周一(yī)的股市(shì)震荡翻(fān)红，上周股市(shì)下跌期间(jiān)净买(mǎi)入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资(zī)金借道股票ETF（统计(jì)股(gǔ)票ETF和(hé)跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场(chǎng)总体下(xià)跌期(qī)间(jiān)，资(zī)金更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，股票(piào)ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模(mó)式，在(zài)股(gǔ)市大幅下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流(liú)向结构看(kàn)，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资(zī)价(jià)值被资金(jīn)看(kàn)好，而高位回(huí)调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建(jiàn)、非银、电力ETF等短(duǎn)期净流(liú)出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于多数标(biāo)的估值(zhí)仍在低位(wèi)，多(duō)家机构仍(réng)看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净流(liú)入资金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上证50净(jìng)流入资金居(jū)前

　　上周五(wǔ)股市大(dà)跌(diē)，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间(jiān)成交均(jūn)价测(cè)算(suàn)，当日净流(liú)入资(zī)金39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交易日，5天(tiān)股市调整期间，资(zī)金更(gèng)是(shì)净买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资(zī)金净买入排(pái)行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流(liú)入资金居前，都超过11亿元。宽基指数中(zhōng)，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国(guó)上(shàng)证指数ETF等产品，净流(liú)入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月(yuè)15日收(shōu)盘股市(shì)表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还(hái)超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大跌期间的(de)“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行(xíng)的(de)半导体ETF成(chéng)为资(zī)金(jīn)净买入(rù)的榜首，单(dān)日净(jìng)买入(rù)金(jīn)额接近5亿元，目前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居净(jìng)流入资金前列，而(ér)在近(jìn)日遭遇高(gāo)位回调的游(yóu)戏(xì)ETF，也受(shòu)到资金的逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情况，一位公募股(gǔ)票(piào)权(quán)益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受限、出(chū)口下(xià)行及(jí)地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场展现(xiàn)出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波动率偏高的情况(kuàng)下，资金(jīn)可能更青(qīng)睐用大(dà)盘宽基指(zhǐ)数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取整个市场的平均回报。

　　而在(zài)行业方(fāng)面(miàn)，沪(hù)上一家公募机构分析(xī)，由于近(jìn)日以游(yóu)戏为代表的(de)TMT板块(kuài)有(yǒu)所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐(zhú)步退潮(cháo)趋势，中(zhōng)期在市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数(shù)字化对生产力的提升，因此，包括计算机、互联网(wǎng)和传(chuán)媒等调(diào)整下(xià)来的行业，可能会(huì)继续受到了资(zī)金的(de)关注。

　　也有行业机(jī)构认为，近期上证50、沪(hù)深300等权(quán)重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中特估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民(mín)生(shēng)加银基(jī)金表示(shì)，伴随(suí)大金融(róng)、大基建等权重股高位调整(zhěng)，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分(fēn)板块短(duǎn)期(qī)上冲(chōng)较快(kuài)，导致博弈(yì)资(zī)金(jīn)出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复(fù)，权(quán)重板块内部出现分化，获利(lì)兑现需求(qiú)叠加经济数据不及(jí)预期，权重板块回调带动大盘指(zhǐ)数(shù)回(huí)落。

　　不过，民生加银(yín)基金认为，从长远看，“中特(tè)估”或有望引领(lǐng)低估值央(yāng)企的价(jià)值重估，有(yǒu)基(jī)本(běn)面支撑(chēng)的低估(gū)值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧是过(guò)去的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行业国央企的严(yán)重低配和低估。而在(zài)这种大幅(fú)低估和低配背景下，部分企业(yè)因为自(zì)身经营改善、高(gāo)股息水平等(děng)特征，使得其估(gū)值(zhí)修复(fù)成为(wèi)了可能。虽然经过前期反弹，大金(jīn)融整体估(gū)值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整(zhěng)体大金(jīn)融当前估值仍旧(jiù)处于中低(dī)水平(píng)，部分个股尤其(qí)是(shì)基本(běn)面明显改善的个(gè)股(gǔ)，仍旧(jiù)有估值(zhí)修复的空(kōng)间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电力(lì)ETF净流(liú)出

　　估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的(de)A股市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入资金超出净(jìng)流出资金(jīn)。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏(piān)高、短期行(xíng)情板(bǎn)块，以及部分(fēn)海(hǎi)外(wài)指数遭遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资金(jīn)净流出榜单看，今年涨幅(fú)超20％的基建(jiàn)50ETF单日净(jìng)流(liú)出4.76亿元(yuán)，为单(dān)日(rì)之最。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基(jī)金(jīn)、恒生科(kē)技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短(duǎn)暂净流出现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨幅(fú)接近20％的纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市调整(zhěng)中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基建板块(kuài)受(shòu)益于(yú)“一带一路”板块前期涨幅较大(dà)，有调整要(yào)求，可能(néng)会受到获(huò)利盘的短期卖(mài)出。不(bù)过(guò)，从长期看，经(jīng)济复(fù)苏(sū)趋势确立后，“顺(shùn)周(zhōu)期”板块(kuài)的(de)整体机会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金(jīn)评价净流出(chū)的证券保险板(bǎn)块称，一季报(bào)陆续披(pī)露(lù)，非银金融业绩超预期，证券板块市(shì)场交(jiāo)投活(huó)跃(yuè)40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大度较(jiào)一季度显著(zhù)改(gǎi)善，差异化最(zuì)低结算备付金缴纳比例(lì)机制引入，证券公司(sī)保证金比例下调，经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏下行业景气度有(yǒu)望持续(xù)修(xiū)复(fù)。保险(xiǎn)板(bǎn)块一季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的(de)增长，负(fù)债端(duān)V型(xíng)反转趋势较(jiào)明显(xiǎn)，资产(chǎn)端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民生加银基(jī)金认(rèn)为，2023年宏(hóng)观经济运行总(zǒng)体(tǐ)回(huí)升(shēng)有(yǒu)望将(jiāng)促进电力消费需(xū)求(qiú)增长。受上年(nián)同期(qī)低基(jī)数等(děng)因(yīn)素影响，预计(jì)今年(nián)二季(jì)度电力消费(fèi)增(zēng)速将有望回升(shēng)。在电力市场化(huà)改革的(de)持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳(wěn)中小(xiǎo)幅上涨，电(d40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大iàn)力现货市(shì)场和(hé)辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机(jī)制(zhì)或有(yǒu)望(wàng)出(chū)台。

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