尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TM写照的意思 写照是什么词性T大年 机构(gòu)预(yù)计5月见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得(dé)全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额收(shōu)益，那么(me)今年演化为TMT大年的(de)概率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参(cān)考(kǎo)历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“写照的意思 写照是什么词性盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了结”四波(bō)行情(qíng)，春季躁动(dòng)后往往会有一波明显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时(shí)间来看(kàn)，每年四月份到九、十月份(fèn)期间(jiān)会(huì)有(yǒu)一波(bō)主(zhǔ)升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也(yě)比较早是写照的意思 写照是什么词性(shì)4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效(xiào)应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士预计，基(jī)本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的(de)这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往(wǎng)后(hòu)续(xù)盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露(lù)期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋(qū)势以及政府(fǔ)支持力(lì)度进(jìn)一步加大、资本(běn)开支增加、订(dìng)单增(zēng)加和(hé)产品销量业(yè)绩(jì)的改善逐渐被市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重(zhòng)回(huí)上(shàng)行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年(nián)初(chū)春季躁动是计(jì)算(suàn)机占优，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为按照(zhào)历史经验(yàn)，要(yào)么计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴随二季度(dù)业绩窗口期的到(dào)来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断，并(bìng)建(jiàn)议(yì)关(guān)注(zhù)短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载(zài)体(tǐ)和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年(nián)市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服(fú)务器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基(jī)本(běn)面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的(de)需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的(de)增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光(guāng)引擎(qíng)光(guāng)器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模(mó)型(xíng)和应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市(shì)场扩容在即，建议(yì)关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于(yú)相关电子产品，广发策(cè)略表(biǎo)示(shì)，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终端设备打开(kāi)新成长(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。此外，东海证券3月31日研(yán)报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注消费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需求(qiú)爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服(fú)务器产业链，包括工业富(fù)联、沪(hù)电股份(fèn)、环(huán)旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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