北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备(bèi)受关注的4月美(měi)国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预(yù)期的(de)18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的(de)节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换，本周持续(xù)承压的(de)美国(guó)地区银行股也(yě)获(huò)得(dé)喘息(xī)的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美(měi)国10年(nián)期国(guó)债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读白银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告(gào)诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布的非农数据(jù)远高于前(qián)值且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据(jù)在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美(měi)股期货(huò)短线走低，美(měi)元指数短线拉(lā)升(shēng)，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行(xíng)业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然(rán)高企(qǐ)的劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因素(sù)相对于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的(de)发展，为就(jiù)业人(rén)数(shù)的增长(zhǎng)提供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业(yè)数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早些(xiē)时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力(lì)流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续(xù)下降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场(chǎng)数据(jù)相(xiāng)同的(de)方向(xiàng)：劳(láo)动力市(shì)场正在降温。包(bāo)括(kuò)最近几周的首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括(kuò)裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对于下半年货(huò)币政(zhèng)策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品的(de)流(liú)动性溢(yì)价部分有(yǒu)所减少，但从中长期(qī)来(lái)看，美国会继续朝着衰退的(de)方向(xiàng)前进，后市继续(xù)看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步(bù)入(rù)调(diào)整。对于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲(chōng)高主(zhǔ)要受益于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其(qí)是市(shì)场预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际(jì)利率有了(le)明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会(huì)后(hò此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读u)声明表(biǎo)示，委员会将密切关(guān)注未来(lái)发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新(xīn)闻(wén)发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命(mìng)上(shàng)。这意(yì)味着(zhe)美联(lián)储是否结束(shù)加息需要看到通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否要开(kāi)始降息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历史(shǐ)经验(yàn)来(lái)看，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降息(xī)看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持(chí)续发酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温叠(dié)加市(shì)场预期美(měi)联(lián)储(chǔ)年内或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联(lián)储希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但就业(yè)市(shì)场(chǎng)并不(bù)配(pèi)合，美国就(jiù)业(yè)市(shì)场(chǎng)依(yī)然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时间(jiān)内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国非农就(jiù)业数据和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意味(wèi)着美(měi)联储可能会在较(jiào)长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债收益(yì)率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的(de)涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶(jiē)段(duàn)，市场将(jiāng)加(jiā)大对下(xià)半(bàn)年降息的(de)博弈，贵(guì)金属将获(huò)得(dé)提振而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮美联储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失(shī)业(yè)率(lǜ)继(jì)续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国(guó)银(yín)行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率环境下美国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区域性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流(liú)出(chū)使银(yín)行融资成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季(jì)度2.6％的(de)增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和库存对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的(de)韧性(xìng)。未来随着经济下行压力(lì)不(bù)断上(shàng)升，市(shì)场预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指(zhǐ)数(shù)将持(chí)续(xù)承压，避(bì)险需求(qiú)提(tí)振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供(gōng)需(xū)数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年(nián)第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和(hé)中国(guó)消费(fèi)者需(xū)求较(jiào)高，但其(qí)余(yú)投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金(jīn)价格(gé)其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季度(dù)同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年四(sì)季(jì)度有(yǒu)所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中(zhōng)，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济(jì)指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价大概率继(jì)续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联(lián)储加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落(luò)地，且银(yín)行业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年(nián)大概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进入降息周期，实际利(lì)率或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金(jīn)而言(yán)，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降(jiàng)息(xī)预期，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋(qū)势(shì)的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动作(zuò)并没有结束(shù)，官(guān)员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的(de)影响也未可知，因此在当前看(kàn)多(duō)观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金(jīn)价节节攀(pān)高(gāo)的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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