射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入(rù)竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二(èr)期、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等(děng)一系列外(wài)部机(jī)构股东。截至上市前，大(dà)基(jī)金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破(pò)发的(de)行情，该公司股价于去(qù)年下半(bàn)年触底回升，但(dàn)截至今日(rì)收盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域正(zhèng)面(miàn)临(lín)变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市(shì)场(chǎng)年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年(nián)来也在(zài)响应(yīng)市场变(biàn)化谋(móu)求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到(dào)，当前，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金二期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研(yán)发(fā)、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游(yóu)应用领域主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动(dòng)终(zhōng)端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧(huì)智微(wēi)在(zài)招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户(hù)集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利(lì)率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开(kāi)信(xìn)息显示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融(róng)资，众多(duō)知名资方，包(bāo)括(kuò)大基(jī)金二(èr)期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一(yī)阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了(le)慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的红杉中国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近(jìn)67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅(fú)下(xià)降，已经对(duì)慧智微的业(yè)绩(jì)造成了(le)冲击，而市(shì)场对(duì)智(zhì)能手机未来增速持续(xù)放缓的预(yù)期，也让资本市场对包(bāo)括慧智微在(zài)内的射频芯片厂(chǎng)商做出(chū)了(le)重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场(chǎng)为190亿美(měi)元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下(xià)滑，射频前端(duān)市(shì)场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接(jiē)下(xià)来(lái)，由于智能手(shǒu)机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的(de)潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年射(shè)频前(qián)端的市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以(yǐ)外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域(yù)。

　　国(guó)内方(fāng)面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一(yī)片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了(le)自身(shēn)的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表示，国(guó)产自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来(lái)每(měi)个射频细(xì)分(fēn)赛道还会有更(gèng)多竞争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市(shì)场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商的关注(zhù)亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个数据(jù)是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等(děng)知名机(jī)构。自嘲丁元英是谁写的，卜算子《自嘲》全诗>

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资(zī)金将用于芯片测(cè)设(shè)中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及上(shàng)海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固(gù)在(zài)5G射频前(qián)端领域取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户(hù)的市(shì)场份额；技(jì)术上跟进(jìn)射频前端技(jì)术(shù)迭代(dài)，优化可(kě)重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工器(qì)的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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