国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在(zài)美(měi)国(guó)多项重要经济数据出炉(lú)后(hòu)，美联储也(yě)将召开5月议息会(huì)议，市(shì)场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场(chǎng)走势(shì)将如何演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成救助协议(yì)以维持该银行运营的(de)希望在变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人士(shì)称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行(xíng)公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下(xià)跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自美国(guó)联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司(sī)、财政部(bù)和美联(lián)储的(de)官员(yuán)正在与其(qí)他(tā)银行进行协调会(huì)议(yì)，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美(měi)联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该(gāi)行自身风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联(lián)储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员(yuán)未能采取有力行动(dòng)解决(jué)硅谷银行越来越多(duō)的问(wèn)题(tí)。美联储负(fù)责(zé)金(jīn)融业监管的(de)副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分(fēn)认识(shí)到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得有多(duō)么(me)不(bù)堪一击。他(tā)们的确发(fā)现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够的措施，保证该行足(zú)够迅(xùn)速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三(sān)点都和美联(lián)储监管不力(lì)有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政时的金融(róng)业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这(zhè)些变化体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行(xíng)业(yè)审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大(dà)问(wèn)题——利(lì)率相(xiāng)关风(fēng)险，但美联储自身的流程(chéng)“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美(měi)联(lián)储忽视(shì)了(le)范围更广的(de)问题，比如该行多年来一直突破(pò)内部风险限制，其采用的流动性指标却(què)显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储将(jiāng)重新审查(chá)，适用于资产超过千亿美元(yuán)银(yín)行的一系(xì)列规(gu面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别ī)定，包括压力(lì)测试(shì)和流(liú)动性要求，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一(yī)家银(yín)行(xíng)对利率流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围的银行(xíng)适用标准和的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对(duì)于(yú)超过25万(wàn)美元联(lián)邦(bāng)保险上(shàng)限(xiàn)的银(yín)行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的(de)银行考(kǎo)虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行的资本(běn)要求更好地(dì)匹配(pèi)其(qí)财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规(guī)划和风险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联储可能(néng)增(zēng)加资本(běn)或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回(huí)购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声(shēng)明，美国(guó)总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成(chéng)本分担(dān)的(de)基础(chǔ)上提供(gōng)给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地(dì)方(fāng)政府以及某(mǒu)些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应(yīng)急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副主席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国撤回(huí)针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继(jì)续(xù)放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务(wù)部最新(xīn)公布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国(guó)3月核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价(jià)指数(shù)是美联储青(qīng)睐的通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次(cì)公(gōng)布的数据再度印证了(le)美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再(zài)次(cì)加息的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务(wù)部公(gōng)布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的(de)一(yī)季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，上述数(shù)据显示(shì)出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续存在(zài)，金(jīn)融不稳定(dìng)叠加经济景气(qì)下滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了美联(lián)储货(huò)币政策的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年(nián)美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)宏观(guān)贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示(shì)，由(yóu)于反映核心个(gè)人消费支出(chū)在内的一季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上(shàng)升，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本(běn)不(bù)存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联(lián)储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)吴(wú)梓杰(jié)认为(wèi)，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机(jī)的(de)爆发(fā)以及一季(jì)度经济的(de)回(huí)落，美国当前(qián)经(jīng)济的脆弱性以(yǐ)及下行压力(lì)已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一(yī)季(jì)度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏(nián)性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于(yú)美联(lián)储(chǔ)来说(shuō)，这意(yì)味着进(jìn)行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者(zhě)会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情绪(xù)，强调对(duì)宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市(shì)场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议(yì)并无最新点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前(qián)景、后(hòu)续(xù)货币政策以及银(yín)行业危(wēi)机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面(miàn)的观(guān)点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储会议(yì)需要关注(zhù)三个(gè)方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意(yì)容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对(duì)于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济风险的判(pàn)断，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来(lái)的货币政(zhèng)策(cè)预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息(xī)或(huò)者不降息(xī)。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调(diào)，美债利率(lǜ)曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的(de)程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏(piān)负(fù)面(miàn)；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那(nà)市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分，预(yù)计加(jiā)息结果(guǒ)不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较(jiào)大的(de)冲击，相关风(fēng)险资(zī)产(chǎn)有意外(wài)下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局(jú)面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速(sù)转向的乐观预(yù)期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵(guì)金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空(kōng)因素(sù)间来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对(duì)贵金(jīn)属价(jià)格的压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国(guó)经济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的(de)角度(dù)来看(kàn)，全球“去美元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对(duì)于后(hòu)续货币(bì)政策之间(jiān)的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退(tuì)以及(jí)美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波(bō)折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美(měi)联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续(xù)上(shàng)述的(de)修(xiū)正走势(shì)，美联(lián)储还需(xū)在更多数(shù)据指引以及银(yín)行风险事件落(luò)地后，再(zài)相机作出政策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之(zhī)前(qián)预计仍会延续当前(qián)“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场对于年(nián)内(nèi)降(jiàng)息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是(shì)美国经济(jì)是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易结(jié)算(suàn)体系(xì)下美元的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵金(jī面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别n)属价格主要(yào)锚(máo)定的是美(měi)债实际(jì)利率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购(gòu)金以及美元结算体(tǐ)系的变化(huà)使(shǐ)得贵(guì)金属(shǔ)获(huò)得了越(yuè)来越多的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金属(shǔ)作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧美(měi)银(yín)行业风险(xiǎn)带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息(xī)预测(cè)，未能对(duì)贵金(jīn)属形成(chéng)有(yǒu)力(lì)的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属市(shì)场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储降息的预(yù)期(qī)仍大幅领先美(měi)联(lián)储的(de)官方预期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降息预期的修正或将带(dài)来金(jīn)银价格的进一步回(huí)调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提(tí)示，随着国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关键数据较多，导致市(shì)场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容(róng)易出(chū)现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美(měi)联储5月利率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美联储(chǔ)会议结果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联储议息会(huì)议(yì)等(děng)重要事件，加之(zhī)银行业危机及债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资者(zhě)若保留(liú)头寸过(guò)节，则(zé)要(yào)保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵(guì)金属(shǔ)或(huò)将迎来更加明(míng)确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可(kě)根据美(měi)联储议(yì)息会(huì)议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布局。

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