(běi)的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难(nán)见到(dào)了，各种纯生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于产业链中游(yóu)，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价(jià)能(néng)力较强，进入(r苏州市相城区邮编是多少ù)存量竞(jìng)争时代后(hòu)，企业为向(xiàng)高端化转型已多(duō)次(cì)实施提价举(jǔ)措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢(huī)复(fù)将(jiāng)加速(sù)各啤酒龙(lóng)头产品结(jié)构优化、加速高端(duān)化进(jìn)程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于(yú)成本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅(fú)、频次、企(qǐ)业参与数量高增，提价区(qū)域由(yóu)部分到全国。仅在(zài)2022年(nián)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高(gāo)低(dī)档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价(jià)提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷(fēn)纷(fēn)推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤(pí)酒(jiǔ)的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是为了继(jì)续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档(dàng)高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年(nián)率先推出(chū)“百年之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并(bìng)在(zài)2022年推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发(fā)布的研(yán)报指出(chū)，青岛啤酒(jiǔ)中(zhōng)档高端齐(qí)发(fā)力(lì)，高端化(huà)势能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在(zài)坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础(chǔ)上，进一(yī)步提升中档崂山(shān)品牌(pái)占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动(dòng)整体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高增(zēng)。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜力(lì)如(rú)虎(hǔ)添(tiān)翼 但(dàn)目(mù)前主要(yào)销量来自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜(xǐ)力，旗(qí)下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世(shì)界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券指出(chū)，华润啤(pí)酒高端及(jí)超高端产(chǎn)品仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对其高端产品认知度(dù)或接受度相对偏低(dī)。公司提价空间较大，高端化完成后利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓(tuò)市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国产(chǎn)啤酒行业(yè)的老大哥(gē)，燕京啤(pí)酒近(jìn)几年风光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩(jì)爆发(fā)，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续(xù)高增，净(jìng)利同比(bǐ)增长(zhǎng)近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤(pí)酒突(tū)破增长瓶颈的(de)秘诀，是(shì)高端新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零售业态的落(luò)地生根。中邮证券(quàn)分(fēn)析(xī)师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道反馈，U8一(yī)季(jì)度(dù)销量同增约(yuē)50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革(gé)红利释放正处(chù)起步阶段(duàn)，旺季(jì)动销加(jiā)速、成本优化之下，公(gōng)司业(yè)绩弹(dàn)性(xìng)将进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析(xī)人士(shì)指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大(dà)发展潜力及(jí)空间，且(qiě)目前行业(yè)格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于(yú)精酿啤(pí)酒多元风味发展趋(qū)势，产(chǎn)品风味及应用场景布(bù)局多元化(huà)企业(yè)，将更(gèng)加能够顺应(yīng)精酿市场发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可持(chí)续发展潜力(lì)，并(bìng)有望(wàng)成为行(xíng)业新(xīn)引领者。

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