尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计(jì)最大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高(gāo) 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可(kě)能这一(yī)轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时(shí)间来看(kàn)，每年四月(yuè)份到九、十月份期间会(huì)有(yǒu)一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基本(běn)在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速(sù)度(dù)再(zài)调(diào)整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩(jì)密集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业(yè)趋(qū)势以(yǐ)及(jí)政府支持力(lì)度进一步加(jiā)大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加和产品(pǐn)销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑今年年初春季(jì)躁动是计(jì)算机占优，招商证券(quàn)张夏认(rèn)为按照(zhào)历(lì)史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口(kǒu)期(qī)的到(dào)来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主(zhǔ)线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期(qī)的部分消费板块，电(diàn)子(zi)行(xíng)业(yè)有望体现出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看，广菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里发策(cè)略4月17日(rì)研(yán)报指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进(jìn)行训练(liàn)/推理的算(suàn)力(lì)载体和基础(chǔ)。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等(děng)电(diàn)子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带(dài)来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同样在(zài)研报中指出，菲律宾国土面积有多大，菲律宾国土面积有多少平方公里维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的(de)确(què)认，估值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报同样(yàng)表示(shì)，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力(lì)的需求将呈现(xiàn)指数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂(chǎng)商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公(gōng)司将(jiāng)深度(dù)受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国(guó)产(chǎn)光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎(qíng)光器件核(hé)心供(gōng)应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯片(piàn)领军(jūn)企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大(dà)模型和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器(qì)的(de)需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份(fèn)、生(shēng)益科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关(guān)电子产品(pǐn)，广发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)的发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音(yīn)箱、安防等(děng)终(zhōng)端设(shè)备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消(xiāo)费(fèi)电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长的(de)AI服务器产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手(shǒu)机(jī)产业(yè)链，包括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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