本(běn)周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月(yuè)18日峰(fēng)值仅缩水约(yuē)3％，上(shàng)行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市(shì)下跌的(de)风险输入。作为(wèi)同股同权(quán)的两地上市(shì)指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指数(shù)和恒生指数过去3个月表现(xiàn)为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙(lóng)指(zhǐ)数周二(èr)盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情(qíng)绪(xù)上升(shēng)，国(guó)际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股票评级从(cóng)高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里指数(shù)首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美(měi)国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美(měi)国对策是(shì)：以1930年大萧条以来安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里最快速度紧缩(suō)货币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利(lì)缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流(liú)动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实际存款较(jiào)去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团(tuán)银(yín)行股，银(yín)行部分龙头(tóu)股招行等(děng)承压(yā)，相较而言，工商银(yín)行(xíng)兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行股价兔(tù)年颓势，一是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是(shì)“中国(guó)特色估值体(tǐ)系”开始风行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净率远高(gāo)于(yú)行业(yè)均值，难以赋予中特估概(gài)念中的(de)回购(gòu)预期(qī)。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市(shì)净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来(lái)看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新战(zhàn)略。国(guó)家外汇局日(rì)前(qián)表示：“无论(lùn)从(cóng)市盈率还是市净率等指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股的估值相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。”类(lèi)似表态无(wú)疑是为中(zhōng)字头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥(gē)”的中国移(yí)动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式(shì)牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开15只股票的(de)涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指(zhǐ)当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的行(xíng)情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全年(nián)和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相比之(zhī)下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主(zhǔ)题(tí)的(de)红五月(yuè)行情能否再现？关(guān)键在要(yào)看两点(diǎn)：一是(shì)年内上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数能否维(wéi)持强势行(xíng)情(qíng)。二(èr)是作(zuò)为A股第(dì)二(èr)大行(xíng)业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终维持在(zài)万亿元之上，市(shì)场人(rén)气并未退潮(cháo)，只(zhǐ)是(shì)风格(gé)轮换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到(dào)W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌(diē)空(kōng)间亦(yì)不大。

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